Proses lindung nilai melibatkan penggunaan. Lindung nilai. Contoh pertukaran lindung nilai

Lindung nilai– asuransi risiko keuangan dengan mengambil posisi berlawanan pada suatu aset di pasar. Misalnya, sebuah perusahaan memproduksi sejumlah ton minyak per bulan. Namun dia tidak tahu berapa harga produknya dalam tiga bulan. Dia punya asumsi harga minyak bisa turun dalam waktu dekat. Kemudian, untuk menjamin keuntungan di masa depan, perusahaan dapat membuka posisi sebaliknya, yaitu menjual sejumlah kontrak minyak yang sesuai di bursa. Atau selesaikan transaksi forward untuk volume yang dibutuhkan.

Jika harga minyak turun, perusahaan akan menggunakan salah satu dari dua cara untuk melanjutkan. Entah itu akan mengirimkan produknya ke bursa atau ke pihak lawan dengan harga yang telah disepakati sebelumnya, yang akan lebih tinggi dari harga pasar saat ini. Atau posisi derivatif akan ditutup ketika minyak asli dijual. Dan kemudian perusahaan akan menjual minyak asli lebih murah dari yang direncanakan, namun selisihnya akan dikompensasi oleh keuntungan dari transaksi dengan sekuritas derivatif.

Di sisi lain, misalkan perusahaan salah dalam perkiraannya. Harga minyak sebenarnya naik dalam tiga bulan, bukan turun. Kemudian produk sebenarnya akan dijual dengan harga lebih tinggi dari yang diharapkan. Namun keuntungan tambahan ini tidak akan diberikan kepada perusahaan: melainkan akan mengkompensasi kerugian yang akan diterima di pasar derivatif.

Bagaimanapun, perusahaan mendapatkan apa yang direncanakannya, terlepas dari fluktuasi harga energi. Artinya, dia mengasuransikan dirinya terhadap perubahan situasi pasar.

Begitu pula dengan melakukan transaksi terbalik, pembeli juga dapat mengasuransikan dirinya. Selain itu, tidak hanya kontrak berjangka dan forward saja. Hedging juga dimungkinkan dengan menggunakan opsi dan instrumen lainnya.

Selain lindung nilai sederhana langsung dengan menyelesaikan transaksi terbalik, terdapat beragam skema manajemen risiko yang menggunakan instrumen ini dan instrumen serupa.

Misalkan sebuah perusahaan investasi memiliki portofolio saham tertentu. Sekuritas ekuitas melibatkan beberapa jenis risiko. Misalnya saja risiko perubahan situasi perekonomian secara keseluruhan di satu sisi, dan risiko kondisi keuangan perusahaan itu sendiri, di sisi lain. Katakanlah analis di sebuah perusahaan investasi percaya bahwa situasi ekonomi secara keseluruhan berkembang secara negatif. Namun pada saat yang sama, perusahaan-perusahaan dalam portofolionya sendiri menunjukkan hasil yang layak, berkembang secara dinamis, dan berada di depan rata-rata pasar. Kemudian diambil keputusan untuk melakukan lindung nilai bukan terhadap seluruh portofolio, tetapi hanya komponen risiko yang terkait dengan pasar saham dan perekonomian secara keseluruhan. Untuk tujuan ini, sejumlah kontrak indeks saham dihitung dan dijual. Akibatnya, ketika pasar saham jatuh, kerugian tersebut dikompensasi dengan keuntungan penjualan surat berharga derivatif. Dan hasil pertumbuhan masing-masing saham yang termasuk dalam portofolio relatif terhadap sekuritas lainnya masuk ke perusahaan investasi.

Alasan ekonomi di balik lindung nilai adalah agar investor, penjual, dan pembeli mengalihkan risiko mereka kepada spekulator investasi, sehingga menjamin harga mereka. Dan spekulan mendapatkan keuntungan dengan mengambil risiko sendiri.

Untuk sukses dalam bisnis, memperoleh keuntungan yang tinggi saja tidak cukup; Anda juga perlu meminimalkan biaya dan terutama kerugian. Setiap aktivitas kewirausahaan mengandung unsur ketidakpastian: seringkali segala sesuatu dapat berubah karena keadaan di luar kendali para pihak yang bertransaksi. Tentu saja, tidak mungkin untuk memprediksi semua fluktuasi pasar dan kemungkinan force majeure, namun Anda dapat mencoba mengasuransikan bisnis Anda dari kerugian finansial yang besar. Aktivitas ini disebut lindung nilai.

Apa saja rangkaian tindakan ini, alat apa yang dapat digunakan untuk melakukan lindung nilai, seberapa efektifnya bagi bisnis, kami akan menjelaskan dan menunjukkan dengan contoh spesifik.

Apa itu lindung nilai

Ini adalah istilah bahasa Inggris (Hedging Bahasa Inggris), berasal dari "hedge" - jaminan, asuransi. Dalam aktivitas keuangan modern lindung nilai– serangkaian tindakan yang bertujuan untuk mengelola risiko moneter dengan mempengaruhi kemungkinan dinamika nilai aset di masa depan. Penjual atau pembeli yang mengasuransikan dirinya dengan cara demikian disebut pagar tanaman.

Tujuan dari lindung nilai adalah untuk memastikan terhadap kemungkinan fluktuasi pasar dengan secara bersamaan mengambil dua posisi aset yang berlawanan. Jadi, apa pun yang terjadi pada situasi pasar, investor, pedagang, penjual, atau pembeli akan mendapatkan apa yang direncanakannya.

PENTING! Lindung nilai memungkinkan untuk menjamin penghindaran kerugian finansial, namun dengan demikian menghilangkan peluang untuk memperoleh keuntungan tambahan dengan memanfaatkan situasi pasar yang menguntungkan. Hedging berarti melindungi diri Anda dari potensi risiko dengan mengorbankan potensi keuntungan.

MISALNYA. Perusahaan menambang bijih besi. Menurut perkiraan, dalam seperempat harga sumber daya ini akan turun secara signifikan. Manajemen perusahaan, agar tidak kehilangan keuntungan di masa depan, dapat mengambil salah satu dari dua cara berikut:

• menjual sebagian dari kontrak pasokan, sehingga mengurangi biaya produksi dan sedikit mengurangi volume produksi (“keuntungan yang tidak dikumpulkan” pada harga bijih dikompensasikan dengan dana yang diterima dari kontrak);
• menetapkan harga produk Anda untuk jangka waktu tertentu dengan membuat perjanjian yang sesuai.

Jika perkiraan ternyata salah (bijih besi tidak menjadi lebih murah, tetapi harganya naik), perusahaan tidak akan dapat memanfaatkan lingkungan yang menguntungkan ini, hanya menerima keuntungan yang direncanakan dan tidak lebih dari itu.

Pembeli juga dapat mengasuransikan transaksinya dengan melakukan transaksi tersebut.

Di mana lindung nilai paling sering digunakan?

Penggunaan lindung nilai sangat populer ketika memperdagangkan barang dengan permintaan global, baik di dalam maupun di luar bursa. Aset dapat berupa:

• surat berharga;
• logam;
• sumber daya energi;
• Jagung;
• mata uang, dll.

Mekanisme lindung nilai

Untuk memastikan manajemen risiko, perjanjian dibuat bukan mengenai transaksi itu sendiri, tetapi mengenai kewajiban atas aset ini - turunan. Turunannya memiliki sejumlah fitur:

• tujuan derivatif bukan untuk menjual suatu aset, namun untuk melindungi nilai suatu risiko;
• Berbeda dengan kontrak biasa, derivatif merupakan formalitas;
• ini adalah jenis sekuritas, dapat dijual sendiri tanpa memperhatikan asetnya (oleh salah satu pihak atau keduanya);
• harga suatu derivatif tidak harus dikaitkan dengan harga aset yang mendasarinya, meskipun biasanya harga tersebut berubah;
• pembeli dan penjual derivatif belum tentu merupakan pemilik aset itu sendiri;
• Anda dapat melakukan derivatif tidak hanya pada aset yang mendasarinya, tetapi juga pada derivatif lainnya (misalnya, opsi pada transaksi forward);
• Derivatif diselesaikan dalam bentuk masa depan.

REFERENSI! Lindung nilai terjadi ketika peserta transaksi menandatangani kontrak di pasar aset dan pada saat yang sama (atau lebih awal) di pasar derivatif.

Di Federasi Rusia, tindakan yang berkaitan dengan derivatif diatur oleh Undang-Undang Federal No. 39-FZ “Di Pasar Sekuritas” tanggal 22 April 1996.

Instrumen Lindung Nilai

Kemungkinan risiko keuangan dapat diasuransikan dengan menggunakan berbagai instrumen ekonomi. Disebut derivatif karena tidak didasarkan pada penjualan aset itu sendiri, tetapi pada penerapan derivatif tertentu.

PERHATIAN! Instrumen derivatif, seperti aset itu sendiri (komoditas, kewajiban, surat berharga), dijual sesuai dengan hukum pasar, dan pelaku transaksinya juga sama.

Mari kita lihat instrumen lindung nilai yang paling umum:

1. Masa depan(dari bahasa Inggris "masa depan" - "masa depan") - instrumen yang menetapkan kewajiban para pihak untuk membayar aset atau derivatif tertentu dalam jumlah tertentu dengan harga yang disepakati oleh para pihak dalam kontrak ini. Ini adalah perjanjian ketat yang mengikat kedua belah pihak. Kontrak berjangka diatur oleh bursa, yang menjaminnya - sebagian kecil dari kontrak. Derivatif yang paling likuid, namun juga memiliki tingkat risiko paling tinggi.
2. Maju(dari bahasa Inggris “forvard” - “forward”) adalah instrumen yang mirip dengan futures, yang beroperasi di luar bursa. Paling sering digunakan saat memperdagangkan mata uang.
3. Pilihan(dari bahasa Inggris « opsi" – “parameter, opsi”) adalah instrumen keuangan yang memungkinkan pengguna untuk memilih apakah akan menggunakan hak untuk membeli/menjual suatu aset atau tidak pada harga tetap pada waktu yang ditentukan dalam perjanjian, berbeda dengan kontrak berjangka , di mana tidak ada pilihan seperti itu. Opsi yang diperdagangkan di bursa (standar) dan over-the-counter dapat digunakan. Ada berbagai jenis opsi:
   • opsi put– memungkinkan Anda untuk menjual atau tidak menjual dengan harga tetap;
   • panggilan-pilihan - memberikan hak untuk membeli atau tidak membeli dengan harga yang disepakati;
   • pilihan ganda– kontrak bilateral.

Contoh turunan

Contoh masa depan

Perusahaan A menandatangani kontrak berjangka dengan pemasok di bursa untuk membeli 1.000 ton gandum dengan harga 12.000 rubel. per ton, dan gandum baru saja ditanam. Para ahli berpendapat bahwa akibat kekeringan, panen tidak akan banyak dan harga akan naik. Ketika tanggal berakhirnya masa depan semakin dekat, jika kontrak ini sebelumnya tidak dijual kepada perusahaan lain, opsi berikut dapat dilakukan:

1. Harga gabah di pasar tidak berubah - baik penjual maupun pembeli tidak akan mengubah keseimbangannya.
2. Panen ternyata lebih tinggi dari yang diharapkan, dan harga gandum turun menjadi 10.000 rubel. per ton. Perusahaan A akan mengalami kerugian sebesar 2.000 rubel. untuk setiap ton, yang perlu dibebankan tambahan kepada pemasok selain jumlah kontrak.
3. Harga telah naik, seperti yang diharapkan pembeli, gandum pada tanggal eksekusi di masa depan dihargai 13.000 rubel. per ton. Dalam hal ini, perusahaan A menerima keuntungan yang direncanakan, dan pemasok mengalami kerugian 1000 rubel. untuk setiap ton, saldo akan berkurang sebesar ini.

Selain arus keuangan ini, perusahaan A, ketika menyelesaikan kontrak berjangka, membayar bunga pertukaran wajib - jaminan transaksi (dari 2 hingga 10%, tergantung pada aturan bursa).

CATATAN! Tidak ada gandum nyata yang ditransfer dalam transaksi berjangka.

Contoh ke depan

Perusahaan Verum menandatangani kontrak forward dengan perusahaan Dilogy untuk membeli 100 sahamnya dalam enam bulan dengan harga 200 rubel. per saham. Pada waktu yang ditentukan, perwakilan “Verum” akan mentransfer 20.000 rubel ke rekening “Dilogy”, dan perwakilan “Dilogy” akan memberikan “Verum” 100 saham. Tidak ada pilihan. Jika transaksi dilakukan melalui perantara, ia berhak atas komisi, dan mungkin ada sejumlah biaya overhead untuk pemrosesan.

Contoh opsi

1. Pada tahun 2016, perusahaan membeli opsi yang memungkinkannya membeli 10.000 dolar AS dalam setahun dengan harga 50 rubel. untuk satu dolar. Sejak setahun kemudian tarifnya meningkat menjadi 57 rubel. per dolar, opsi ini ternyata menguntungkan, dan perusahaan akan menggunakannya, mendapat untung 7 rubel. untuk setiap dolar, yaitu 70.000 rubel.
2. Pengusaha perorangan memperoleh opsi hak untuk menjual real estatnya dalam setahun dengan harga 250.000 rubel. per meter persegi, mengandalkan penurunan harga bangunan baru. Jika hal ini terjadi, dia akan menggunakan opsinya, menjual propertinya dan menyimpan selisihnya, atau, yang lebih menguntungkan lagi, akan membeli area serupa dengan harga pasar, sehingga menghasilkan keuntungan. Namun, di Federasi Rusia terjadi penurunan harga di pasar real estat primer, dan pada saat opsi dilaksanakan, harga per meter persegi. tidak melebihi 197.000 rubel. Opsi ini ternyata tidak menguntungkan, dan pemiliknya, tentu saja, tidak akan menggunakannya - ia memiliki hak seperti itu.

Strategi Lindung Nilai

Untuk meningkatkan efisiensi lindung nilai dan mengurangi risiko keuangan, derivatif dapat digunakan dengan berbagai cara:

• menggunakan satu turunan atau menggabungkannya dalam “proporsi” yang sesuai;
• melakukan lindung nilai terhadap seluruh transaksi atau hanya sebagian saja;
• melakukan transaksi derivatif lebih awal dibandingkan dengan aset tetap;
• mengadakan kontrak untuk aset dan derivatif dengan durasi dan volume yang bervariasi;
• menggunakan derivatif pada item lindung nilai selain aset dasar (misalnya, ketika berencana membeli minyak, minimalkan risiko dengan opsi membeli emas).

Hedging adalah cara yang efektif untuk mengasuransikan risiko keuangan.

Lindung nilai– ini adalah langkah-langkah tertentu untuk memastikan risiko yang timbul di pasar keuangan.

Dengan kata lain, lindung nilai adalah suatu perjanjian untuk membeli atau menjual sesuatu pada harga tertentu di masa yang akan datang, yang dilakukan dengan tujuan untuk meminimalkan risiko fluktuasi harga di pasar keuangan. Jadi, dengan mengetahui harga di masa depan, subjek dapat mengasuransikan dirinya terhadap pergerakan harga yang tidak terduga.

Perhatikan bahwa hedger adalah orang yang mengasuransikan risikonya atau mengasuransikan dirinya terhadap risiko.

Manfaat Lindung Nilai

Manfaat lindung nilai adalah sebagai berikut:

risiko harga diminimalkan;

risiko operasional yang terkait dengan siklus bisnis berkurang (jadwal pengiriman, pengiriman, dll);

faktor ketidakpastian dihilangkan, transparansi informasi dan prediktabilitas meningkat;

stabilitas dan stabilitas keuangan meningkat;

sistem pengambilan keputusan manajemen menjadi lebih fleksibel karena beragamnya pihak lawan, instrumen dan parameter transaksi;

biaya menarik modal dan pembiayaan utang berkurang.

Kerugian dari Lindung Nilai

Pada saat yang sama, mekanisme asuransi yang dipertimbangkan bukanlah obat mujarab untuk semua penyakit, karena memiliki sejumlah kelemahan signifikan:

penolakan secara sadar terhadap kemungkinan keuntungan bonus;

kelebihan biaya untuk pembukaan dan pemenuhan kewajiban berdasarkan transaksi lindung nilai;

risiko perubahan peraturan perundang-undangan dan kebijakan ekonomi dan perpajakan (pengenalan bea masuk, retribusi, pajak cukai). Dalam situasi ini, lindung nilai tidak hanya tidak melindungi, tetapi juga menyebabkan kerugian;

pembatasan pertukaran;

peningkatan jumlah dan kompleksitas struktur transaksi.

Apa strategi lindung nilai?

Strategi adalah seperangkat alat dan metode yang menggunakannya untuk meminimalkan risiko harga. Perhatikan bahwa dengan menggunakan berbagai jenis lindung nilai, Anda dapat membangun metode perlindungan unik Anda sendiri.

Jenis lindung nilai

Jenis-jenis lindung nilai dapat diklasifikasikan sebagai berikut:

berdasarkan jenis instrumen lindung nilai;

menurut jenis rekanan;

berdasarkan besarnya risiko yang dipertanggungkan;

sehubungan dengan waktu penyelesaian transaksi yang mendasarinya;

berdasarkan jenis aset;

berdasarkan ketentuan kontrak lindung nilai.

Lindung nilai berdasarkan jenis instrumen lindung nilai

Dalam praktiknya ada:

kontrak lindung nilai yang diperdagangkan di bursa yang dibuka hanya di bursa. Dalam hal ini, ada pihak ketiga dalam transaksi tersebut;

kontrak lindung nilai over-the-counter adalah kontrak yang diselesaikan di luar bursa (secara langsung atau melalui perantara), bersifat satu kali, tidak diperdagangkan di pasar, dan bukan merupakan aset independen yang dapat diperdagangkan.

Lindung nilai berdasarkan jenis pihak lawan

Berdasarkan jenis lindung nilai, dibedakan lindung nilai pembeli dan lindung nilai penjual.

Lindung nilai pembeli (investor).

Lindung nilai pembeli (investor) – ketika perusahaan berencana membeli barang dan ingin mengurangi risiko yang terkait dengan kenaikan harga. Artinya, lindung nilai pembeli (investor) terdiri dari mengasuransikan kemungkinan risiko pembeli terkait dengan kemungkinan kenaikan harga atau potensi penurunan kondisi transaksi.

Kemunduran ketentuan transaksi dapat mencakup:

kekurangan atau kekurangan pasokan;

kondisi dan waktu pengiriman yang tidak nyaman.

Operasi lindung nilai seperti apa yang cocok untuk pembeli (investor)? Metode lindung nilai dalam hal ini adalah dengan membeli forward, membeli kontrak berjangka, membeli opsi beli, atau menjual (menjual) opsi jual.

Lindung nilai penjual

Lindung nilai penjual - ketika, ketika berencana membeli sejumlah barang, perusahaan ingin mengurangi risiko karena kemungkinan penurunan harga. Artinya, lindung nilai penjual terdiri dari mengasuransikan risiko penjual terkait dengan kemungkinan penurunan harga atau penurunan kondisi transaksi (misalnya, permintaan yang tidak mencukupi).

Transaksi lindung nilai manakah yang cocok untuk penjual? Metode lindung nilai dalam hal ini adalah penjualan (penjualan) forward, kontrak berjangka, perolehan (pembelian) opsi jual, penjualan (penjualan) opsi beli.

Hedging berdasarkan besarnya risiko yang dipertanggungkan

Dalam praktiknya ada:

lindung nilai penuh. Dalam hal ini, lindung nilai mencakup seluruh volume transaksi yang dipertanggungkan;

lindung nilai parsial. Dalam situasi seperti ini, metode lindung nilai yang digunakan hanya berlaku pada sebagian volume transaksi. Dianjurkan untuk menggunakan lindung nilai parsial jika kemungkinan risikonya rendah.

Lindung nilai sehubungan dengan waktu pelaksanaan transaksi yang mendasarinya

Dalam praktiknya ada:

lindung nilai klasik - transaksi forward lindung nilai diselesaikan setelah transaksi dengan aset yang dilindungi (misalnya, pembelian opsi untuk menjual saham yang ada);

lindung nilai antisipatif - transaksi forward lindung nilai diselesaikan jauh sebelum pembelian atau penjualan aset yang dilindungi (contoh: pembelian kontrak berjangka).

Lindung nilai berdasarkan jenis aset

Dalam praktiknya ada:

lindung nilai murni – kontrak lindung nilai dibuat untuk jenis aset (yang mendasari) yang sama;

lindung nilai silang - kontrak dibuat untuk jenis aset alternatif (biasanya melengkapi atau menggantikan aset yang mendasarinya). Contoh: calon investor ingin melindungi dirinya dari kenaikan harga, namun menandatangani kontrak berjangka bukan untuk saham, melainkan untuk indeks saham.

Lindung nilai berdasarkan ketentuan kontrak lindung nilai

Lindung nilai sepihak - potensi kerugian (atau keuntungan) dari perubahan harga sepenuhnya ditanggung oleh satu pihak saja dalam transaksi (pembeli atau penjual).

Lindung nilai bilateral - potensi kerugian (atau keuntungan) dibagi antara pembeli dan penjual.

Masih ada pertanyaan tentang akuntansi dan pajak? Tanyakan kepada mereka di forum akuntansi.

Hedging: detail untuk seorang akuntan

• Prosedur perpajakan atas rekening logam impersonal (OMS) suatu organisasi

  Transaksi dapat dilakukan melalui netting (lindung nilai). Untuk transaksi yang diselesaikan dengan menggunakan...transaksi dapat dilakukan melalui netting (lindung nilai). Untuk transaksi yang diselesaikan menggunakan... order, kerugian transaksi lindung nilai diperhitungkan. Revaluasi logam mulia oleh organisasi, bukan... logam. Pendapatan (beban) dari transaksi lindung nilai diperhitungkan pada akhir pelaporan (pajak... fakta bahwa sertifikat yang membenarkan transaksi lindung nilai dibuat oleh wajib pajak setelah...

• Fitur dan nuansa manajemen risiko di bidang SDM
• Praktik Mahkamah Agung Federasi Rusia tentang sengketa pajak bulan Maret 2017

  Dan variasi margin pada perjanjian lindung nilai. Pengertian pajak penghasilan dari...

• Tentang akuntansi operasi lindung nilai oleh lembaga perkreditan mulai 1 Januari 2019

  Akuntansi oleh lembaga kredit atas transaksi lindung nilai" (disetujui oleh Bank Rusia... Pada tanggal 1 Januari 2019, akuntansi lindung nilai akan diatur dengan Peraturan baru... hubungan lindung nilai akuntansi diklasifikasikan menjadi: lindung nilai nilai wajar; lindung nilai arus kas ; lindung nilai bersih... akun akuntansi lindung nilai sejak tanggal pembentukan hubungan lindung nilai berakhir sejak... tanggal hubungan lindung nilai tidak lagi memenuhi kriteria yang ditentukan...

• Tentang akuntansi lindung nilai oleh lembaga perkreditan mulai 1 Januari 2019

  Rekening lindung nilai lembaga kredit" (disetujui oleh Bank Rusia... Pada tanggal 1 Januari 2019, akuntansi lindung nilai akan diatur dengan Peraturan baru... hubungan lindung nilai akuntansi diklasifikasikan menjadi: lindung nilai nilai wajar; lindung nilai arus kas; bersih lindung nilai... akun akuntansi lindung nilai sejak tanggal pembentukan hubungan lindung nilai berakhir dari... tanggal dimana hubungan lindung nilai tidak lagi memenuhi kriteria yang ditentukan...

• Tentang penghentian standar industri akuntansi lindung nilai oleh lembaga kredit

  ... "Standar industri untuk akuntansi lindung nilai oleh lembaga perkreditan" C 1 ... "Standar industri untuk akuntansi lindung nilai oleh lembaga perkreditan." Peraturan Bank... "Standar Industri Akuntansi Lindung Nilai oleh Lembaga Perkreditan" tidak berlaku lagi... dalam akun akuntansi item yang dilindungi nilai. Saat ini dokumen ini...

Hedging adalah operasi yang dirancang untuk mengurangi risiko yang timbul dari transaksi lainnya

Apa yang dimaksud dengan lindung nilai risiko mata uang dan keuangan dengan opsi dan kontrak berjangka, metode transaksi lindung nilai, alat lindung nilai

Perluas isinya

Ciutkan konten

Lindung nilai adalah, definisi

Lindung nilai adalah penggunaan instrumen untuk mengurangi risiko dan melindungi modal seseorang dari faktor pasar yang tidak menguntungkan. Hedging biasanya dilakukan dengan tujuan untuk mengasuransikan diri terhadap perubahan harga dengan melakukan transaksi di pasar derivatif

Lindung nilai adalah penggunaan satu instrumen untuk mengurangi risiko yang terkait dengan dampak buruk faktor pasar terhadap harga instrumen terkait lainnya atau terhadap arus kas yang dihasilkan oleh instrumen tersebut.

Hedging (dari bahasa Inggris hedge - untuk melindungi, mengasuransikan diri terhadap kemungkinan kerugian) adalah suatu bentuk khusus dari asuransi harga dan keuntungan melalui penjualan atau pembelian di bursa komoditas, yang disebut. futures (kontrak untuk transaksi suatu periode). Karena kenyataan bahwa perubahan harga pasar barang dan harga berjangka adalah identik dalam ukuran dan arah, X. sampai batas tertentu mengurangi risiko kerugian bagi kapitalis yang terkait dengan fluktuasi harga di bursa.

Lindung nilai adalah Melindungi modal Anda dari guncangan inflasi dengan membeli saham atau berinvestasi pada aset lain yang diperkirakan akan terapresiasi nilainya seiring kenaikan harga.

Hedging (dalam akuntansi) adalah transaksi yang dilakukan dengan tujuan untuk menetapkan jumlah dalam mata uang pelaporan yang disyaratkan atau harus tersedia pada tanggal penyelesaian transaksi dalam mata uang asing.

Lindung nilai adalah suatu bentuk asuransi harga dan keuntungan ketika melakukan transaksi berjangka, ketika penjual (pembeli) secara bersamaan membeli (menjual) jumlah likuidasi transaksi yang sesuai untuk periode tersebut, memberikan peningkatan fleksibilitas dan efisiensi transaksi komersial, dan mengurangi biaya pembiayaan perdagangan barang riil. Lindung nilai memungkinkan Anda mengurangi risiko para pihak: kerugian akibat perubahan harga komoditas dikompensasi oleh keuntungan di masa depan.

Hedging (di pasar komoditas riil) adalah mengurangi risiko kerugian akibat perubahan harga pasar yang tidak menguntungkan atas barang-barang yang harus dijual atau dibeli pada harga yang akan datang.

Hedging (di pasar berjangka) - Ini perlindungan terhadap posisi terbuka yang berisiko, yang harganya diperkirakan akan berfluktuasi selama periode posisi tersebut tetap berisiko.

Hedging (di pasar keuangan) adalah tindakan yang bertujuan untuk mengasuransikan investasi dalam mata uang asing terhadap perubahan nilai tukar dan risiko mata uang lainnya.

Hedging (di pasar berjangka) adalah suatu bentuk asuransi harga dan keuntungan ketika melakukan transaksi berjangka, ketika penjual (pembeli) secara bersamaan membeli (menjual) sejumlah kontrak berjangka yang sesuai.

Lindung nilai adalah suatu operasi yang dimaksudkan untuk mengurangi risiko yang diakibatkan oleh operasi lainnya. Jika suatu perusahaan mempunyai persediaan suatu produk, maka perusahaan menghadapi risiko kerugian jika harganya turun.

Contoh lindung nilai

Tujuan lindung nilai (asuransi risiko) adalah untuk melindungi terhadap perubahan harga yang tidak menguntungkan di pasar saham, aset komoditas, mata uang, suku bunga, dll. Beberapa opsi lindung nilai yang mungkin disajikan di bawah ini:

Dari perubahan harga saham individu yang tidak menguntungkan.

Lindung nilai sekuritas melalui indeks RTS

Misalnya, seorang investor memiliki saham Gazprom dalam portofolionya, namun waspada terhadap penurunan harga instrumen ini, sehingga ia membuka posisi short di Gazprom futures atau membeli opsi jual, dan dengan demikian mengasuransikan dirinya terhadap jatuhnya harga instrumen ini. aset.

Asuransi seluruh portofolio saham menggunakan futures dan opsi pada indeks RTS dan indeks lainnya.

Misalnya, seorang investor memiliki portofolio saham tertentu, tetapi untuk memastikan terhadap penurunan nilainya jika terjadi perkembangan situasi pasar yang tidak menguntungkan, ia membuka posisi short di masa depan pada indeks RTS, tergantung pada koefisien beta, atau membeli opsi jual pada indeks ini.

Dari risiko mata uang dengan menggunakan instrumen derivatif pada nilai tukar dolar/rubel dan pasangan mata uang lainnya.

Lindung nilai mata uang nasional

Jika seorang investor berpikir bahwa nilai tukar rubel terhadap dolar akan turun, ia dapat membeli kontrak berjangka dengan nilai tukar rubel/dolar dan dengan demikian menjamin terhadap depresiasi mata uang nasional.

Dari perubahan harga minyak, emas, biji-bijian dan aset komoditas lainnya yang tidak menguntungkan.

Lindung nilai obligasi minyak

Misalnya, sebuah perusahaan minyak khawatir akan penurunan harga minyak, sehingga perusahaan tersebut menjual minyak berjangka. Jika harga minyak turun, maka perusahaan mengalami kerugian atas penjualan minyak tunai, namun posisi berjangka pendek menghasilkan keuntungan yang mengimbangi kerugian tersebut. Ketika harga naik, keuntungan didapat dari penjualan minyak, dan kerugian didapat dari shorting minyak berjangka. Jadi, dengan bantuan operasi lindung nilai, produsen menetapkan harga yang sesuai untuknya. Hedging untuk perusahaan konsumen minyak akan terlihat seperti ini. Sebaliknya, perusahaan semacam itu perlu mengasuransikan terhadap kenaikan harga bahan mentah tersebut, sehingga akan membuka posisi long di kontrak berjangka minyak. Jika harga naik, maka perusahaan akan mendapat keuntungan dari posisi long di masa depan, yang akan menutupi kenaikan biaya perusahaan akibat kenaikan bahan baku. Dengan cara yang sama, produsen dan konsumen emas dapat mengasuransikan diri mereka terhadap jatuh atau naiknya harga instrumen ini.

Dari penurunan nilai obligasi akibat kenaikan suku bunga.

Jika terdapat obligasi dalam portofolio dan kekhawatiran bahwa suku bunga akan naik dan harga obligasi akan turun, investor membuka posisi short di obligasi berjangka dan terlindungi dari penurunan harga aset tersebut.

Mari kita lihat lebih dekat lindung nilai risiko mata uang sebagai contoh.

Lindung nilai nilai tukar euro

Importir Inggris menandatangani perjanjian pasokan peralatan dari Italia dalam 3 bulan sebesar 1.000.000 euro. Misalkan importir wajib membayar seluruh jumlah kontrak setelah menerima peralatan di pelabuhan. Karena pembayaran akan dilakukan hanya setelah 3 bulan, importir menanggung risiko nilai tukar euro/pound Inggris akan meningkat secara signifikan dalam tiga bulan (tentu saja mungkin turun, namun risiko pertumbuhan juga tinggi). Karena importir tidak mau mengambil risiko mengambil keuntungan dari depresiasi dan hanya ingin menghindari risiko apresiasi euro, importir dapat membeli Euro untuk pembayaran dalam tiga bulan sekarang dengan menggunakan pasar berjangka (ini bisa berupa valuta asing antar bank). pasar atau bursa). Dia membeli kontrak berjangka EUR/GBP dengan penyelesaian dalam 3 bulan pada harga yang terbentuk pada saat ini. Setelah tiga bulan, ia menerima 1.000.000 euro per pound pada harga yang terbentuk pada saat transaksi, yaitu. 3 bulan yang lalu. Importir Inggris juga dapat membeli euro untuk pound di pasar valas dengan penyelesaian SPOT (misalnya dengan ketentuan perdagangan margin), dan kemudian, melalui operasi SWAP, menunda tanggal penyelesaian (tanggal nilai) selama 3 bulan. Dalam kedua kasus tersebut, importir, pada tanggal penyelesaian kontrak peralatan, menerima jumlah yang diperlukan dalam euro untuk poundnya pada harga yang ditetapkan saat ini, tanpa ada pengalihan modal.

Lindung nilai kiriman barang

Perusahaan pengimpor mengharapkan pengiriman kiriman barang (misalnya obat-obatan) dari Eropa sebesar 60.000 euro dalam waktu satu bulan. Perusahaan memiliki dolar di rekeningnya dan harus mengubahnya menjadi euro di banknya. Berdasarkan perhitungan biaya dan keuntungan masa depan, perusahaan puas dengan nilai tukar euro saat ini. Namun sang manajer kini tidak ingin membeli euro untuk seluruh jumlah kontrak dan dengan demikian menghemat dananya.

Oleh karena itu, ia memutuskan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kenaikan harga euro dengan melakukan transaksi di pasar valuta asing tanpa pengiriman dana yang sebenarnya. Untuk melakukan ini, dia mentransfer $5.000 ke rekening depositonya dan membuka posisi long dalam euro/dolar (membeli euro, menjual dolar) sejumlah 60.000 euro. Sejumlah $5.000 di rekening deposito memungkinkan Anda untuk “menahan” pergerakan nilai tukar yang tidak menguntungkan sekitar 800 poin.

1. Penutupan kontrak. Membuka posisi di pasar valuta asing tanpa pengiriman nyata untuk membeli 60.000 euro dengan kurs saat ini 0,9700

2. Sebulan kemudian, barang diterima, dibeli dari bank seharga 0,9200 dan 60.000 euro ditransfer ke pemasok. Menutup posisi di pasar valuta asing pada 0,9200.

3. Hasil: untung $3.000 pada kontrak riil, rugi $3.000 di pasar valuta asing.

Seperti yang Anda lihat, kerugian yang diterima di rekening deposito dikompensasi oleh keuntungan dari konversi euro di bank dengan tingkat yang lebih baik daripada pada saat penutupan kontrak. Kini, apapun arah pergerakan nilai tukar euro di pasar valuta asing, jumlah untung dan rugi akan selalu sama dengan nol. Dengan demikian, manajemen perusahaan menghilangkan kekhawatiran tentang kemungkinan kenaikan harga euro dan menghemat dana untuk operasi lainnya.

Lindung nilai bahan baku

Dalam enam bulan, diharapkan beberapa pengiriman bahan mentah ke luar negeri, dengan pembayaran dalam euro sebesar 600.000 euro. Namun, perusahaan pengekspor lebih memilih menyimpan dananya dalam dolar, sehingga harus mengkonversi euro yang diterimanya menjadi dolar. Jika perusahaan saat ini puas dengan nilai tukar euro/dolar, maka perlu untuk membuka posisi short pada euro/dolar (jual euro dan beli dolar) untuk seluruh jumlah kontrak sekaligus, dan kemudian menutupnya sebagian tergantung pada jumlah setiap batch barang.

Urutan tindakan saat melakukan lindung nilai:

1. Penutupan kontrak. Membuka posisi untuk menjual 600.000 euro di pasar valuta asing tanpa pengiriman nyata pada kurs saat ini 0,9700.

2. Dalam sebulan: pengiriman sejumlah barang, tarif 0,9300. Dijual di bank 200.000 euro untuk dolar. Di rekening deposito – pembelian 200.000 euro.

3. Dalam dua bulan: pengiriman barang kiriman, tarif 0,9100. Dijual di bank 200.000 euro untuk dolar. Di rekening deposito – beli seharga 200.000 euro lagi.

4. Tiga bulan kemudian: penyerahan barang kiriman, kurs 0,9000. Dijual di bank 200.000 euro untuk dolar. Di rekening deposito – menutup saldo posisi sebesar 200.000 euro.

5. Hasil: kerugian sebesar $34.000 pada kontrak, keuntungan sebesar $34.000 pada rekening deposito.

Dengan demikian, kerugian dari konversi euro di bank pada tingkat yang lebih buruk daripada pada saat penutupan kontrak dikompensasi oleh keuntungan yang diterima di rekening deposito. Perhatian harus diberikan pada fakta bahwa pada saat penutupan kontrak, perusahaan pengekspor belum memiliki euro, namun menggunakan skema kerja tanpa pengiriman dana yang sebenarnya memungkinkan Anda untuk menjual seluruh jumlah euro yang akan diterima di masa depan.

Untuk membuka posisi senilai €600.000, Anda harus memiliki sekitar $6.000 di akun deposit Anda.

Namun, untuk “menahan” fluktuasi nilai tukar hingga 500 poin, Anda perlu memiliki tambahan $25.000 di rekening deposit Anda.

Bahkan dengan pergerakan 1000 poin dalam sebulan (yang sangat jarang terjadi), hanya $60,000 yang dialihkan dari omset, yaitu. 10% dari jumlah kontrak.

Lindung nilai gandum

Para ahli mengatakan bahwa tahun ini akan terjadi kegagalan panen gandum di Rusia. Seorang pengusaha Rusia yang giat memutuskan untuk membeli sejumlah gandum Kanada untuk menjualnya dengan keuntungan. Dia menandatangani kontrak pasokan gandum dari Kanada dalam enam bulan, pembayaran juga direncanakan dalam enam bulan.

Katakanlah kontraknya berjumlah 600.000 dolar Kanada, dan pengusaha hanya memiliki dolar Amerika di rekeningnya. Misalkan nilai tukar USD/CAD adalah 1,5000 pada saat pengambilan keputusan mengenai suatu transaksi (yaitu, 1,5 dolar Kanada diberikan untuk 1 dolar Amerika). Nilai tukar ini sangat cocok untuk pengusaha, tetapi dia khawatir nilai tukar dolar Kanada terhadap dolar Amerika akan naik dalam enam bulan. Oleh karena itu, ia memutuskan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko dengan melakukan perdagangan di akun perdagangan tanpa pengiriman dana sebenarnya.

Urutan tindakan saat melakukan lindung nilai:

1. Penutupan kontrak. Membuka posisi di pasar valuta asing untuk membeli 600.000 dolar Kanada untuk dolar Amerika tanpa pengiriman nyata pada kurs saat ini 1,5000.

2. Setelah 6 bulan, penerimaan barang dan transfer 600.000 dolar Kanada kepada penjual. Bank membeli 600.000 dolar Kanada dengan harga 1,4000. Di pasar valuta asing, suatu posisi ditutup pada kurs yang sama.

3. Hasil: kerugian kontrak sebesar 40.000 dolar Kanada, keuntungan sebesar 40.000 dolar Kanada di pasar valuta asing.

Seperti yang Anda lihat, kerugian akibat konversi di bank pada tingkat yang lebih buruk daripada pada saat kontrak dibuat dikompensasi oleh keuntungan yang diterima di rekening deposito.

Sekarang, terlepas dari arah pergerakan nilai tukar dolar Kanada, jumlah keuntungan dan kerugian untuk semua operasi akan selalu sama dengan nol.

Untuk membuka posisi C$600.000, Anda harus memiliki sekitar $4.000 di akun deposit Anda.

Namun, untuk “menahan” fluktuasi nilai tukar hingga 1000 poin, Anda harus memiliki sekitar $27,000 di rekening deposit Anda, yang kurang dari 7% dari jumlah kontrak. Dengan demikian, penggunaan leverage menghemat banyak uang - untuk memperbaiki nilai tukar saat ini, tidak perlu langsung mengkonversi seluruh jumlah dan menunggu waktu penyelesaian.

Seperti yang kita ketahui, Anda hampir selalu harus membayar untuk mengurangi risiko. Ada beberapa biaya yang terkait dengan lindung nilai.

1. Setiap transaksi yang dilakukan di pasar valuta asing dikaitkan dengan biaya berupa selisih antara harga beli dan harga jual suatu mata uang (spread). Namun, mengingat praktik pasar saat ini, perbedaan ini biasanya sebesar 0,05% - 0,1% dari jumlah transaksi, dan jumlah ini tidak signifikan.

2. Posisi harus tetap terbuka untuk jangka waktu yang lama, dan setiap hari posisi dipindahkan ke tanggal berikutnya (rollover), dengan memperhitungkan perbedaan suku bunga untuk mata uang yang terlibat dalam transaksi. Mengingat praktik pasar saat ini, jumlahnya sekitar 0,01% per hari, yaitu 0,3% dari jumlah transaksi per bulan. Namun, tergantung pada arah transaksi (beli atau jual), klien akan membayar jumlah ini untuk memperpanjang posisi atau menerima jumlah ini.

3. Untuk membuka posisi, diperlukan uang jaminan. Besaran deposit ini biasanya berkisar antara 1% hingga 5% dari jumlah transaksi. Setelah menutup posisi, deposit dapat ditarik dari akun trading (dengan memperhitungkan untung atau rugi).

Dengan demikian, biaya lindung nilai sangat kecil dibandingkan dengan nilai kontrak yang dilindung nilai. Tujuan dari hedging bukan untuk mendapatkan keuntungan tambahan, namun untuk mengurangi risiko potensi kerugian. Oleh karena itu, efektivitas lindung nilai hanya dapat dinilai dengan mempertimbangkan aktivitas utama perusahaan dagang. Program lindung nilai yang dirancang dengan baik tidak hanya mengurangi risiko, tetapi juga biaya dengan membebaskan sumber daya perusahaan dan membantu manajer fokus pada aspek utama bisnis.

Lindung nilai minyak

Pemilik kilang minyak membeli minyak, tetapi bermaksud menjual produk minyak yang dihasilkannya hanya setelah tiga bulan. Ia khawatir selama tiga bulan ini, harga minyak, dan akibatnya, harga produk minyak bumi, akan turun, yang pada gilirannya akan mengakibatkan hilangnya keuntungan, bahkan ia mungkin mengalami kerugian. Bagaimana dia bisa melindungi risiko tersebut dalam kasus ini? Dengan penilaian situasi yang benar, ia dapat menandatangani kontrak berjangka dengan penundaan pengiriman selama tiga bulan.

Lindung nilai di pasar obligasi

Investor Amerika melengkapi portofolionya dengan obligasi Treasury AS berjangka waktu tiga puluh tahun dengan pendapatan tetap. Langkah selanjutnya untuk melindungi pendapatan obligasi dari dampak inflasi adalah melengkapi portofolio Anda dengan obligasi dengan pendapatan bunga tetap dengan kupon dan nilai nominal yang diindeks ke tingkat inflasi saat ini - indeks harga konsumen CPI-U. Metode lindung nilai ini banyak digunakan di pasar obligasi.

Dasar-dasar Lindung Nilai

Asuransi terhadap risiko yang terkait dengan perubahan harga komoditas, nilai tukar, dan suku bunga telah menjadi hal yang lumrah di kalangan perusahaan Barat, dan menjadi semakin populer di kalangan perusahaan Rusia. Faktanya, memberikan peluang ini merupakan makna ekonomi dari keberadaan pasar berjangka dan opsi global. Lindung nilai risiko pasar memperkenalkan elemen stabilitas dalam aktivitas perusahaan, mengurangi ketidakpastian arus keuangan di masa depan dan memastikan pengelolaan keuangan yang lebih efektif. Akibatnya, fluktuasi keuntungan berkurang dan pengendalian produksi ditingkatkan.

Produsen logam non-ferrous yang belum melakukan lindung nilai terhadap harga produk mereka, dalam konteks penurunan harga saat ini, harus memperketat ikat pinggang dan bahkan mengurangi gaji staf, seperti yang baru-baru ini dilakukan oleh salah satu perusahaan aluminium besar Rusia. Mengingat kekhasan peran negara kita di pasar dunia, hal yang paling menarik bagi perusahaan-perusahaan Rusia adalah kontrak minyak, logam non-besi dan mulia, gula, kopi, gandum, dan jagung. Volume kontraknya tidak terlalu besar, dan dimungkinkan untuk menggunakannya bahkan dengan volume transaksi yang kecil - 100 troy ons emas, 50 ton gula, 25 ton tembaga, dll.

Strategi lindung nilai sangat bervariasi dan harus ditentukan oleh para ahli tergantung pada situasi spesifik. Jika diinginkan, asuransi parsial dimungkinkan. Menurut Singapore Airlines Ltd. (Maskapai penerbangan nomor tiga di Asia), perusahaan ini melakukan lindung nilai terhadap setengah konsumsi bahan bakar penerbangannya melalui kontrak berjangka di Singapura. Operasi ini memungkinkan maskapai ini menghemat S$140 juta pada tahun finansial terakhir dan S$66 juta pada tahun sebelumnya. Statistik menunjukkan bahwa maskapai penerbangan di negara-negara maju melakukan lindung nilai antara 30 dan 60 persen konsumsi bahan bakar mereka.

Dalam ekonomi pasar yang beradab, lindung nilai produk sering kali menjadi bagian integral dari rencana bisnis. Misalnya, jika Anda mengambil pinjaman untuk mengembangkan simpanan, misalnya emas, Anda perlu membuktikan kepada bank bahwa uang tersebut akan dilunasi tepat waktu, terlepas dari kondisi pasar di masa depan. Dengan bantuan futures dan opsi, Anda dapat menetapkan harga jual emas selama beberapa tahun ke depan, atau menjamin harga jual minimum bagi diri Anda sendiri, tanpa berpisah dengan peluang mendapatkan uang jika harga naik. Karena peminjam seperti itu menjadi sangat dapat diandalkan, ia dapat mengandalkan suku bunga pinjaman yang rendah.

Asuransi risiko mata uang penting bagi perusahaan yang melakukan transaksi ekspor-impor, terutama jika mata uang penyelesaiannya bukan dolar AS. Misalnya, cukup logis untuk mengasuransikan hasil ekspor berdasarkan kontrak dalam mark Jerman atau euro jika pemodal perusahaan ingin memiliki pendapatan yang jelas di masa depan, yang dinyatakan dalam dolar.

Lindung nilai menjadi menarik jika bisnis perusahaan terdiri dari pembelian bahan mentah tertentu di Rusia atau negara-negara CIS dan selanjutnya dijual kembali di negara-negara non-CIS. Bahan mentah harus segera dibayar, dan pengangkutannya ke Barat membutuhkan waktu, yang mana harga di pasaran bisa berubah, potensi keuntungan bisa sangat berkurang bahkan berubah menjadi kerugian. Untuk mengecualikan skenario ini dan tidur nyenyak, diperlukan lindung nilai. Opsi swasta bisa berupa menjual kontrak berjangka dengan volume yang sebanding pada saat pembelian bahan mentah, dan menutupnya pada saat penjualannya. Akibatnya, perubahan harga pasar selama pengangkutan barang akan dikompensasikan dengan kontrak berjangka.

Produsen logam mulia dapat memperoleh keuntungan tambahan dari pasar derivatif. Perusahaan pertambangan emas dapat meminjam emas fisik di pasar terbuka, katakanlah, satu tahun dengan bunga 1% per tahun. Artinya, mengambil emas seratus kilogram selama setahun, dengan kewajiban mengembalikan seratus satu. Emas ini dijual, dan hasilnya diinvestasikan pada obligasi korporasi yang dapat diandalkan dengan tingkat bunga 5% per tahun. Faktanya, keuntungan tambahan bebas risiko perusahaan adalah selisih suku bunga. Ketika pinjaman perdagangan harus dilunasi, emas yang ditambang sepanjang tahun digunakan.

Negara bagian Texas di AS telah mengumpulkan pengalaman unik dalam melakukan lindung nilai pendapatan pajak terhadap anggaran, yang sangat penting bagi banyak wilayah Rusia dan anggaran federal secara keseluruhan. Suara-suara terus terdengar tentang betapa buruknya bagi semua orang jika harga minyak turun di bawah tingkat tertentu. Perbendaharaan Texas bergantung pada pendapatan pajak dari perusahaan minyak sebesar seperempatnya, jumlah ini kurang dari jumlah yang sama dalam anggaran Rusia. Setelah harga minyak turun menjadi $11 per barel pada pertengahan tahun delapan puluhan, anggaran negara kekurangan $3,5 miliar, dan hal ini sangat menyakitkan. Untuk memastikan bahwa situasi ini tidak terulang di masa depan, program lindung nilai pendapatan pajak dikembangkan menggunakan opsi di bursa New York NYMEX. Program ini dirancang sedemikian rupa sehingga harga minyak minimum ($21,5 per barel) ditetapkan, dan ketika harga minyak naik, negara menerima tambahan pendapatan penuh.

Tentu saja, lindung nilai mempunyai biayanya sendiri. Anda tidak dapat melindungi diri dari kerugian jika harga turun, sehingga potensi keuntungan tidak berubah jika harga naik. Tujuan dari lindung nilai justru untuk menstabilkan arus keuangan, sehingga mengurangi ketergantungan terhadap fluktuasi harga di pasar komoditas. Omong-omong, kemungkinan memperoleh keuntungan jika terjadi kenaikan harga, maupun penurunannya, memiliki nilai moneter yang jelas. Misalnya, sebuah perusahaan pertambangan emas, dengan menjual sebuah opsi, dapat memperoleh tambahan $11 per troy ounce di atas harga pasar terdekat jika perusahaan tersebut menghilangkan kemungkinan keuntungan jika harga naik selama jangka waktu enam bulan.

Masalah utama dalam lindung nilai adalah pengalihan sebagian modal kerja. Margin untuk kontrak berjangka adalah sekitar lima persen dari volumenya dalam bentuk moneter, dan merupakan jumlah minimum dana yang harus ada di rekening untuk menjamin pemenuhan kewajiban. Tidak dapat dikatakan bahwa mempertahankan agunan adalah pembekuan dana secara mutlak, karena dana tersebut dapat ditempatkan pada obligasi pemerintah AS yang memiliki keandalan tinggi. Setiap hari, pada harga yang dikutip, bergantung pada posisi berjangka dan pergerakan harga, dana dikreditkan ke atau didebit dari rekening. Jika harga suatu produk yang diproduksi di Rusia turun, maka uang dikreditkan ke rekening berjangka, dan tidak ada masalah. Jika harga naik, maka Anda harus membayar margin variasi negatif, yang dikompensasi dengan kenaikan harga produk fisik. Terdapat kesenjangan antara kebutuhan untuk segera melunasi kerugian di rekening berjangka dan waktu untuk menjual aset yang harganya naik. Jika modal kerja sedikit, atau strategi lindung nilai memerlukannya, opsi dapat digunakan. Pembeli opsi menerima asuransi terhadap pergerakan harga yang merugikan dan membayar sejumlah uang untuk itu. Dalam hal ini, tidak diperlukan jaminan.

Untuk melakukan transaksi di pasar berjangka dan opsi Barat, pihak yang berkepentingan harus membuka rekening di broker dan mentransfer dana ke sana, yang akan dijadikan jaminan. Risiko sistemik dalam hal ini sangat kecil, terlepas dari layanan broker mana yang digunakan - menurut undang-undang AS dan Inggris, uang klien berada di rekening bank terpisah dan tidak dapat digunakan oleh broker untuk tujuan apa pun. Jika seorang broker bangkrut, dana tersebut tidak masuk ke dalam harta kebangkrutan umum dan dikembalikan ke klien. Namun kebangkrutan di kalangan broker sangat jarang terjadi. Regulator, CFTC dan FSA, memantau dengan cermat kesehatan keuangan dan kecukupan modal mereka. Ketika situasi yang berpotensi berbahaya muncul, broker dihadapkan pada pilihan - berhenti berbisnis atau bergabung dengan perusahaan lain yang lebih kuat. Hal ini terjadi dengan salah satu broker ritel Amerika terbesar di pasar derivatif - LFG. Perusahaan tersebut diserap oleh Refco, dan beberapa pelanggan mungkin tidak memperhatikan apa pun, kecuali perubahan rincian pembayaran.

Ada beberapa perwakilan broker besar Barat di Rusia, termasuk perusahaan tempat saya bekerja. Perwakilan tersebut bertindak berdasarkan perjanjian “broker pengantar”. Perjanjian ini menyiratkan pembagian fungsi, sehingga perusahaan dan individu Rusia memiliki kesempatan untuk berdagang melalui broker Barat, menggunakan kemampuan analitis dan teknis dari perwakilan mereka di Moskow. Biaya komisi tidak meningkat jika broker pengantar tidak serakah. Perlu dicatat bahwa berdasarkan undang-undang mata uang yang ada, sulit bagi badan hukum Rusia untuk memiliki rekening sendiri, dan perusahaan luar negeri sering kali menggunakannya. Lebih mudah bagi individu, karena menurut undang-undang Rusia yang baru, mereka berhak, atas permintaan mereka sendiri, untuk mentransfer ke luar negeri hingga $75 ribu per tahun untuk melakukan transaksi di pasar keuangan negara lain.

Sumber risiko harga

Sebelum menjawab pertanyaan kunci “melakukan lindung nilai atau tidak melakukan lindung nilai”, perusahaan harus menilai eksposurnya terhadap risiko harga. Paparan ini terjadi ketika kondisi berikut terpenuhi:

Harga bahan masukan (jasa) atau produk keluaran tidak konstan.

Perusahaan tidak dapat, atas kebijakannya sendiri, menetapkan harga bahan baku (jasa).

Perusahaan tidak dapat leluasa menetapkan harga produk keluarannya dengan tetap menjaga volume penjualan (secara fisik).

Sekarang mari kita lihat sumber risiko utama yang terkait dengan kemungkinan perubahan harga:

Barang yang tidak diproduksi atau panen di masa depan.

Bagaimana Anda dapat menentukan apakah suatu perusahaan terkena risiko harga? Haruskah Anda menggunakan lindung nilai? Untuk menjawab pertanyaan ini, Anda perlu melihat kondisi mana yang ada dan berlaku di perusahaan Anda.

1. Ada bahan permanen dari mana produk Anda dibuat, atau jasa yang selalu digunakan perusahaan untuk memproduksi produk tersebut, dan ada produk itu sendiri. Jika harga semua hal di atas tidak konstan dan dapat berubah-ubah, terutama menimbulkan kerugian, maka ini merupakan faktor risiko harga.

2. Faktor lainnya adalah jika perusahaan tidak dapat menetapkan harga sendiri untuk bahan-bahan yang akan digunakan untuk memproduksi produk, atau untuk jasa. Misalnya saja, bahan-bahan tersebut mungkin unik dalam jenisnya, yang tidak disuplai oleh perusahaan lain, dan perusahaan manufaktur harus membeli bahan-bahan tersebut dengan harga yang ditawarkan oleh perusahaan pemasok agar dapat terus bekerja.

3. Sumber risiko harga juga dapat timbul dalam keadaan dimana suatu perusahaan tidak secara mandiri menetapkan harga atas produk yang dihasilkannya, yaitu tidak diberikan kisaran harga bebas, tetapi volume produknya tetap.

Ada juga sumber risiko yang terkait dengan perubahan harga: produk diproduksi dalam jumlah yang lebih besar, sehingga sebagian tidak terjual; produk belum diproduksi (misalnya panen), tetapi direncanakan atau sedang dalam proses produksi; kontrak berjangka telah diselesaikan. Semua faktor ini menunjukkan perlunya penggunaan lindung nilai. Perusahaan harus hati-hati menganalisis semua risiko yang mungkin terjadi dan menarik kesimpulan apakah risiko tersebut sepadan atau mengasuransikan dirinya terhadap penurunan harga.

Instrumen lindung nilai

Sebelum berbicara tentang instrumen tertentu, perlu dicatat bahwa ketika kita menggunakan istilah “lindung nilai”, yang pertama-tama kita maksud adalah tujuan transaksi, dan bukan cara yang digunakan. Instrumen yang sama digunakan oleh hedger dan spekulan; satu-satunya perbedaan adalah tujuannya. Hedging mengadakan kesepakatan untuk mengurangi risiko yang terkait dengan kemungkinan pergerakan harga; spekulan secara sadar mengambil risiko ini, mengandalkan hasil yang menguntungkan.

Tergantung pada bentuk organisasi perdagangannya, semua instrumen lindung nilai dapat dibagi menjadi instrumen lindung nilai yang diperdagangkan di bursa dan over-the-counter, pertama-tama, kontrak berjangka dan swap komoditas. Transaksi jenis ini diselesaikan secara langsung antara pihak lawan atau melalui mediasi dealer (misalnya, dealer swap). Instrumen lindung nilai yang diperdagangkan di bursa adalah komoditas berjangka dan opsinya. Instrumen ini diperdagangkan pada platform perdagangan khusus (bursa); Intinya, salah satu pihak dalam setiap transaksi jual beli adalah Lembaga Kliring Bursa, yang menjamin terpenuhinya kewajiban baik penjual maupun pembeli. Persyaratan utama barang yang diperdagangkan di bursa adalah kemungkinan standarisasinya. Barang-barang yang distandarisasi meliputi, pertama-tama, minyak dan produk minyak, gas, logam non-besi dan logam mulia, serta produk makanan (sereal, daging, gula, kakao, dll).

Perbedaan antara harga berjangka dan harga spot mencerminkan faktor-faktor seperti biaya pinjaman modal (yaitu tingkat suku bunga saat ini) dan biaya penyimpanan komoditas. Perbedaan inilah yang disebut dengan dasar. Basisnya bisa positif (untuk barang yang mempunyai biaya penyimpanan, seperti minyak dan logam non-ferrous) atau negatif (untuk barang yang memiliki manfaat tambahan untuk dimiliki sebelum diserahkan, seperti logam mulia). Nilai dasarnya tidak konstan; itu tunduk pada perubahan sistematis dan acak. Pola umumnya adalah penurunan nilai absolut dasar seiring dengan semakin dekatnya tanggal penyerahan kontrak berjangka. Perlu dicatat bahwa dengan adanya permintaan yang terburu-buru untuk barang tunai, pasar dapat masuk ke keadaan “terbalik” ketika uang tunai harga melebihi harga berjangka, dan kelebihan ini bisa sangat signifikan.

Instrumen lindung nilai utama adalah futures, forward, options dan swap, yang masing-masing digunakan tergantung pada tujuan lindung nilai. Pemilihan kelas instrumen yang akan digunakan untuk lindung nilai merupakan hal utama dalam pemilihan instrumen tertentu, seri atau penerbitan tertentu. Hal ini ditentukan oleh kompleksitas, fleksibilitas dan persyaratan biaya yang ditempatkan manajer pada instrumen lindung nilai. Secara umum, ada dua strategi lindung nilai utama: melalui imunisasi portofolio dan melalui derivatif pasar keuangan.

Lindung nilai dengan kontrak berjangka

Hedging dengan futures merupakan strategi untuk mengurangi risiko dengan berinvestasi pada instrumen keuangan yang return-nya dihubungkan satu sama lain melalui hubungan statistik terbalik. Keberadaan pasar berjangka terutama disebabkan oleh kebutuhan untuk mengasuransikan risiko yang terkait dengan fluktuasi harga yang tidak terduga di pasar komoditas, saham, dan mata uang. Kontrak berjangka untuk beberapa aset dasar merupakan instrumen yang ideal untuk tujuan lindung nilai, karena profitabilitas kontrak berjangka berkorelasi negatif erat dengan peningkatan nilai variabel yang mendasarinya. Misalnya, jika seorang investor memiliki Bank Sentral (memiliki posisi long), yang harganya saat ini, katakanlah, 100 hryvnia dan takut akan penurunan harga, maka jika terdapat pasar berjangka untuk instrumen tersebut, ia harus menjualnya. kontrak berjangka (membuka posisi short di pasar berjangka). Maka setiap penurunan harga aset yang mendasarinya akan sedikit banyak dikompensasi oleh pendapatan kontrak berjangka, karena harga berjangka dan harga spot saling berkaitan erat.

Tentu saja, keuntungan dari kepemilikan aset dasar akibat kenaikan harganya, pada gilirannya, akan berkurang karena kerugian pada posisi berjangka pendek. Hedging memungkinkan Anda mengurangi risiko, namun hal ini secara objektif menyebabkan penurunan profitabilitas.

Strategi mengasuransikan posisi panjang pada aset dasar dengan posisi berjangka pendek yang sesuai disebut lindung nilai pendek. Demikian pula, risiko yang terkait dengan posisi short pada aset dasar (kebutuhan untuk membelinya di masa depan) dilindung nilai melalui posisi long di pasar berjangka. Strategi ini disebut lindung nilai panjang. Dalam situasi di mana tidak ada pasar berjangka untuk aset dasar tertentu, Anda dapat melakukan lindung nilai terhadap risiko menggunakan kontrak berjangka untuk beberapa aset lainnya. Selain itu, fluktuasi harga aset harus berkaitan erat dengan fluktuasi harga aset yang posisinya harus diasuransikan. Strategi ini disebut cross-hedge.

Contoh 1. Hedging dengan menjual kontrak.

Petani itu mengharapkan untuk menerima panen gandum dalam tiga bulan, yang akan dia pasarkan. Ada risiko bahwa pada saat ini harga gabah akan turun. Oleh karena itu, ia memutuskan untuk mengasuransikan kejatuhannya dengan membuat kontrak berjangka. Kutipan berjangka untuk pengiriman gandum dalam tiga bulan adalah 600 ribu rubel. per ton. Petani puas dengan harga ini dalam hal pemulihan biaya dan keuntungan, dan dia menjual kontrak berjangka. Anggaplah kontrak tersebut berakhir tepat pada hari dimana petani berencana mengirimkan gandumnya ke pasar. Dia bisa memasukkannya ke dalam kontrak berjangka. Namun, dia tidak puas dengan lokasi pengiriman yang ditentukan dalam ketentuan kontrak karena adanya biaya overhead tambahan. Oleh karena itu, ia akan memasok gandum ke pasar lokal dan sekaligus menutup kontrak dengan transaksi offset pada hari berakhirnya kontrak.

Mari kita asumsikan bahwa setelah tiga bulan di pasar spot, harga gandum adalah 500 ribu rubel, dan kuotasi kontrak berjangka juga turun ke level ini, karena pada saat kontrak berakhir, harga berjangka dan harga spot harusnya sama. Kemudian, berdasarkan kesepakatan spot, petani menerima 500 ribu rubel, tetapi berdasarkan kontrak berjangka ia memenangkan 100 ribu rubel. Akibatnya, ia menerima 600 ribu rubel dari operasi tersebut. per ton gandum, sesuai rencana. Mari kita pertimbangkan opsi lain: pada saat gandum dikirim, harga di pasar spot telah meningkat menjadi 700 ribu rubel. per ton. Artinya petani menjualnya seharga 700 ribu rubel, tetapi berdasarkan kontrak berjangka ia kehilangan 100 ribu rubel. Hasil total operasi itu berjumlah 600 ribu rubel untuknya. Dengan demikian, menyelesaikan kontrak berjangka memungkinkan petani untuk mengasuransikan jatuhnya harga gandum, namun dalam kasus kedua ia tidak dapat memanfaatkan kondisi pasar yang menguntungkan.

Contoh 2. Hedging dengan membeli kontrak.

Produsen roti akan membutuhkan gandum baru dalam tiga bulan. Untuk memastikan kemungkinan kenaikan harga, ia memutuskan untuk membeli kontrak berjangka dengan penawaran 600 ribu rubel. Misalkan pada saat kontrak berakhir, harga di pasar spot dan pasar berjangka adalah 700 ribu rubel. Kemudian pabrikan membayar jumlah ini berdasarkan transaksi spot dan menerima kemenangan berdasarkan kontrak berjangka sebesar 100 ribu rubel. Akibatnya, harga pembelian gandum untuknya adalah 600 ribu rubel.

Mari kita asumsikan pilihan lain: pada saat gandum dibeli, harganya turun menjadi 500 ribu rubel. Kemudian pabrikan membelinya lebih murah, namun kehilangan kontrak berjangka. Jumlah yang dibayarkan kembali sebagai hasil operasi berjumlah 600 ribu rubel untuknya.

Dalam contoh di atas, kami mempertimbangkan kasus lindung nilai lengkap, ketika kerugian (keuntungan) di pasar spot dikompensasi sepenuhnya dengan keuntungan (kerugian) kontrak berjangka. Dalam praktiknya, lindung nilai lengkap jarang terjadi, karena tanggal berakhirnya kontrak berjangka dan pelaksanaan transaksi spot mungkin tidak bersamaan. Akibatnya, harga berjangka dan harga spot tidak akan sepenuhnya sesuai, dan hedger mungkin memperoleh sejumlah keuntungan atau mengalami kerugian, meskipun kerugiannya akan lebih kecil dibandingkan jika tidak ada asuransi. Oleh karena itu, lindung nilai harus berusaha meminimalkan waktu antara akhir lindung nilai dan berakhirnya kontrak berjangka. Untuk lindung nilai, sebaiknya pilih kontrak berjangka yang habis masa berlakunya setelah transaksi spot terjadi. Lindung nilai dengan kontrak berjangka terdekat disebut lindung nilai spot.

Setelah membuka posisi dalam kontrak berjangka, seorang hedger harus membayar margin variasi negatif jika kondisi pasar berjangka berkembang tidak menguntungkan baginya. Semakin banyak waktu tersisa sebelum tanggal berakhirnya kontrak, semakin besar kemungkinan penyebaran fluktuasi harga berjangka dan, karenanya, margin negatif. Untuk mengurangi biaya pembiayaan suatu posisi, disarankan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko dengan menyelesaikan sejumlah kontrak berjangka jangka pendek secara berurutan. Misalnya, periode lindung nilai adalah tiga bulan. Hedging pertama-tama akan membuka posisi pada kontrak yang berakhir dalam satu bulan. Sebelum habis masa berlakunya, dia akan menutup posisi pada kontrak ini dan membuka posisi pada kontrak bulanan berikutnya dan, setelah habis masa berlakunya, beralih ke kontrak ketiga.

Pertukaran mungkin tidak memiliki kontrak untuk aset dasar yang diperlukan. Dalam hal ini, kontrak untuk aset terkait dipilih untuk asuransi. Teknik ini disebut cross-hedging. Mengasuransikan kontrak terhadap aset yang sama disebut lindung nilai langsung.

Untuk melakukan lindung nilai terhadap posisinya, investor harus menentukan jumlah kontrak berjangka yang diperlukan untuk membeli atau menjual. Dengan lindung nilai penuh, jumlah kontrak ditentukan dengan rumus:

Eksportir mengharapkan menerima 100 ribu dolar AS dalam tiga bulan dan memutuskan untuk melakukan lindung nilai atas jumlah ini menggunakan kontrak berjangka. Satu kontrak berjangka mencakup $1.000. Lindung nilai menjual

200000: 1000 = 200 kontrak

Investor berencana membeli GKO di pasar spot dalam sebulan. ada 30 hari tersisa hingga pembayaran, sebesar 98,5 juta rubel. Dia memperkirakan suku bunga akan turun, jadi dia memutuskan untuk melakukan lindung nilai atas pembeliannya di masa depan dengan kontrak berjangka. Kutipan masa depan untuk kontrak yang berakhir dalam satu bulan untuk GKO yang jatuh tempo dalam dua bulan adalah 98,38%, yang setara dengan imbal hasil sebesar 20%. Nilai nominal kontrak berjangka GKO adalah 1 juta rubel. Investor harus membeli

Artinya investor harus membeli 100 kontrak. Seperti yang telah kita ketahui, situasi lindung nilai yang lengkap tidak sering terjadi, oleh karena itu rumus penentuan jumlah kontrak harus dilengkapi dengan koefisien lindung nilai. Ini mengambil bentuk:

Untuk menghilangkan risiko kerugian dengan perubahan harga yang kecil, persamaan berikut harus dipenuhi

Lamanya periode pengamatan dipilih sama dengan periode lindung nilai. Jika periode lindung nilai adalah dua bulan, maka diambil penyimpangan harga untuk sejumlah periode dua bulan sebelumnya. Dengan demikian, rasio lindung nilai harus memperhitungkan deviasi standar deviasi harga aset yang dilindung nilai (AS) dan deviasi standar deviasi harga berjangka (AF) serta korelasi antara kuantitas-kuantitas tersebut.

Tukar lindung nilai

Kontrak swap didefinisikan sebagai kesepakatan antara para pihak untuk menukar pembayaran uang berdasarkan tingkat suku bunga, kuotasi bursa, atau harga yang berbeda yang dihitung berdasarkan jumlah moneter yang ditetapkan dalam kontrak. Secara umum, lindung nilai swap dapat dianggap sebagai portofolio forward atau kontrak berjangka yang dibuat antara dua pihak. Swap digunakan untuk melakukan operasi arbitrase, tapi ini bukan arah utama. Lebih sering digunakan untuk asuransi terhadap berbagai jenis risiko. Hal ini dapat berupa perubahan suku bunga (interest rate swap, swap mata uang), dan dinamika nilai tukar yang tidak menguntungkan (currency swap), dan fluktuasi harga komoditas (commodity swap), dan strategi risiko di pasar sekuritas (stock swap). ). Swap memungkinkan berbagai kategori pelaku pasar keuangan untuk bertukar risiko, membayar dampak yang paling tidak menguntungkan bagi diri mereka sendiri. Secara khusus, bank menggunakan swap untuk mengoptimalkan arus bunga atas aset dan liabilitas, untuk fleksibilitas yang lebih besar dalam portofolio pinjaman dan obligasi. Sebagai aturan, swap cukup likuid dan beragam hanya untuk jatuh tempo dalam satu tahun kalender.

Saat ini, swap biasanya diatur oleh perantara keuangan, yang sering kali membuat perjanjian dengan satu perusahaan dan kemudian mencari perusahaan lain untuk melakukan offset swap. Swap dilakukan di pasar over-the-counter, sehingga perantara keuangan memberikan jaminan pelaksanaannya kepada perusahaan yang berpartisipasi.

Contoh pertukaran lindung nilai

Sebagai contoh, transaksi swap antara penjual dan pembeli aluminium, yang bertindak sebagai lindung nilai, dengan partisipasi bank perantara. Perantara biasanya dilibatkan dalam kasus-kasus di mana sulit menemukan rekanan dengan kepentingan yang sama. Transaksi semacam itu memungkinkan produsen aluminium untuk melakukan lindung nilai terhadap konsekuensi penurunan harga dengan swap, dan konsumen untuk mencegah konsekuensi buruk yang terkait dengan kenaikan harga. Biasanya, lindung nilai dengan swap melibatkan penyelesaian dua kontrak terpisah.

Berdasarkan kontrak pertama, bank berjanji untuk mentransfer kepada penjual jumlah tetap untuk sejumlah aluminium tertentu selama seluruh jangka waktu kontrak, sedangkan penjual harus mentransfer jumlah ke bank berdasarkan tingkat bunga mengambang (menggunakan, misalnya, a indeks komoditas). Akibatnya, produsen menjual aluminium dengan harga tetap selama seluruh jangka waktu kontrak dan mencegah konsekuensi negatif yang terkait dengan penurunan harga, dan bank melindungi kepentingannya dari perubahan harga dengan membuat kontrak kedua dengan konsumen. Jika harga aluminium naik, selisih antara harga naik dan harga tetap ditransfer ke bank untuk memberikan jaminan atas penjualan barang dengan harga tetap.

Berdasarkan kontrak kedua, pembeli setuju untuk membayar pembayaran tetap kepada bank untuk jumlah aluminium yang ditentukan, dan bank berkewajiban untuk mentransfer pembayaran kepada konsumen berdasarkan kurs yang berubah. Pengaturan hukum antara para pihak ini memungkinkan bank untuk “menutup” posisinya dalam melakukan pembayaran berdasarkan perubahan kurs. Pembeli, pada gilirannya, melindungi dirinya dari dampak kenaikan harga aluminium. Jika terjadi penurunan harga, manfaat yang seharusnya diterima konsumen dialihkan ke bank untuk pemberian jasa.

Akibat buruk yang mungkin timbul akibat fluktuasi harga di pasar tunai dihaluskan dengan pembayaran berdasarkan kontrak swap. Dengan demikian, produsen yang menjual aluminium dengan harga lebih rendah di pasar komoditas spot dibandingkan harga yang ditetapkan dalam perjanjian swap menerima dari bank selisih antara harga tetap dan harga berdasarkan suku bunga variabel. Jika harga naik, produsen membayar selisihnya ke bank. Sebaliknya, jika pembeli membeli aluminium dengan harga lebih tinggi di pasar spot, maka ia menerima selisihnya dari bank berdasarkan kontrak swap. Jika harga di pasar tunai turun, konsumen membayar selisihnya ke bank.

Dari contoh di atas dapat disimpulkan bahwa lindung nilai dengan swap bertujuan untuk mengasuransikan risiko kedua belah pihak. Namun, ada kemungkinan bagi spekulan untuk melakukan perjanjian swap. Ketertarikan mereka terhadap pasar dapat membantu meningkatkan volume pasar dan meningkatkan likuiditas secara signifikan.

Lindung nilai dengan kontrak berjangka

Kontrak forward adalah kontrak biasa yang pelaksanaannya tertunda dalam waktu. Oleh karena itu, lindung nilai menggunakan forward berarti bahwa hedger menetapkan sendiri harga masa depan dari aset dasarnya, yang akan dia beli atau jual. Namun, karena sifatnya, forward tidak terlalu likuid, karena pelaksanaannya hanya dijamin oleh kontrak, dan selalu ada situasi di mana akan lebih menguntungkan bagi salah satu pihak untuk membayar denda karena kegagalan memenuhi kontrak. daripada mengeksekusi ke depan. Selain itu, mencari sisi sebaliknya untuk menyimpulkan forward dikaitkan dengan biaya transaksi yang tinggi. Selain itu, karena kurangnya pasar maju yang terorganisir, pencarian mungkin tidak menghasilkan apa-apa.

Gambaran umum keuntungan (kerugian) pembeli dan penjual berdasarkan kontrak forward dapat ditunjukkan dengan grafik:

Seperti terlihat dari grafik ketika membuat kontrak forward, dengan kenaikan harga spot lebih lanjut, pembeli menerima keuntungan berupa selisih antara harga forward dan harga spot saat ini, yang tidak perlu ia bayar. , karena harga sudah ditetapkan oleh forward. Dalam hal ini keuntungan pembeli adalah kerugian penjual, karena dia tidak akan menerima selisihnya, karena dia wajib menjual barang itu pada harga yang ditetapkan di masa depan, dan ini adalah kerugiannya berupa hilangnya keuntungan yang bisa saja terjadi. telah diterima jika kontrak forward tidak diselesaikan. Demikian pula, jika harga aset dasar turun, penjual akan menang dan pembeli akan kalah.

Setiap kali dua pihak setuju untuk menukar beberapa jenis barang di masa depan dengan harga yang telah ditentukan, kita berbicara tentang kontrak berjangka. Orang sering kali mengadakan kontrak berjangka tanpa menyadari apa yang disebut demikian. Misalnya, Anda berencana melakukan perjalanan dari Boston ke Tokyo dalam setahun dan memutuskan untuk memesan tiket pesawat. Pegawai maskapai penerbangan menawarkan Anda untuk memilih salah satu dari dua opsi: sekarang menyetujui harga jaminan tiket sebesar $1.000, atau sebelum keberangkatan, membayar sebanyak harga tiket pada saat itu. Dalam kedua kasus tersebut, pembayaran akan dilakukan pada hari keberangkatan. Jika Anda memutuskan untuk memilih opsi dengan harga jaminan $1.000, Anda telah menandatangani kontrak forward dengan maskapai penerbangan. Dengan menandatangani kontrak forward, Anda telah menghilangkan risiko harus membayar lebih dari $1.000 untuk sebuah tiket. Jika setahun dari sekarang harga tiket naik menjadi $1.500, Anda akan senang karena Anda telah mengambil keputusan yang cerdas dan menetapkan harga pada harga tersebut. $1.000. Di sisi lain, Jika harga turun menjadi $500 pada hari penerbangan, Anda masih harus membayar harga forward yang telah disepakati sebesar $1.000 yang Anda setujui pada saat itu. Dalam hal ini, Anda pasti akan menyesali keputusan Anda. Berikut adalah sifat-sifat utama kontrak berjangka dan istilah-istilah yang digunakan untuk menjelaskannya.

Kedua pihak sepakat untuk menukarkan jenis barang tertentu di masa depan berdasarkan harga yang ditetapkan saat ini - inilah yang disebut harga forward. Lebih tepatnya, harga forward adalah harga penyerahan yang mengurangi biaya kontrak forward menjadi nol. Harga, tergantung pada penyerahan segera suatu unit barang dan pembayaran segera yang sesuai untuk itu, disebut harga spot, atau harga jelaga. .

Pada saat mengadakan kontrak forward, tidak ada pihak yang membayar apapun kepada pihak lainnya. Nilai nominal suatu kontrak didefinisikan sebagai produk dari jumlah unit produk yang ditentukan dalam kontrak dan harga forwardnya. Pihak yang menyetujui untuk membeli komoditi yang ditentukan dalam kontrak forward dikatakan dalam posisi long, dan pihak yang menyetujui untuk menjual komoditi tersebut dikatakan dalam posisi short.

Lindung nilai opsi

Tujuan dari strategi lindung nilai opsi adalah untuk mengurangi risiko ketika nilai pasar suatu aset yang Anda miliki turun atau untuk menjamin terhadap peningkatan nilai suatu aset yang mungkin Anda perlukan di masa depan. Untuk melindungi dari jatuhnya nilai pasar saham, atau nilai tukar mata uang yang tersedia, Anda dapat menggunakan strategi lindung nilai risiko dengan membeli opsi Put. Dalam hal ini, Anda mendapatkan hak untuk menjual aset Anda (saham, mata uang, obligasi) dalam jangka waktu tertentu dengan harga yang disepakati saat ini, dengan membayar premi kepada penjual opsi untuk hak ini.

Contoh lindung nilai dengan opsi Put

Misalkan sebuah perusahaan Inggris, setelah 3 bulan, akan menerima sejumlah 1.000.000 euro untuk penjualan peralatannya kepada mitranya di Italia. Katakanlah nilai tukar saat ini antara euro dan pound di forex (dalam perhitungan spot) adalah 0,6700. Ada dua pilihan:

1. Jangan gunakan lindung nilai opsi, tunggu dan tiga bulan setelah menerima 1.000.000 euro, jual dan beli pound Inggris. Dalam hal ini, jika nilai tukar euro turun selama tiga bulan tersebut, katakanlah menjadi 0,6600 (hanya 1%), maka perusahaan Inggris tersebut akan mengalami kerugian sebesar

2. Melakukan operasi lindung nilai opsi dan membeli opsi jual untuk menjual euro per pon dalam 3 bulan, membayar premi untuk opsi ini sebesar, misalnya, 1.000 pound.

Jika nilai tukar EUR/GBP turun menjadi 0,66, eksportir Inggris akan menggunakan opsi tersebut dan menjual euro per pon pada harga lama (0,67). Dengan demikian, perusahaan akan kehilangan £1.000 (premi opsi), namun tidak ada lagi risiko kehilangan £10.000. Jika kurs tetap sama atau naik, eksportir Inggris akan menolak menggunakan opsi tersebut dan menjual euro yang diterima di pasar dengan harga lebih tinggi.

Contoh strategi lindung nilai opsi panggilan

Misalkan sebuah perusahaan Inggris, setelah 3 bulan, akan membutuhkan sejumlah 1.000.000 euro untuk membeli peralatan dari mitranya di Italia. Katakanlah nilai tukar saat ini antara euro dan pound di forex (dalam perhitungan spot) adalah 0,6700. Ada dua pilihan:

1. Jangan gunakan lindung nilai opsi dan beli saja 1.000.000 euro dengan pound yang Anda miliki. Dalam hal ini, jika nilai tukar euro naik selama tiga bulan tersebut, katakanlah, 0,6800 (hanya sebesar 1%), maka perusahaan Inggris akan menderita kerugian sebesar

2. Melakukan operasi lindung nilai opsi dan membeli opsi beli untuk membeli euro per pon dalam 3 bulan, membayar premi untuk opsi ini sebesar, misalnya, 1.000 pound.

Jika nilai tukar EUR/GBP benar-benar naik menjadi 0,68, eksportir Inggris akan menggunakan opsi tersebut dan membeli euro per pon pada harga lama (0,67). Dengan demikian, perusahaan akan kehilangan £1.000 (premi opsi), namun tidak ada lagi risiko kehilangan £10.000.

Jika nilai tukar tetap sama atau turun, importir Inggris akan menolak menggunakan opsi tersebut dan membeli mata uang di pasar dengan harga lebih rendah.

Kerugian dari opsi adalah penjual, yang ingin melindungi diri dari kemungkinan kerugian, menetapkan harga terlalu tinggi.

Jenis-jenis Lindung Nilai

Lindung nilai adalah penggunaan satu instrumen untuk mengurangi risiko yang terkait dengan dampak buruk faktor pasar terhadap harga instrumen lain yang terkait dengan instrumen pertama atau pada arus kas yang dihasilkan oleh instrumen tersebut.

Aset yang dilindungi nilai dapat berupa komoditas atau aset keuangan yang tersedia atau direncanakan untuk diperoleh atau diproduksi. Instrumen lindung nilai dipilih sedemikian rupa sehingga perubahan yang tidak menguntungkan pada harga aset lindung nilai atau arus kas terkait di pasar diimbangi dengan perubahan parameter terkait aset lindung nilai. Ada dua jenis lindung nilai utama: lindung nilai pembeli dan lindung nilai penjual.

Lindung nilai pembeli

Lindung nilai pembeli (lindung nilai pembelian) - digunakan dalam kasus di mana pengusaha berencana untuk membeli sejumlah barang di masa depan dan berupaya mengurangi risiko yang terkait dengan kemungkinan kenaikan harganya. Cara dasar untuk melakukan lindung nilai terhadap harga pembelian suatu komoditas di masa depan adalah dengan membeli kontrak berjangka di pasar berjangka, membeli opsi beli, atau menjual opsi jual.

Lindung nilai pembeli digunakan dalam kasus di mana pengusaha berencana untuk membeli sejumlah barang di masa depan dan berupaya mengurangi risiko yang terkait dengan kemungkinan kenaikan harganya. Cara dasar untuk melakukan lindung nilai terhadap harga pembelian suatu komoditas di masa depan adalah dengan membeli kontrak berjangka di pasar berjangka, membeli opsi beli, atau menjual opsi jual.

Pemilik opsi jual Amerika mempunyai hak (tetapi bukan kewajiban) untuk menjual kontrak berjangka kapan saja dengan harga tetap (harga kesepakatan opsi). Dengan membeli opsi jenis ini, penjual produk menetapkan harga jual minimum, sambil tetap mempertahankan peluang untuk memanfaatkan kenaikan harga yang menguntungkan. Jika harga berjangka turun di bawah harga pelaksanaan opsi, pemilik akan mengeksekusinya (atau menjualnya), mengkompensasi kerugian di pasar komoditas riil; jika harga naik, dia melepaskan haknya untuk melaksanakan opsi tersebut dan menjual produk tersebut dengan harga setinggi mungkin. Namun, tidak seperti kontrak berjangka, ketika suatu opsi dibeli, premi dibayarkan, yang hilang ketika pelaksanaannya ditolak. Opsi yang dibeli tidak memerlukan jaminan. Jadi, lindung nilai dengan membeli opsi jual mirip dengan asuransi tradisional: pemegang polis menerima kompensasi jika terjadi perkembangan peristiwa yang tidak menguntungkan baginya (jika peristiwa yang diasuransikan terjadi) dan kehilangan premi asuransi jika terjadi perkembangan normal situasi.

Lindung nilai yang panjang melindungi posisi pendek agar tidak naik. Contoh paling sederhana dari lindung nilai posisi short adalah membeli opsi call. Ketika harga aset dasar naik, kerugian pada posisi short sebagian atau seluruhnya diimbangi dengan keuntungan dari kenaikan harga opsi. Selain melakukan lindung nilai terhadap sekuritas (saham), pedagang juga dapat melakukan lindung nilai terhadap opsi tersebut. Misalnya, dengan membeli tiga opsi panggilan, seorang pedagang membeli satu opsi jual. Sekarang, jika harga berubah naik, keuntungan dari opsi beli akan menutupi kerugian akibat depresiasi opsi jual, dan jika harga turun, opsi jual akan menutupi sebagian atau seluruh kerugian pada ketiga opsi beli.

Inti dari hedging adalah melindungi suatu posisi dari kerugian. Secara intuitif, dalam kasus ideal, kerugian sepenuhnya ditutupi oleh lindung nilai. Namun, dalam praktiknya, berbagai kombinasi dapat dilakukan. Transaksi cakupan parsial sering kali digunakan untuk mengurangi risiko tetapi tidak menghilangkannya sepenuhnya. Strategi ini disebut short sell. Misalnya, seorang investor memiliki 50 saham. Dia menjual opsi beli pada 100 saham. Jika harga saham naik dan opsi yang dijual dilaksanakan, investor menyerahkan 50 sahamnya kepada pembeli opsi dan membeli 50 saham lagi dengan harga pasar. Opsi semacam itu memiliki cakupan 50%, sehingga kerugian investor tercakup sebagian. Ada banyak variasi strategi untuk bekerja dengan opsi, khususnya lindung nilai, dan tidak mungkin untuk mempertimbangkan masing-masing strategi dalam satu bagian. Juga tidak mungkin menemukan solusi tunggal.

Pasar opsi riil mungkin sangat berbeda dari contoh yang diberikan di sini karena sejumlah alasan, salah satunya adalah keterbelakangan pasar derivatif domestik (khususnya pasar opsi saham). Konsekuensi dari hal ini adalah sangat rendahnya likuiditas opsi di pasar FORTS. Peluang yang terbatas tersebut dapat sangat mempersulit pengembangan strategi opsi. Di sisi lain, selalu ada dua sisi mata uang, sehingga “distorsi” positif mungkin saja terjadi di pasar derivatif dalam negeri.

Contoh di atas adalah lindung nilai yang naif - volume posisi berjangka yang dibuka sama persis dengan volume posisi yang dilindungi nilai. Pada kenyataannya, korelasi antara harga berjangka dan harga pasar spot sangat kuat, namun tidak sempurna. Jika terdapat informasi mengenai hubungan statistik antara harga berjangka dan harga pasar spot, strategi lindung nilai yang lebih efektif adalah dengan memilih jumlah posisi berjangka berdasarkan minimalisasi varian nilai total posisi.

Mari kita asumsikan bahwa dalam kasus kita, nilai koefisien korelasi antara harga spot dan harga berjangka telah diketahui. Maka rasio lindung nilai dengan risiko paling rendah adalah:

Jadi, lindung nilai panjang terdiri dari pembukaan posisi panjang di pasar berjangka, dan digunakan jika investor dihadapkan pada kebutuhan untuk membeli suatu aset pada suatu waktu di masa depan.

Lindung nilai penjual

Lindung nilai penjual (lindung nilai penjualan) - digunakan dalam situasi sebaliknya, yaitu, jika perlu, membatasi risiko yang terkait dengan kemungkinan penurunan harga suatu produk. Cara lindung nilai tersebut antara lain menjual kontrak berjangka, membeli opsi jual, atau menjual opsi beli.

Mari kita lihat metode utama lindung nilai menggunakan contoh lindung nilai penjual.

Hedging dengan menjual kontrak berjangka. Strategi ini terdiri dari penjualan kontrak berjangka di pasar berjangka dalam jumlah yang sesuai dengan volume lot barang riil yang dilindung nilai (lindung nilai penuh) atau kurang (lindung nilai parsial).

Transaksi di pasar derivatif biasanya diselesaikan pada saat tertentu

Penjual dapat memperkirakan dengan tingkat keyakinan yang tinggi harga pokok barang yang terjual

Terdapat tingkat harga di pasar derivatif yang memberikan keuntungan yang dapat diterima.

Misalnya, jika produsen bensin ingin melakukan lindung nilai terhadap harga penjualannya di masa depan, dan biaya penyulingan minyak dapat diperkirakan pada saat pembeliannya, maka pada saat yang sama dilakukan lindung nilai, yaitu. Posisi dibuka di pasar derivatif.

Lindung nilai menggunakan kontrak berjangka menetapkan harga penyerahan suatu komoditas di masa depan; Selain itu, jika terjadi penurunan harga di pasar spot, keuntungan yang hilang akan dikompensasi dengan pendapatan dari kontrak berjangka yang dijual (jika harga berjangka turun, maka kontrak berjangka yang dijual mendapat untung). Namun, sisi lain dari koin ini adalah ketidakmampuan untuk mengambil keuntungan dari kenaikan harga di pasar riil - keuntungan tambahan di pasar spot dalam hal ini akan “dimakan” oleh kerugian atas penjualan berjangka. Kerugian lain dari metode lindung nilai ini adalah kebutuhan untuk terus-menerus mempertahankan sejumlah jaminan untuk posisi terbuka jangka tetap. Ketika harga spot suatu produk nyata turun, mempertahankan jumlah minimum cakupan jaminan bukanlah kondisi yang kritis, karena dalam hal ini, rekening bursa penjual diisi ulang dengan margin variasi pada kontrak berjangka yang dijual; namun, jika harga spot (dan harga berjangka) naik, margin variasi pada posisi berjangka terbuka akan hilang dari rekening bursa, dan dana tambahan mungkin perlu disetorkan.

Hedging dengan membeli opsi put. Pemilik opsi jual Amerika mempunyai hak (tetapi bukan kewajiban) untuk menjual kontrak berjangka kapan saja dengan harga tetap (harga kesepakatan opsi). Dengan membeli opsi jenis ini, penjual produk menetapkan harga jual minimum, sambil tetap mempertahankan peluang untuk memanfaatkan kenaikan harga yang menguntungkan. Jika harga berjangka turun di bawah harga pelaksanaan opsi, pemilik akan mengeksekusinya (atau menjualnya), mengkompensasi kerugian di pasar komoditas riil; jika harga naik, dia melepaskan haknya untuk melaksanakan opsi tersebut dan menjual produk tersebut dengan harga setinggi mungkin. Namun, tidak seperti kontrak berjangka, ketika suatu opsi dibeli, premi dibayarkan, yang hilang ketika pelaksanaannya ditolak.

Opsi yang dibeli tidak memerlukan jaminan.

Jadi, lindung nilai dengan membeli opsi jual mirip dengan asuransi tradisional: pemegang polis menerima kompensasi jika terjadi perkembangan peristiwa yang tidak menguntungkan baginya (jika peristiwa yang diasuransikan terjadi) dan kehilangan premi asuransi jika terjadi perkembangan normal situasi. Hedging dengan menjual opsi call. Pemilik opsi panggilan Amerika mempunyai hak (tetapi bukan kewajiban) untuk membeli kontrak berjangka dengan harga tetap (harga kesepakatan opsi) kapan saja. Dengan demikian, pemilik opsi dapat melaksanakannya jika harga berjangka saat ini lebih besar dari harga kesepakatan. Bagi penjual opsi, situasinya sebaliknya - untuk premi yang diterima saat menjual opsi, ia berkewajiban untuk menjual, atas permintaan pembeli opsi, kontrak berjangka pada harga pelaksanaan.

Margin pada opsi beli yang dijual dihitung sama dengan margin pada kontrak berjangka yang dijual. Oleh karena itu, kedua strategi ini serupa dalam banyak hal; perbedaannya terletak pada kenyataan bahwa premi yang diterima penjual opsi membatasi pendapatannya dari posisi forward; sebagai akibatnya, opsi yang dijual mengkompensasi penurunan harga komoditas tersebut dengan jumlah yang tidak lebih besar dari premi yang diterimanya.

Instrumen lindung nilai lainnya. Sejumlah besar teknik lindung nilai berbasis opsi lainnya telah dikembangkan (misalnya, menulis opsi beli dan menggunakan premi yang diterima untuk membeli opsi jual dengan harga kesepakatan yang lebih rendah dan opsi beli dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi). instrumen lindung nilai tertentu harus dilakukan hanya setelah analisis rinci mengenai kebutuhan bisnis lindung nilai, situasi ekonomi dan prospek industri, serta perekonomian secara keseluruhan. Yang paling sederhana dari sudut pandang implementasi adalah lindung nilai jangka pendek lengkap atas satu batch barang. Dalam hal ini, hedger membuka posisi di pasar derivatif, yang volumenya sedekat mungkin dengan volume kumpulan barang nyata yang dijual, dan tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka dipilih mendekati tanggal kedaluwarsa. transaksi sebenarnya. Posisi di pasar derivatif ditutup pada saat transaksi dilakukan di pasar spot.

Seperti yang Anda lihat, jumlah total keuntungan saat memiliki posisi ini akan selalu sama dengan nol (atau lebih tepatnya, jumlah kontrak berjangka yang dibuat).

Strategi Lindung Nilai

Strategi lindung nilai adalah seperangkat instrumen lindung nilai tertentu dan metode penggunaannya untuk mengurangi risiko harga. Semua strategi lindung nilai didasarkan pada pergerakan paralel harga spot dan harga berjangka, yang hasilnya adalah kemampuan untuk mengkompensasi kerugian yang terjadi di pasar komoditas riil di pasar berjangka.

Tergantung pada tujuannya, ada: lindung nilai murni, lindung nilai arbitrase, lindung nilai penuh dan sebagian, lindung nilai antisipatif, lindung nilai silang, lindung nilai selektif.

Lindung nilai klasik

Hedging klasik adalah asuransi terhadap risiko perubahan harga saham yang tidak diinginkan dengan mengambil posisi berlawanan di pasar saham instan (spot) dan berjangka. Ini adalah jenis lindung nilai pertama dan paling sederhana yang telah digunakan sejak munculnya pasar derivatif dan kontrak berjangka untuk aset apa pun, dan di pasar komoditas - sejak zaman Kekaisaran Romawi. Perlu dicatat bahwa lindung nilai klasik tidak dapat diterapkan secara membabi buta di pasar saham modern, karena hal ini terkadang dapat memberikan hasil yang sebaliknya.

Misalnya, jika indeks saham berisi sejumlah besar saham perusahaan minyak dan sangat berkorelasi dengan harga minyak, maka lindung nilai klasik dengan kontrak berjangka tersebut pada indeks saham perusahaan, misalnya maskapai penerbangan, dapat menyebabkan peningkatan risiko. daripada pengurangannya. Karena harga saham maskapai penerbangan tidak sejalan dengan harga saham perusahaan minyak dan harga minyak. Dalam hal ini, metode lindung nilai yang masuk akal adalah kebalikan dari metode klasik. Yakni, memiliki saham maskapai penerbangan di pasar spot, wajar saja, untuk mengurangi risiko, bukan menjual, tapi membeli futures saham perusahaan minyak. Selain itu, jika terjadi kenaikan harga minyak dan penurunan saham maskapai penerbangan (karena kenaikan biaya bahan bakar jet), kontrak berjangka perusahaan minyak yang Anda beli akan mengurangi risiko dan mengkompensasi kerugian Anda. Jika saham maskapai penerbangan naik karena turunnya harga minyak, Anda hanya akan mengurangi laba atas investasi dengan membeli saham berjangka perusahaan minyak. Tujuannya – pengurangan risiko – telah tercapai. Penjualan minyak berjangka perusahaan-perusahaan minyak dalam situasi seperti ini hanya akan meningkatkan risiko-risiko ini.

Kriteria untuk memilih lindung nilai - klasik atau kebalikan dari klasik - dapat berupa volatilitas sistem saham berjangka yang terbentuk dalam hal profitabilitas dan risiko. Jika sistem seperti itu mengurangi volatilitas selama pergerakan pasar dibandingkan dengan posisi yang tidak dilindung nilai, maka lindung nilai tersebut benar. Jika sistem stock-futures meningkatkan volatilitas sistem dibandingkan dengan portofolio saham tanpa futures, maka lindung nilai tersebut pada prinsipnya tidak tepat. Pasar saham modern adalah sistem yang agak rumit, dan perlu dipahami bahwa penggunaan lindung nilai klasik tidak berarti bahwa metode kuno yang telah terbukti ini menjamin pengurangan risiko “klasik” dalam kehidupan apa pun.

Lindung nilai penuh adalah lindung nilai dengan cakupan penuh dan melibatkan asuransi risiko di pasar berjangka untuk jumlah penuh transaksi. Jenis lindung nilai ini sepenuhnya menghilangkan kemungkinan kerugian yang terkait dengan risiko harga. Namun hal ini juga sangat mengurangi pendapatan dari investasi pada saham, membuat investasi tersebut memiliki profitabilitas yang sebanding dengan deposito bank atau investasi pada obligasi. Selain itu, lindung nilai cakupan penuh hanya mungkin dilakukan untuk saham emiten yang memiliki kontrak berjangka likuid di pasar derivatif. Jumlah emiten di pasar saham Rusia sangat terbatas.

Lindung nilai sebagian hanya menjamin sebagian dari transaksi sebenarnya, memungkinkan pelaku pasar untuk menetapkan tingkat risiko yang dapat diterimanya dalam batas yang luas.

Seperti yang diharapkan, biayanya adalah $19174,03 dan mewakili perbedaan antara Nilai0 dan Nilai1 portofolio sebelum penyeimbangan kembali $23674,62 - $4500,60. Sebagaimana telah ditentukan pada kondisi awal, posisi instrumen keuangan 2, 3 dan 6 mengalami perubahan.

Contoh Lindung Nilai Penuh

Contoh di atas mengilustrasikan lindung nilai sebagian dari suatu portofolio, namun kasus yang menarik terkait dengan biaya lindung nilai portofolio penuh (bersama-sama mencapai netralitas portofolio investasi untuk semua karakteristik statistik: delta, gamma, dan vega). sensitivitas ke nol dengan menjalankan perintah:

Lindung nilai selektif dicirikan oleh fakta bahwa transaksi di pasar saham dan pasar berjangka berbeda dalam volume dan waktu penyelesaian. Lindung nilai selektif memungkinkan pelaku pasar untuk mengasuransikan hanya sebagian dari asetnya yang tidak ingin ia ambil risikonya, dan secara bebas memperdagangkan aset lainnya dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan risiko yang lebih tinggi. Selain itu, lindung nilai selektif memungkinkan untuk membangun strategi asuransi risiko yang fleksibel dengan memilih proporsi dan interval waktu yang memungkinkan Anda memperoleh rasio pengembalian/risiko yang optimal. Operator pasar saham yang berpengalaman, melalui lindung nilai selektif, dapat memperoleh hasil investasi yang tinggi dengan risiko minimal.

Contoh lainnya adalah ketika saham emiten mana pun perlu diasuransikan terhadap jatuhnya seluruh pasar saham karena keterlambatan atau kegagalan implementasi reformasi industri tenaga listrik Rusia. Kemudian, transaksi dilakukan di pasar berjangka dengan kontrak berjangka pada saham-saham perusahaan listrik, mengingat adanya portofolio saham yang sewenang-wenang di pasar spot. Pada saat yang sama, keberadaan portofolio saham di pasar spot sama sekali tidak diperlukan; cukup memiliki rencana yang matang untuk pembentukan portofolio tersebut, dan memastikan portofolio hipotetis ini dengan operasi di masa depan. pasar sampai peluang finansial muncul untuk menciptakan portofolio tersebut melalui pembelian langsung saham.

Biaya Lindung Nilai

Perbedaan utama antara lindung nilai dan jenis operasi lainnya adalah tujuannya bukan untuk memperoleh keuntungan tambahan, namun untuk mengurangi risiko potensi kerugian. Karena Anda hampir selalu harus membayar untuk mengurangi risiko; lindung nilai biasanya melibatkan biaya tambahan (dalam bentuk biaya langsung dan hilangnya keuntungan). Berikut beberapa sumber biaya tersebut:

Dengan menyelesaikan suatu transaksi, lindung nilai mengalihkan sebagian risiko kepada pihak lawan; pihak lawan tersebut mungkin merupakan lindung nilai lain (juga mengurangi risikonya) atau spekulator yang tujuannya adalah menutup posisi di masa depan dengan harga yang lebih menguntungkan bagi dirinya sendiri. Dengan demikian, spekulan mengambil risiko tambahan, di mana ia menerima kompensasi dalam bentuk uang riil (misalnya, ketika menjual opsi) atau kemungkinan menerimanya di masa depan (dalam kasus kontrak berjangka).

Alasan kedua mengenai biaya lindung nilai adalah bahwa setiap transaksi yang dilakukan melibatkan biaya dalam bentuk pembayaran komisi dan selisih harga bid dan ask.

Item biaya lain ketika melakukan lindung nilai menggunakan derivatif yang diperdagangkan di bursa adalah uang jaminan yang dibebankan oleh bursa untuk memastikan bahwa para pihak yang bertransaksi memenuhi kewajibannya. Jumlah deposit ini biasanya berkisar antara 2% hingga 20% dari volume posisi lindung nilai dan terutama ditentukan oleh volatilitas harga komoditas yang mendasarinya. Jaminan diperlukan hanya untuk instrumen berjangka yang pemiliknya mempunyai atau mungkin mempunyai kewajiban tertentu, yaitu untuk kontrak berjangka dan opsi yang dijual.

Terakhir, sumber biaya lindung nilai lainnya adalah margin variasi yang dihitung setiap hari pada kontrak berjangka dan, dalam beberapa kasus, posisi opsi. Margin variasi ditarik dari rekening bursa hedger jika harga berjangka bergerak berlawanan dengan posisi forwardnya (yaitu searah dengan posisinya di pasar live), dan disimpan ke dalam rekening jika harga berjangka bergerak ke arah lain. Dalam bentuk margin variasi, hedger mengkompensasi kemungkinan kerugiannya di pasar komoditas riil. Namun perlu diperhatikan bahwa pergerakan dana pada bagian langsung transaksi biasanya mendahului pergerakan dana pada bagian kasnya.

Misalnya, dalam kasus lindung nilai dengan kontrak berjangka, jika lindung nilai mengalami kerugian di pasar komoditas riil dan memperoleh keuntungan di pasar derivatif, maka ia menerima margin variasi pada kontrak berjangka terbuka sebelum memperbaiki kerugian di pasar riil (yaitu, situasinya menguntungkan baginya). Namun, dalam kasus sebaliknya (kerugian kontrak berjangka dan keuntungan di pasar spot), lindung nilai juga membayar margin variasi sebelum menerima keuntungan atas penyerahan barang sebenarnya, yang dapat meningkatkan biaya lindung nilai.

Asuransi risiko

Hedging adalah asuransi terhadap risiko perubahan harga dengan mengambil posisi berlawanan di pasar paralel. Lindung nilai: - memungkinkan untuk mengasuransikan diri terhadap kemungkinan kerugian pada saat transaksi dilikuidasi untuk jangka waktu tertentu; - memberikan peningkatan fleksibilitas dan efisiensi operasi komersial; - memastikan pengurangan biaya pembiayaan perdagangan barang riil; - memungkinkan Anda mengurangi risiko para pihak: kerugian akibat perubahan harga komoditas dikompensasi dengan keuntungan di masa depan.

Program Pengelolaan Uang................................................... ......... ................................................ ............... ................................... .................... ........................ ............................... ........................ ............

Hedging dalam Forex adalah elemen wajib untuk melindungi terhadap risiko dan mempertahankan posisi untuk mendapatkan keuntungan darinya. Contoh sederhananya: Anda membuka posisi jual berdasarkan indikator MACD pada instrumen EURUSD. Selanjutnya, Anda mendapat untung tiga kali berturut-turut, tetapi harganya naik dan kerugian Anda belum berkurang selama lebih dari sehari. Dan di sini kita mendapatkan situasi untuk melakukan lindung nilai, tetapi bagaimana melakukannya dengan benar? Sedikit perhitungan dan analisis akan membantu kita melakukan hal ini.

Metode yang terkenal - mengunci order dengan instrumen yang sama setidaknya tidak efektif, dan paling banyak menipu diri sendiri, dan penguncian selalu diperoleh dengan swap negatif, karena swap positif untuk pasangan tersebut lebih kecil daripada swap negatif. Dengan demikian, tindakan ini pada hakikatnya tidak jauh berbeda dengan membalikkan posisi dengan harapan melanjutkan gerakan, dan kemudian kembali sepenuhnya ke titik posisi pertama.

Jadi, penyebab kerugian adalah perilaku mata uang yang tidak dapat diprediksi (kita berbicara tentang pasar valuta asing). Tepatnya mata uang, bukan pasangan mata uang! Jika Anda melihat dari grafik lain bahwa penyebab kerugian pada posisi jual pada pasangan EURUSD justru karena jatuhnya dolar, maka sangat mungkin untuk menghasilkan uang dari situasi ini dengan mentransfer aset ke pasangan mata uang lain tanpa partisipasi. dari dolar AS. Untuk tindakan ini, kita perlu mendefinisikan hal berikut:

Sepasang, atau pasangan yang berkorelasi baik dengan pasangan EURUSD.

Instrumen ini/Anda harus lebih fluktuatif dibandingkan instrumen pertama agar keuntungan dapat melebihi kerugian.

Buka posisi berlawanan dalam dolar AS. TETAPI! Bagian yang sama.

Hal ini mungkin penting karena lot EURUSD tidak sama dengan lot GBPUSD. Terdapat perbedaan pada harga per poin (misalnya untuk USDJPY) dan pada volatilitas pasangan tertentu. Faktor-faktor ini harus diperhitungkan untuk mentransfer posisi secara efektif ke pasangan lain. Jika tidak, perselisihan bisa menjadi terlalu serius, dan yang penting bagi kami adalah keseimbangan awal, dan baru kemudian kemajuan pertumbuhan laba dibandingkan kerugian. Tujuan selanjutnya adalah untuk mencapai efek “swing” setelah reli berakhir, membawa kerugian pada EURUSD dan melampaui keuntungan pada GBPUSD. Setelah pergerakan yang kuat, periode konsolidasi dimulai, dan pada titik tertentu kerugian pada pasangan pertama semakin berkurang. Pada saat ini, Anda memiliki peluang yang sangat tinggi untuk keluar dari posisi dengan keuntungan, dan jika total swap positif, yang juga penting, maka ini akan memberi Anda dukungan tambahan. Faktanya... dengan menggunakan metode ini Anda dapat mentransfer dana investasi Anda ke pasangan EURGBP. Contoh sederhana dari dua pasangan mata uang dipertimbangkan di sini, namun kombinasi yang lebih kompleks dengan menggunakan pasangan mata uang tambahan dimungkinkan dan diinginkan untuk mencapai hasil yang lebih baik dalam menutup portofolio.

Untuk menentukan derajat korelasi, sering digunakan algoritma berdasarkan rumus korelasi linier, yang dapat Anda temukan di lampiran bersama dengan indikator MT4, yang diterapkan sepenuhnya. Saya juga ingin mencatat bahwa metode lindung nilai cukup bervariasi, karena bahkan dalam contoh ini Anda dapat menggunakan pasangan tanpa mata uang umum, namun selisih keuntungan/kerugian bisa jauh lebih tinggi. Hal utama dalam lindung nilai adalah mencapai keseimbangan yang Anda butuhkan melalui diversifikasi dana.

Sumber dan tautan

slovari.yandex.ru - ensiklopedia Yandex

ru.wikipedia.org - Wikipedia - Ensiklopedia gratis

dic.academic.ru - Kamus dan ensiklopedia tentang Akademisi

support.instaforex.com - Perusahaan broker online internasional InstaForex

xreferat.ru - Abstrak online

financialguide.ru - Ensiklopedia keuangan

bibliofond.ru - Perpustakaan elektronik

bisnis.ua - Bisnis

forexsystems.ru - Forum pedagang saham independen

enc.fxeuroclub.ru - Ensiklopedia Forex

market-journal.com - Jurnal Pasar

lindung nilai

lindung nilai

(Lindung nilai terhadap inflasi) Melindungi modal Anda dari guncangan inflasi dengan membeli saham atau berinvestasi pada aset lain yang diperkirakan akan terapresiasi nilainya seiring kenaikan harga.

Keuangan. Kamus. edisi ke-2. - M.: "INFRA-M", Rumah Penerbitan "Ves Mir". Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell dan lainnya Editor umum: Ph.D. Osadchaya I.M.. 2000 .

lindung nilai

HEDGING adalah suatu bentuk asuransi harga dan keuntungan pada saat melakukan transaksi berjangka, ketika penjual (pembeli) secara bersamaan membeli (menjual) sejumlah kontrak berjangka yang sesuai. HEDGING memungkinkan pengusaha untuk mengasuransikan diri terhadap kemungkinan kerugian pada saat transaksi dilikuidasi untuk jangka waktu tertentu, memberikan peningkatan fleksibilitas dan efisiensi transaksi komersial, dan mengurangi biaya pembiayaan perdagangan barang riil. HEDGING memungkinkan Anda mengurangi risiko para pihak: kerugian akibat perubahan harga komoditas dikompensasi dengan keuntungan di masa depan.

Kamus istilah keuangan.

Lindung nilai

Kamus Keuangan Finam.

Lindung nilai

Lindung nilai - di pasar valuta asing - pembelian (penjualan) kontrak valuta asing untuk jangka waktu bersamaan dengan penjualan (pembelian) mata uang tunai dengan jangka waktu penyerahan yang sama dan melakukan operasi kebalikannya ketika tanggal penyerahan sebenarnya mata uang tersebut tiba.

Dalam bahasa Inggris: Lindung nilai

Kamus Keuangan Finam.

Lindung nilai

Lindung nilai - di pasar barang riil - mengurangi risiko kerugian yang disebabkan oleh perubahan harga pasar yang tidak menguntungkan atas barang yang harus dijual atau dibeli dengan harga di masa depan.
Dalam lindung nilai, penjual (pembeli) suatu barang mengadakan perjanjian penjualan (pembelian) dan sekaligus melakukan transaksi berjangka yang sifatnya sebaliknya. Dalam hal ini, setiap perubahan harga membawa penjual (pembeli) kerugian pada satu kontrak dan keuntungan pada kontrak lainnya.

Kamus Keuangan Finam.

Lindung nilai

Lindung nilai - di pasar derivatif - perlindungan posisi terbuka yang berisiko, yang harganya diperkirakan akan berfluktuasi selama periode tersebut sementara posisi tetap berisiko.

Kamus Keuangan Finam.

Lindung nilai

Lindung nilai - di pasar berjangka - adalah suatu bentuk asuransi harga dan keuntungan ketika melakukan transaksi berjangka, ketika penjual (pembeli) secara bersamaan membeli (menjual) sejumlah kontrak berjangka yang sesuai.

Kamus Keuangan Finam.

Lindung nilai

Hedging adalah asuransi terhadap risiko perubahan harga dengan mengambil posisi berlawanan di pasar paralel.
Lindung nilai:
- memungkinkan untuk mengasuransikan diri terhadap kemungkinan kerugian pada saat transaksi dilikuidasi untuk jangka waktu tertentu;
- memberikan peningkatan fleksibilitas dan efisiensi operasi komersial;
- memastikan pengurangan biaya pembiayaan perdagangan barang riil;
- memungkinkan Anda mengurangi risiko para pihak: kerugian akibat perubahan harga komoditas dikompensasi dengan keuntungan di masa depan.

Dalam bahasa Inggris: Lindung nilai

Kamus Keuangan Finam.

Lindung nilai

Apa yang terjadi lindung nilai?

Perekonomian modern ditandai dengan fluktuasi harga yang signifikan untuk berbagai jenis barang. Produsen dan konsumen tertarik untuk menciptakan mekanisme efektif yang dapat melindungi mereka dari perubahan harga yang tidak terduga dan meminimalkan dampak ekonomi yang merugikan.
Selalu ada risiko finansial dalam aktivitas perusahaan mana pun, baik itu dana investasi atau produsen pertanian. Mereka dapat dikaitkan dengan apa saja: penjualan produk manufaktur, risiko penyusutan modal yang diinvestasikan dalam aset apa pun, pembelian aset. Artinya, dalam menjalankan kegiatannya, perusahaan, badan hukum lain, dan perseorangan dihadapkan pada kemungkinan bahwa akibat dari usahanya mereka akan mengalami kerugian, atau keuntungan yang tidak diharapkan karena adanya perubahan yang tidak terduga. harga aset tersebut dengan mana operasi tersebut dilakukan. Resiko melibatkan kemungkinan kerugian dan kemungkinan keuntungan, namun orang-orang, dalam banyak kasus, menghindari risiko, dan oleh karena itu mereka bersedia menyerahkan lebih banyak keuntungan untuk mengurangi risiko kerugian.
Untuk tujuan ini, instrumen keuangan derivatif - forward, futures, options - diciptakan, dan operasi untuk mengurangi risiko dengan bantuan derivatif ini disebut lindung nilai(dari bahasa Inggris hedge yang artinya menutup dengan pagar, membatasi, menghindari jawaban langsung).

Konsep lindung nilai mustahil diungkapkan tanpa petunjuk mempertaruhkan.

Resikonya adalah– kemungkinan (ancaman) kehilangan sebagian sumber daya, kehilangan pendapatan, atau menimbulkan biaya tambahan sebagai akibat dari transaksi keuangan tertentu.

Setiap aset, arus kas, atau instrumen keuangan mempunyai risiko penurunan nilai. Risiko-risiko ini, menurut klasifikasi yang diterima secara umum, terutama dibagi menjadi harga dan bunga. Secara terpisah, kita dapat menyoroti risiko tidak terpenuhinya kewajiban kontraktual (karena instrumen keuangan pada dasarnya adalah kontrak), yang disebut kredit.

Dengan demikian, lindung nilai adalah penggunaan satu instrumen untuk mengurangi risiko yang terkait dengan dampak buruk faktor pasar terhadap harga instrumen terkait lainnya atau terhadap arus kas yang dihasilkan oleh instrumen tersebut.
Biasanya berarti lindung nilai sekadar mengasuransikan risiko perubahan harga suatu aset, suku bunga atau nilai tukar dengan menggunakan derivatif, semua itu termasuk dalam konsep melindungi risiko keuangan(karena ada risiko lain, seperti risiko operasional). Risiko finansial adalah risiko yang dihadapi pelaku pasar karena ketergantungannya pada faktor pasar seperti suku bunga, nilai tukar, dan harga komoditas. Sebagian besar risiko keuangan dapat dilindungi nilai karena adanya pasar yang maju dan efisien di mana risiko-risiko ini didistribusikan kembali di antara para peserta.

Lindung nilai risiko didasarkan pada strategi untuk meminimalkan risiko yang tidak diinginkan, sehingga akibat dari operasi tersebut juga dapat berupa penurunan potensi keuntungan, karena keuntungan, seperti diketahui, berbanding terbalik dengan risiko.
Jika sebelumnya lindung nilai hanya digunakan untuk meminimalkan risiko harga, kini tujuan lindung nilai bukan untuk menghilangkan risiko, namun untuk mengoptimalkannya.

Mekanisme lindung nilai terdiri dari penyeimbangan kewajiban di pasar tunai (komoditas, surat berharga, mata uang) dan berlawanan arah di pasar berjangka. Jadi, untuk melindungi dari kerugian moneter pada aset (instrumen) tertentu, suatu posisi dapat dibuka pada aset (instrumen) lain, yang menurut hedger, dapat mengkompensasi kerugian jenis tersebut.

Dengan demikian, Pagar adalah investasi spesifik yang dilakukan untuk mengurangi risiko pergerakan harga, seperti opsi atau short-selling;

Biaya lindung nilai harus dinilai dengan mempertimbangkan kemungkinan kerugian jika lindung nilai ditinggalkan. Dalam hal ini, perlu dicatat bahwa strategi yang didasarkan pada instrumen keuangan derivatif digunakan daripada metode tradisional justru karena biaya overhead yang lebih rendah karena tingginya likuiditas pasar derivatif.

Glosarium istilah dan singkatan pasar forex, Forex EuroClub.

Lindung nilai

Asuransi terhadap kerugian. Transaksi yang dilakukan oleh pedagang atau dealer yang ingin melindungi posisi terbuka dari risiko, terutama penjualan atau pembelian komoditas, mata uang, sekuritas, dll., yang harganya diperkirakan akan berfluktuasi selama periode posisi tersebut tetap berada di mempertaruhkan. Misalnya, produsen telah menandatangani kontrak untuk menjual sejumlah besar barang dalam waktu enam bulan. Jika produksinya bergantung pada pasokan bahan baku yang harganya berfluktuasi, dan jika stok bahan baku tersebut tidak mencukupi, maka berisiko. Dia mungkin memutuskan untuk mengamankan posisinya dengan membeli bahan mentah yang diperlukan melalui kontrak berjangka. Jika bahan mentah harus dibayar dalam mata uang asing, kebutuhan valuta asing produsen dapat diasuransikan dengan membeli mata uang yang diperlukan berdasarkan kontrak forward atau melalui opsi. Transaksi semacam ini tidak memberikan perlindungan menyeluruh karena harga spot dan futures tidak selalu sama, namun lindung nilai dapat secara signifikan mengurangi eksposur suatu posisi risiko. Membeli kontrak berjangka dan opsi untuk melindungi terhadap risiko hanyalah salah satu jenis lindung nilai, yang disebut lindung nilai “panjang”. Singkatnya, lindung nilai adalah sesuatu yang dijual untuk menutupi risiko. Misalnya, seorang fund manager mungkin memiliki investasi pendapatan tetap jangka panjang dalam jumlah besar dan khawatir bahwa perkiraan kenaikan suku bunga akan mengurangi nilai portofolio sekuritas. Risiko ini dapat dilindungi dengan menjual suku bunga berjangka di pasar berjangka keuangan. Ketika suku bunga naik, kerugian nilai portofolio sekuritas akan diimbangi dengan keuntungan yang diperoleh dengan mengimbangi penjualan berjangka pada harga yang lebih rendah.

Kamus terminologi istilah perbankan dan keuangan. 2011 .

Sinonim:

Lihat apa itu "HEDGING" di kamus lain:

- (dari bahasa Inggris asuransi lindung nilai, jaminan) pembukaan transaksi di satu pasar untuk mengkompensasi dampak risiko harga dengan posisi yang sama tetapi berlawanan di pasar lain. Biasanya, lindung nilai dilakukan untuk menjamin risiko perubahan harga... ... Wikipedia

lindung nilai- Strategi manajemen risiko yang bertujuan untuk mengurangi atau mengkompensasi potensi kerugian akibat fluktuasi harga. [Departemen Layanan Linguistik Panitia Penyelenggara Sochi 2014. Daftar istilah] asuransi lindung nilai peserta... ... Panduan Penerjemah Teknis

- (lindung nilai) Suatu operasi yang dilakukan oleh pedagang atau dealer yang ingin melindungi posisi terbuka dari risiko (posisi terbuka), terutama penjualan atau pembelian suatu komoditas, mata uang, sekuritas, dll, yang harganya diperkirakan akan berfluktuasi lebih ... ... Kamus istilah bisnis

- (lindung nilai) Suatu operasi yang dimaksudkan untuk mengurangi risiko yang timbul dari operasi lainnya. Jika suatu perusahaan mempunyai persediaan suatu produk, maka perusahaan menghadapi risiko kerugian jika harganya turun. Kerugian ini dapat dihindari dengan melakukan lindung nilai... Kamus ekonomi

Asuransi terhadap kerugian, transaksi asuransi Kamus sinonim Rusia. kata benda lindung nilai, jumlah sinonim: 6 asuransi (5) ... Kamus sinonim

Lindung nilai- asuransi peserta dalam transaksi komersial terhadap kerugian yang terkait dengan kemungkinan perubahan harga selama pelaksanaannya. Dengan menyelesaikan kontrak di pasar berjangka, lindung nilai setuju dengan pihak lawan mengenai penyerahan barangnya terlebih dahulu... ... Kamus ekonomi dan matematika

Lindung nilai- – asuransi risiko keuangan dengan mengambil posisi berlawanan atas suatu aset di pasar. Misalnya, sebuah perusahaan memproduksi sejumlah ton minyak per bulan. Namun dia tidak tahu berapa harga produknya dalam tiga bulan. Dia memiliki... Ensiklopedia Perbankan

Asuransi mata uang dan risiko lainnya melalui perdagangan luar negeri dan transaksi kredit, perubahan mata uang transaksi perdagangan atau kredit, pembuatan cadangan untuk menutupi kemungkinan kerugian, dll. Dalam arti sempit, asuransi risiko mata uang dengan... ... Kamus hukum

- [Kamus kata-kata asing dari bahasa Rusia

Lindung nilai- (Hedging bahasa Inggris, dari hedge) adalah istilah yang digunakan dalam perbankan, bursa saham dan praktik komersial untuk menunjuk berbagai metode mengasuransikan risiko mata uang... Ensiklopedia Hukum

Buku

• Dasar-dasar komputasi keuangan. Portofolio aset, optimalisasi dan lindung nilai. Buku Teks, Kasimov Yuri Fedorovich, Al-Nator Mohammed Subhi, Kolesnikov Alexei Nikolaevich. Bagian ketiga membahas metode stokastik untuk menganalisis pasar keuangan. Di sini kami menyajikan teori portofolio modern (teori Markovich) dan model penetapan harga aset keuangan (CAPM).…