Основные финансово экономические показатели предприятия в таблице. Основные финансово-экономические показатели деятельности предприятия. Показатели финансового состояния

2.1. Анализ означает расширение, разложение исследующего объекта.

2.2. Финансовый анализ – это совокупность методов сбора, обработки и использование информации о хозяйственной деятельности предприятия для принятия управленческих решений.

2.3. Анализ отчетности дает возможности оценить:

· Имущественное и финансовое состояние предприятия;

· Его способность выполнять обязательства перед контрагентами;

· Достаточность капитала для ведения всех видов хозяйственной деятельности;

· Потребность в дополнительных источниках финансирования;

· Эффективность деятельности предприятия.

2.4. Методы анализа:

· Горизонтальный анализ;

· Вертикальный анализ;

· Сравнительный анализ;

· Анализ финансовых коэффициентов;

· Факторный анализ.

2.5. Финансовые коэффициенты:

2.5.1. Коэффициент ликвидности:

· Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) =текущие активы/текущие обязательства>1;

· Коэффициент срочной ликвидности = (текущие активы-ТМЗ)/текущие обязательства=0,7-0,8;

· Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства + ценные бумаги)/текущие обязательства = 0,2-0,25.

2.5.2. Коэффициент управления активами:

· Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов = объем продаж/ТМЗ;

· Период реализации запасов= 365 дней/коэффициент оборачиваемости;

· Оборачиваемость дебиторской задолженности = объем продаж/ дебиторская задолженность.

2.5.3. Коэффициент структуры капитала:

· коэффициент общей задолженности (долга)= (активы – акционерный капитал)/активы=суммарная задолженность/всего активов;

· коэффициент долгосрочной задолженности = объем продаж /(долгосрочная задолженность+акционерный капитал);

· коэффициент = итого заемных средств/акционерный капитал.

2.5.4. Коэффициент покрытия процентов:

· Коэффициент покрытия процентов = EBIT/процентные платежи;

· Коэффициент денежного обеспечения =(EBIT+амортизация)/процентные платежи.

2.5.5. Коэффициент прибыльности:

· коэффициент прибыльности продаж = чистая прибыль/объем продаж;

· коэффициент прибыльности активов = EBIT/вся сумма активов;

· коэффициент доходности собственного капитала = чистая прибыль/суммарная стоимость капитала.

Коэффициенты рыночной сложности акций:

· коэффициент цена/прибыль = цена акций/прибыль на 1 акцию;

· коэффициент рыночной стоимости акций = цена акций/ балансовая стоимость акций;

· коэффициент текущей прибыльности акций = прибыль на 1 акцию/цена акций;

· коэффициент текущей доходности акций = дивиденд на акцию/прибыль на акцию;

· коэффициент выплаты дивидендов=дивиденд на акцию/прибыль на акцию.

2.6. Уравнение Дюпона =Доход собственного капитала=чистая прибыль/объем продаж*объем продаж/активы*активы/собственный капитал;

2.7. Платежеспособность предприятия — это возможность своевременного и в полном объеме выполнить свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства из совокупных активов;

2.8. Финансовая устойчивость – характеризует уровень финансового риска фирмы, а также ее зависимость от заемного капитала.

Как составить таблицу и проанализировать основные показатели деятельности предприятия?

Тесты.

3.1. Финансовые коэффициенты компании обычно сравниваются:

А) с финансовым коэффициентом лучшей компании отрасли;

Б) с финансовыми коэффициентами худшей компании отрасли;

В) со среднеотраслевыми коэффициентами отрасли;

Г) с лучшими финансовыми коэффициентами прошлых лет.

3.2. Коэффициенты ликвидности показывают соотношение:

А) актив и пассив компании;

Б) текущих активов компании и ее текущих обязательств;

В) внеоборотных активов и долгосрочных обязательств компании;

Г) текущих активов и стоимости основных средств.

3.3. Коэффициенты управления активами позволяют определить:

А) насколько эффективно компания управляет своими активами;

Б) уровень прибыльности компании;

В) уровень рентабельности компании;

Г) насколько ликвидна компания.

3.4. Коэффициенты структуры капитала отражают:

А) соотношение между долгосрочным и краткосрочным долгом;

Б) степень финансирования компании за счет заемных средств;

В) неспособность компании погасить свои долговые обязательства;

Г) соотношение между краткосрочным долгом и акционерным капиталом.

3.5 Коэффициенты прибыльности показывают:

А) эффект ликвидности на результаты компании;

Б) эффект качества управления структурой капитала на результаты компании;

В) эффект качества управления активами на результаты компании;

Г) совокупный эффект, который оказывают ликвидность, качество управления активами и управление структурой капитала на результаты производственной деятельности компании.

3.6 Коэффициенты рыночной стоимости соотносят:

А) уровень ликвидности и стоимость компании;

Б) цену акции компании с ее прибылями и балансовой стоимостью одной акции;

В) рентабельность продукции и рентабельность активов;

Г) первоначальную и остаточную стоимость основных средств.

3.7 Чистая прибыль – это:

А) доход – переменные и постоянные затраты;

Б) доход – переменные затраты;

В) доход – все затраты, проценты и налоги;

Г) доход – все затраты и проценты.

V. Финансовое планирование и прогнозирование

План.

1.1 Сущность и методы планирования.

1.2 Прогнозирование финансовых показателей.

1.3 Финансовая политика и стратегия устойчивого роста.

  1. Понятие показателей деятельности предприятия и их классификация

Показатели - это количественная и качественная оценки состояния и результатов, выраженные числом. Показатели предприятия классифицируются на группы: нормы, показатели времени работы, показатели трудовых ресурсов, показатели производства, финансовые показатели. Всю совокупность норм, используемых при организации деятельности предприятия, разделяют на группы по видам ресурсов.

Показатели - это количественная и качественная оценки состояния и результатов, выраженные числом. Часть показателей, используемых в деятельности организации, регламентируются государственными законами и принятой государственной статистической отчетностью, другие - вводятся в ходе деятельности организации.

Показатели предприятия классифицируются на группы:

  • показатели времени работы,

    показатели трудовых ресурсов,

    показатели производства,

    финансовые показатели.

Совокупность показателей, характеризующих деятельность предприятия, разделяют на:

    масштабные,

    абсолютные,

    относительные,

    структурные,

    приростные.

    Экономические показатели деятельности предприятия

Масштабные показатели иллюстрируют достигнутый уровень предприятия (основные и оборотные фонды, уставной капитал и т. п.). Абсолютные показатели являются итоговой величиной за интервал времени (оборот, прибыль, затраты т. п.).

Относительные показатели вычисляются как отношение двух показателей из первых двух групп.

Структурные показатели характеризуют долю отдельных элементов в итоговой сумме.

Приростные показатели вычисляются как изменение показателей за период по отношению к начальному значению.

Всю совокупность норм, используемых при организации деятельности предприятия, разделяют на группы (по видам ресурсов):

  • нормы времени;

    нормы трудовых затрат;

    нормы расхода материалов;

    нормы расхода энергоресурсов;

    нормы расхода инструмента;

    нормы расхода запасных частей.

Основными нормируемыми характеристиками являются :

    норма времени (время изготовления единицы продукции);

    норма выработки (количество продукции в единицу времени);

    норма численности (количество рабочих на единицу обслуживаемого оборудования);

    норма производительности (выпуск продукции в единицу времени);

    норма расхода (расход сырья, материалов, топлива или полуфабрикатов на единицу продукции).

При характеристике времени работы основным показателем является время:

    календарное,

    фактическое,

Календарное время работы - это наиболее общий показатель, его делят на номинальное время и регламентированный отдых (праздничные и выходные дни).

Фактическое время работы меньше номинального на время разрешенных невыходов на работу (продолжительность отпуска, больничных дней, дней, пропущенных по разрешению администрации).

Явочное время равняется фактическому за вычетом прогулов.

Численность работающих характеризуют показателями списочного и расстановочного штата. Расстановочный штат работающих (численность работающих, одновременно занятых на предприятии) определяют по рабочим местам, нормам обслуживания оборудования, производительности труда. Списочный штат работающих включает расстановочный штат, резерв работающих на время отпуска, болезни, регламентированного отдыха. Определяют списочный штат через суточный расстановочный штат работающих и коэффициент списочности, который характеризует превышение номинального времени над фактическим временем.

Финансовая устойчивость организации оценивается при помощи следующих показателей рыночной устойчивости.

1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами , характеризует степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Нормативное значение этого показателя – 0,1- 0,5

где СК – величина собственного капитала;

ОА – величина оборотных активов.

2.Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами, показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами или нуждаются в привлечении заемных. Норма 0,6-0,8

3.Коэффициент маневренности собственного капитала , показывает насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Нормативное значение – 0,5

4.Коэффициент (индекс) постоянного актива показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств. Нормативное значение составляет 0,5

5.Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств , показывает, какая часть деятельности финансируется за счет долгосрочных заемных средств для обновления и расширения производства наряду с собственными средствами.

,

6. Коэффициент автономии, характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования. Норма 0,5- 0,7

где ВБ – валюта баланса

7., характеризует долю собственного капитала и долгосрочных заемных средств в совокупном капитале организации. Норма 0,7 — 0,8

,

8.Коэффициент финансовой активности или финансового риска (финансовый леверидж) – показывает, сколько заемных средств предприятие привлекает на 1 рубль собственного капитала, норма менее или равно 1

где ЗК – величина заемного капитала (сумма строк 590 и 690ф.№1).

Для удобства формулирования выводов по результатам расчетов представим их в таблице 4.2.

Вывод: По приведенным расчетам коэффициент обеспеченности собственными средствами ОАО «Транспорт» не соответствовал его нормативному значению (0,1) и имел отрицательные значения: н.г -0,43, в к.г. -0,31, наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента.

Анализ финансовой деятельности предприятия

Отрицательные значения коэффициента обеспеченности собственными средствами свидетельствуют о том, что оборотные (текущие) активы ОАО «Транспорт» не обеспечиваются собственными оборотными средствами, т.к. предприятие не располагает собственными оборотными средствами, финансирование текущей деятельности зависит от кредиторов и внешних инвесторов.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов имеет отрицательное значение из-за фактического отсутствия у организации собственных оборотных средств

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, в наиболее маневренную часть активов. В н.г показатель равен -0,19, в к.г. он значительно уменьшился и составил -0,15. Оба значения ниже нормативных, это означает что собственный капитал не вкладывается в оборотные средства. Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Чем больше величина данного коэффициента, тем лучше финансовое состояние предприятие, его нормативное значение 0,5.

Индекс постоянного актива — это отношение стоимости внеоборотных активов к собственному капиталу и резервам, которое показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов. В организации ОАО «Транспорт» индекс = 1,2, это значение выше нормы, свидетельствует о том, что, большая часть собственных средств идет на покрытие внеоборотных активов.

Коэффициент автономии характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме активов. Кроме того, чем выше значение коэффициента, в ОАО «Транспорт» (н.г.=0,62 и к.г.=0,61) тем более предприятие финансово устойчиво и тем менее зависимо от сторонних кредитов. С точки зрения инвесторов и кредиторов чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиций вложенных в предприятие и предоставленных ему кредитов.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Если величина коэффициента колеблется в пределах 0,5-0,7 (в нашем случае на н.г.=0,82 и к.г.=0,84) и имеет положительную тенденцию, то финансовое положение организации является устойчивым .

Коэффициент финансовой активности или финансового риска (финансовый леверидж) – показывает, сколько заемных средств предприятие привлекает на 1 рубль собственного капитала, т.е. 0,62р. и 0,63р. соответственно привлекает организация «Транспорт» на 1 рубль собственного капитала.

Итоговая оценка эффективности деятельности организации

Результаты предпринимательской деятельности определяют ее конкурентоспособность и потенциал делового сотрудничества, степень удовлетворения экономических интересов всех участни­ков деловых отношений.

Оценка эффективности предпринимательской деятельности за определенный период необходима прежде всего предпринима­телю.

По результатам такой оценки он разрабатывает и осуществля­ет систему технических, технологических, организационно-эко­номических, социальных мероприятий в производственно-хозяй­ственной программе с целью улучшения финансового состояния предприятия, от которого зависит его коммерческая привлека­тельность для поставщиков средств производства, банков, иных юридических и физических лиц.

На основании оценки итогов предпринимательской деятель­ности инвесторы делают финансовые вложения в предприятие с гарантией обеспечения надежности инвестиций и максималь­ной их окупаемости.

Все партнеры по деловым отношениям заинтересованы в на­дежности рыночных сделок с данным предприятием.

Держатели акций также ориентируются на надежность уровня своих дивидендов и курсовой стоимости акций при условии регу­лярных выплат процентных ставок по своим вкладам. В этой свя­зи важнейшими элементами оценки итогов предприниматель­ской деятельности являются:

Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия;

Изучение структуры источников денежных средств;

Определение показателей финансовой устойчивости пред­приятия;

Оценка доходности производственно-сбытовой деятельно­сти.

Основные показатели финансового состояния, экономиче­ских результатов и рыночной устойчивости предприятия рассчи­тывают по данным сводного годового баланса активов и пасси­вов, а также отчета о прибылях и убытках.

Реальное финансовое состояние и экономические результа­ты производства определяются двухлетней и трехлетней дина­микой фактических данных, а при неустойчивом рыночном по­ложении - путем регулярного ежегодного анализа.

Основные параметры итоговой оценки производственно-фи­нансовой деятельности предприятия измеряются четырьмя груп­пами показателей.

Первая группа параметров характеризует общую оценку эф­фективности работы предприятия. Первый показатель измеряет­ся отношением прибыли (убытка) к сумме оборота (выручка от реализации продукции, работ, услуг без налога на добавленную стоимость и акцизов).

Следующие два показателя определяются также отношением балансовой прибыли (убытка) и чистой прибыли (убытка) к сум­ме оборота.

Четвертым является также показатель отношения прибыли (убытка) от реализации только продукции на сумму выручки от ее продажи. Пятый показатель является отношением прибыли (убытка) к сумме выручки от продажи.

Вторая группа включает показатели рентабельности (при­быльности) предприятия, характеризующие прибыль, получен­ную с каждого рубля вложенных в предприятие средств. Общая и чистая рентабельность определяется соотношением соответ­ственно балансовой и чистой прибыли к стоимости имущества предприятия (итог актива баланса).

Рентабельность собственного капитала определяют отноше­нием нераспределенной прибыли к стоимости собственного ка­питала (итог III раздела баланса) по состоянию на конец года.

Об­щая рентабельность производственных фондов - это отношение балансовой прибыли к сумме основных и оборотных средств про­изводства (по остаточной стоимости) в товарно-материальных ценностях по состоянию на конец года.

Третья группа показателей характеризует деловую активность предприятия.

Первый показатель определяется отношением выручки к сто­имости активов (итог актива баланса) и характеризует отдачу всех активов.

Второй показатель равен отношению той же выручки к сред­ней остаточной стоимости основных средств (из I раздела балан­са) и определяет величину их отдачи.

Третий показатель - оборачиваемость (количество оборотов) оборотных средств измеряет отношение выручки к средней стои­мости оборотных средств (итог II раздела баланса).

То же отношение к запасам и затратам (из II раздела баланса), а также оборачиваемость дебиторской задолженности по средней сумме (из II раздела баланса).

Четвертая группа показателей характеризует ликвидность и рыночную устойчивость предприятия в размерах общих коэффи­циентов платежеспособности и покрытия, индекса постоянного актива, коэффициента финансовой независимости и др.

Таким образом, в структуре баланса активов и пассивов, а так­же в составе прибылей и убытков сосредоточена информация о том, чем предприятие располагает, каков запас материальных средств, которыми предприниматель может распоряжаться, и кто принимал участие в создании этого запаса.

По отчетным данным четко видно, сумеет ли предприятие вы­полнить свои обязательства перед акционерами, инвесторами, кредиторами, покупателями, продавцами или ему угрожают фи­нансовые затруднения.

Конечный финансовый результат определяется наращивани­ем за отчетный период собственного капитала, величина которо­го зависит от чистой прибыли в пассиве или убытка в активе ба­ланса.

Финансовое состояние предприятия оценивается структурой пассивов, т. е. источниками собственных и заемных средств, вло­женных в имущество.

Прежде всего анализируются источники собственных средств: уставной капитал, добавочный и резервный капитал, целевые фи­нансирования и поступления, нераспределенная прибыль и про­чие источники.

Увеличение доли собственных средств за счет любого источ­ника повышает финансовую устойчивость предприятия.

Настоящая заметка написана в рамках подготовки курса

Позвольте начать с небольшого философского отступления… 🙂 Наши организации являются весьма сложными , т.е. сущностями, которые в результате взаимодействия частей могут поддерживать свое существование и функционировать как единое целое . Системы, функционирующие как целое, обладают свойствами, отличающимися от свойств составляющих их частей. Они известны как эмерджентные , или возникающие, свойства. Они «возникают», когда система работает. Разделив систему на компоненты, вы никогда не обнаружите ее существенных свойств. Единственная возможность узнать, что из себя представляют эмерджентные свойства, состоит в том, чтобы заставить систему работать. Эмерджентные свойства нельзя измерить ни одним из наших органов чувств. Измеряют лишь проявление эмерджентных свойств. В связи с этим, возможны искажения, если ограничиться измерением лишь одного или нескольких параметров.

Из сказанного становится понятным, почему работу компании нельзя охарактеризовать небольшим числом (а уж тем более одним!) показателем. Успех – эмерджентное свойство, которое нельзя измерить прибылью, рентабельностью, долей рынка и т.п. Все эти параметры лишь в той или иной степени характеризуют успех. Тем не менее, финансовые показатели, которые мы сейчас рассмотрим, являются характерными индикаторами успеха. Своим философским отступлением я только хотел предостеречь от абсолютизации того или иного показателя, а также от введения системы управления, основанной на небольшом числе показателей.

Показатели прибыльности (рентабельности)

Маржинальность продаж = (Доходы от продаж – (минус) Себестоимость реализованной продукции) / Доходы от продаж (рис. 1)

Рис. 1. Маржинальность продаж

Скачать заметку в формате , примеры в формате

Понятно, что маржинальность продаж зависит, как от торговой наценки, так и от того, какие расходы мы отнесем на себестоимость. Наиболее релевантным, с точки зрения принятия управленческих решений, является подход, когда в себестоимость включают только полностью переменные расходы (подробнее см. и ).

Расходы от основной деятельности = Себестоимость реализованной продукции + Коммерческие расходы + Административные расходы
Прибыль от продаж = Доходы от продаж – Расходы от основной деятельности

Рентабельность основной деятельности = Прибыль от продаж / Доходы от продаж (рис. 2).

Рис. 2. Рентабельность основной деятельности (или рентабельность реализации)

В доходы и расходы не следует включать результаты необычных операций, чтобы не исказить показатели основной деятельности (в примере «прочие расходы» и «прочие доходы» не включены в расчет параметра).

Показатели эффективности деятельности

Прибыль от продаж (она же операционная прибыль или прибыль от операций) – это прибыль на активы всех тех, кто внес вклад в эти активы, следовательно, эта прибыль принадлежит тем, кто предоставил активы, и должна распределяться между ними. Эффективность (прибыльность, рентабельность) использования активов можно определить делением одного из показателей прибыли (рис. 3а) на один из показателей баланса (рис. 3б).

Рис. 3. Четыре вида прибыли (А) и три вида активов (Б)

Наиболее релевантными считаются два показателя.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) = Чистая прибыль (прибыль после выплаты налогов, см. (4) на рис. 3а) / Среднегодовая величина собственного (акционерного) капитала (см. рис. 3б). ROE показывает доходность капитала акционеров.

Коэффициент рентабельности суммарных активов (Return On Total Assets, ROTA) = операционная прибыль (или прибыль до уплаты процентов и налогов, см. (1) на рис 3а) / Среднегодовая величина совокупных активов (см. рис. 3б). ROTA измеряет операционную эффективность компании.

Для удобства управления доходностью совокупных активов менеджмент разбивает коэффициент ROTA на две части: рентабельность реализации и оборачиваемость совокупных активов:

ROTA = Рентабельность реализации * Оборачиваемость совокупных активов

Вот как получается эта формула. По определению:

Рентабельность реализации и оборачиваемость совокупных активов являются не самыми удобными операционными показателями, так как на них нельзя воздействовать непосредственно; каждый из них зависит от совокупности отдельных результатов, полученных на разных участках деятельности. Чтобы добиться нужных значений этих двух показателей, можно воспользоваться системой показателей более низкого уровня.

Для повышения рентабельности обычно увеличивают маржинальность продаж, а также снижают операционные расходы, включающие:

  • Прямые расходы на материалы и заработную плату
  • Общепроизводственные накладные расходы
  • Административные и коммерческие расходы

Для увеличения оборачиваемости совокупных активов, повышают оборачиваемость:

  • Товарно-материальных (складских) запасов
  • Дебиторской задолженности

Показатели оборачиваемости

Для торговых компаний характерна значительная доля оборотных активов. Например, отчетность компании, используемая нами для иллюстрации (рис. 4) показывает, что доля собственного капитала в 2010-м году составила лишь 3% (2276 / 75 785). Понятно, почему оптимизации оборотных активов уделяется столь большое внимание.

Оборачиваемость дебиторский задолженности = Дебиторская задолженность * 365 / Выручка,
то есть средняя продолжительность кредитов (в числе дней), выдаваемых покупателям.

Оборачиваемость запасов = Запасы * 365 / Себестоимость реализованной продукции,
то есть среднее число дней хранения запасов от момента поступления от поставщиков до момента реализации покупателям

Оборачиваемость кредиторской задолженности = Кредиторская задолженность * 365 / Себестоимость реализованной продукции,
то есть средняя продолжительность кредитов (в числе дней), предоставляемых поставщиками.

Наряду с оборачиваемостью (в днях), используются коэффициенты оборачиваемости, показывающие сколько раз актив «обернулся» в течение года. Например,

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка / Дебиторская задолженность

В нашем примере, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2010-м году составил = 468 041 / 15 565 = 30,1 раз. Видно, что произведение оборачиваемости в днях и коэффициента оборачиваемости дают 365.

Рис. 4. Показатели оборачиваемости

Показатели оборачиваемости (рис. 4) означают, что в 2010-м году компания в среднем нуждалась в финансировании кассового разрыва, который составлял 23 дня (рис. 5).

Рис. 5. Цикл движения денежных средств

Рис. 6. Вычисление коэффициента срочной ликвидности

Экономическая добавленная стоимость

В последнее время стала популярной концепция экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA):

EVA = (Прибыль от обычной деятельности – налоги и другие обязательные платежи) – (Инвестированный в предприятие капитал * Средневзвешенная цена капитала)

Как понять эту формулу? EVA – это чистая прибыль предприятия от обычной деятельности, но восстановленная (то есть увеличенная) на сумму уплаченных процентов за пользование заемным капиталом , а затем уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал . А эта последняя [плата] определяется произведением инвестированного капитала на его средневзвешенную стоимость. Почему к чистой прибыли прибавляют проценты за пользование заемным капиталом? Потому что эти проценты будут позднее вычтены в составе платы за весь инвестированный капитал. Какой капитал считать инвестированным? Часть аналитиков считает, что только тот капитал, за который надо платить, то есть акционерный и заемный. Другие аналитики, считают, что весь капитал, в том числе и кредиты, полученные от поставщиков товаров.

Откуда берется средневзвешенная цена на капитал (weighted average cost of capital, WACC)? Одни аналитики считают, что определять WACC нужно по рыночной стоимости аналогичных инвестиций. Другие, что нужно рассчитывать WACC на основе точных цифр конкретной компании. Последний путь, к сожалению, реализует принцип планирования «от достигнутого». Чем больше рентабельность собственного капитала, тем больше WACC, тем меньше EVA. То есть, добиваясь более высокой рентабельности, увеличиваем ожидания акционеров и снижаем EVA.

Есть много свидетельств тому, что EVA – это показатель качества работы, наиболее тесно связанный с преумножением средств акционеров. Создание ценности требует от менеджмента тщательной работы и с прибыльностью, и с управлением капиталом. EVA может служить мерилом качества менеджмента (но не забывайте про философское отступление, сделанное в начале раздела).

Показатели, вычисленные на основе бухгалтерской отчетности, и российская специфика

Если данные управленческого учета, как правило, релевантно отражают финансовое положение компании, то при анализе бухгалтерских форм нужно отдавать себе отчет в том, какие показатели отражают реальное положение дел, а какие являются элементами схем ухода от налогов.

Для понимания, как искажаются бухгалтерские формы (и основанные на них финансовые показатели), приведу несколько типичных схем незаконной налоговой оптимизации:

  • Завышение цены закупки (с получением отката), что влияет на уменьшение маржинальности продаж и, далее по цепочке, на чистую прибыль
  • Отражение фиктивных договоров, увеличивающих административные и коммерческие расходы, и уменьшающие налогооблагаемую прибыль
  • Фиктивные закупки на склад или приобретение услуг, существующие только на бумаге (оплата которых не предусмотрена), значительно ухудшающие показатели оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности, а также ликвидность.

Оценка финансово-хозяйственной деятельности предприятия требует анализа его финансово-экономических показателей. Основываясь на данных бухгалтерской отчётности ООО "ИТ-Сервис" за 2007-2009 гг., я провела анализ следующих основных показателей:

  • 1) Анализ ликвидности баланса;
  • 2) Анализ финансовой устойчивости (платёжеспособности) предприятия;
  • 3) Анализ доходности и рентабельности;
  • 4) Анализ деловой активности.

Анализ ликвидности.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью дать оценку платежеспособности компании, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. В качестве исходных данных используется информация из бухгалтерского баланса.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяются на следующие группы: А1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые могут быть использованы немедленно. Данная группа рассчитывается следующим образом:

А1 = стр. 250 + стр. 260 А2.

Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, т.е. активы, для обращения которых требуется определенное время.

А2 = стр. 240 + стр. 270 А3.

Медленно реализуемые активы - запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы.

А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр.270 А4.

Трудно реализуемые активы - статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы. А4 = стр. 190.

Группа активов А4 предназначена для использования их в деятельности компании в течение длительного периода. Первые три группы относятся к текущим активам организации и подвержены постоянному изменению.

Что касается пассивов баланса, то они группируются по степени срочности их оплаты. П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность. П1 = стр. 620 П2.

Краткосрочные пассивы - это краткосрочные кредиты, займы и ссуды.

П2 = стр. 610 + стр.630 + стр.660 П3.

Долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и займы, статьи 4 раздела баланса.

П3 = стр. 590 + стр.640 + стр. 650 П4.

Постоянные пассивы - это статьи раздела баланса "Капитал и резервы". П4 = стр. 490

Анализ заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения (табл. 3).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются все четыре неравенства:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства. В случае, когда оно или несколько неравенств системы не выполняются, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов оборачивается их избытком по другой группе.

Если хотя бы одно неравенство имеет противоположный знак, то признать баланс абсолютно ликвидным нельзя.

Таблица 3 - Группировка активов и пассивов бухгалтерского баланса ООО "ИТ-Сервис" для оценки ликвидности предприятия

Группы активов и пассивов

Формула расчета

Сумма, тыс. руб.

Темп роста, %

Наиболее ликвидные активы (А1)

Денежные средства +краткосрочные финансовые вложения

6211+ +2008= =8219

Быстро реализуемые активы (А2)

Краткосрочная дебиторская задолженность (кроме просроченной и сомнительной) + Прочие оборотные активы

Медленно реализуемые активы (А3)

Запасы + НДС по приобретенным ценностям

2122+ +78= =2200

Труднореализуемые активы (А4)

Внеоборотные активы + Долгосрочная дебиторская задолженность + Просроченная и сомнительная дебиторская задолженность

Валюта актива баланса

Суммарные активы

Наиболее срочные обязательства (П1)

Кредиторская задолженность + Задолженность перед собственниками по выплате дивидендов + Просроченная задолженность по кредитам и займам

Краткосрочные обязательства (П2)

Краткосрочные кредиты и займы (кроме просроченных) + Резервы предстоящих расходов + Прочие краткосрочные обязательства

Долгосрочные обязательства (П3)

Долгосрочные кредиты, займы и другие долгосрочные обязательства

Постоянные пассивы (П4)

Собственный капитал

Валюта пассива баланса

Суммарные пассивы

По данным таблицы 3 видно, что ни в одном году баланс не достигает абсолютной ликвидности, т.к. не выполняется первое из четырёх неравенств.

Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов. Для этого используется ряд относительных показателей, характеризующих платежеспособность и структуру баланса оцениваемого предприятия. Алгоритм расчетов приведен в таблице 4.

Таблица 4 - Показатели ликвидности ООО "ИТ-Сервис"

Показатель

Формула расчета

Оптимальн. знач-е

Общий показатель ликвидности

(А1+0,5·А2+0,3·А3) (П1+0,5·П2+0,3·П3)

Коэффициент текущей ликвидности

Оборотные активы - Задолженность учредителей по взносам в уставной капитал Краткосрочные обязательства

Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия)

(А1 + А2) (П1 + П2)

Коэффициент абсолютной ликвидности

А1 / (П1 + П2)

Коэффициент срочной ликвидности

Денежные средства Текущие обязательства

По полученным результатам мы можем уверенно сказать, что общий показатель ликвидности не достигает абсолютного значения за счёт довольно низкого коэффициента срочной ликвидности. Это означает, что если предприятию понадобится срочно трансформировать свои активы в денежные средства, то оно это сделать не сможет, на это понадобится какое-то время. В 2009 году показатель срочной ликвидности был выше, чем в предыдущих годах, что повлияло и на рост общей ликвидности, коэффициент которой совсем немного "не дотянул" до абсолютного.

Коэффициенты же текущей, критической и абсолютной ликвидности на протяжении всех анализируемых лет находятся в пределах нормы. Поэтому, учитывая также отраслевую специфику ООО "ИТ-Сервис" (сфера услуг), ликвидность баланса предприятия можно считать удовлетворительной.

Анализ финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости организации позволяет сформировать представление о ее истинном финансовом положении и оценить финансовые риски, сопутствующие ее деятельности. Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость.

Средства долгосрочных кредитов и займов баланса расходуются, как правило, на пополнение внеоборотных активов, хотя частично организация может их использовать в отдельных случаях и для покрытия недостатков оборотных средств. Имея эту информацию по данным бухгалтерского баланса, можно выявить типы финансовой устойчивости организации.

Первичным проявлением неудовлетворительного финансового состояния организации признается наличие непокрытого чистого убытка, чистого убытка отчетного периода, устойчивое снижение валюты баланса, просроченная кредиторская задолженность, не погашенные в срок займы и кредиты.

Для характеристики финансовой устойчивости необходимо рассчитать соответствующие показатели, характеризующие степень независимости предприятия по каждому элементу активов (оборотных и внеоборотных) и по имуществу предприятия в целом. Алгоритм расчетов данных показателей приведен в таблице 5.

Таблица 5 - Коэффициенты финансовой устойчивости ООО "ИТ-Сервис"

Показатель

Формула расчета

Оптимальн. знач-е

Коэффициент финансирования

Собственный капитал / Заемный капитал

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

Собственный капитал / Активы

Коэффициент финансовой зависимости

Заемный капитал / Активы

Коэффициент финансовой устойчивости

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства / Активы

Коэффициент финансового рычага (финансовый леверидж)

Заемный капитал / Собственный капитал

Коэффициент маневренности собственного капитала

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы / Собственный капитал

Индекс постоянного актива

Внеоборотные активы - Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы / Оборотные активы

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы / Запасы

Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счёт собственных средств, а какая из заёмных. Если величина коэффициента финансирования меньше оптимального значения (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), то это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита. В нашем случае данный показатель соответствовал норме лишь в 2007 году, что предполагает вероятность возникновения проблем с платежеспособностью за счет собственных средств.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) представляет собой одну из важнейших характеристик финансовой устойчивости предприятия. Он характеризует долю собственного капитала в общем объёме пассивов. Этот показатель также соответствует норме только в 2007 году.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время. Наиболее высоким он был в 2007 году.

Финансовый рычаг (леверидж) - обратная величина коэффициента финансирования, также укладывается в норму лишь в 2007 году.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами; а какая капитализирована. Этот показатель находится на должном уровне на протяжении всех анализируемых лет.

Индекс постоянного актива - это отношение стоимости внеоборотных активов к собственному капиталу и резервам, которое показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов. Этот коэффициент находится в функциональной зависимости от коэффициента маневренности и соответствует норме в каждом году.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом. На анализируемом предприятии значения рассчитываемого показателя соответствуют нормативному значению. Это говорит о том, что предприятие в 2007 году на 39% обеспечивало оборотные активы собственным оборотным капиталом, в 2008 году - на 18%, а в 2009 г. - на 27%.

Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом. Для бесперебойного функционирования организации большое значение имеет формирование необходимых по объему и составу материально-производственных запасов (МЗП), которые определяются суммированием показателей "Запасы" и "НДС по приобретенным ценностям". Если для формирования МЗП достаточна сумма собственных оборотных средств (СОС), то финансовая независимость квалифицируется как абсолютная, т.е. МЗП? СОС. СОС рассчитываются путём суммирования собственного капитала и долгосрочных обязательств и вычитанием из этой суммы внеоборотных активов. Для ООО "ИТ - Сервис" значения показателя СОС в 2007 г. составляет 2830 тыс. руб., в 2008 г. - 5221 тыс. руб., в 2009 г. - 5911 тыс. руб., а показателя МЗП - 862 тыс. руб., 300 тыс. руб. и 2200 тыс. руб. соответственно. Сравнивая показатели, мы видим, что в нашем случае наблюдается значительное превышение нормативного уровня. Полученные в ходе расчета результаты говорят о том, что собственными источниками покрывается весь объем запасов.

Стоит также добавить, что при работе предприятия необходимо учитывать действие временного лага, когда вложенные в производство средства на конец года ещё не окупились и не принесли прибыли. Так, затраты в незавершенном производстве и расходы будущих периодов, составляющие на конец 2009 года основную долю запасов, покроются возможно уже в начале следующего года. Это обстоятельство и приведенные выше расчеты позволяют нам оценить финансовую устойчивость ООО "ИТ-Сервис" в целом как удовлетворительную.

Анализ доходности и рентабельности.

Доходность и рентабельность - показатели эффективности деятельности организации, которые отражают, какая сумма дохода и прибыли соответственно получена организацией на каждый рубль капитала, активов, расходов и т.д. Доходность и рентабельность работы предприятия представляет собой качественную характеристику полученной прибыли.

По абсолютной величине прибыли нельзя судить об эффективности работы предприятия. Для этого необходимо сопоставить прибыль и производственные фонды, с помощью которых она создана. Поэтому для анализа доходности и рентабельности рассчитывают соответствующие показатели (Табл. 6).

Таблица 6 - Показатели доходности и рентабельности ООО "ИТ-Сервис"

Показатель

Формула расчета

1. Показатели доходности

Коэффициент доходности активов

Общая величина доходов / Средняя балансовая величина активов

Коэффициент доходности собсвенного капитала

Общая величина доходов / Средняя балансовая величина собственного капитала

Коэффициент доходности заемного капитала

Общая величина доходов / Средняя балансовая величина заемного капитала

Коэффициент доходности производства

Выручка от продаж / Себестоимость проданной продукции

Коэффициент доходности расходов по обычным видам деятельности

Выручка от продаж / Расходы по обычным видам деятельности

Коэффициент доходности совокупных расходов

Общая величина доходов / Общая величина расходов

2. Показатели рентабельности

Рентабельность активов

Прибыль до налога на прибыль / Средняя балансовая величина активов

Рентабельность собственного капитала

Чистая прибыль / Средняя балансовая величина собственного капитала

Рентабельность заемного капитала

Прибыль от продаж / Средняя балансовая величина заемного капитала

Рентабельность расходов по обычным видам деятельности

Прибыль от продаж / Расходы по обычным видам деятельности

Рентабельность совокупных расходов

Чистая прибыль / Общая величина расходов

Рентабельность производства

Прибыль от продаж / Себестоимость проданной продукции

Рентабельность продаж

Прибыль от продаж / Выручка от продаж

Валовая рентабельность

Прибыль валовая / Выручка от продаж

Анализируя данные этой таблицы, отметим, что если в 2007 году общая доходность предприятия обеспечивалась в основном за счет заемных средств, то уже в последующие годы - за счет использования средств собственного капитала, коэффициент доходности которого за трехлетний период вырос на 48%. Коэффициент же доходности заемного капитала, напротив, год от года уменьшался: в 2008 году - на 36% и в 2009 г. - на 27% по сравнению с предыдущими годами.

Наиболее высокий коэффициент доходности активов мы наблюдаем в 2007 году, далее он плавно снижается и в 2009 году составляет 73% от показателя 2007 года. Что касается остальных коэффициентов доходности, то все они в 2009 году выше соответствующих показателей в 2007 г., что несомненно характеризует положительную динамику.

Аналогичная картина и с показателями рентабельности. Если в 2007 году показатели рентабельности активов, собственного капитала, совокупных расходов находились ниже нулевой отметки (убытки), то в 2009 году все они демонстрируют прибыль. Остальные коэффициенты 2009 года также выше соответствующих в 2007 году.

Таким образом можно сделать вывод, что в плане доходности и рентабельности ситуация в ООО "ИТ-Сервис" на конец 2009 года выглядит весьма хорошо.

Анализ деловой активности.

Деловая активность - это результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности развития хозяйствующего субъекта, достижении им поставленных целей и, прежде всего, в скорости оборота его средств:

  • - от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;
  • - с размерами оборота, а, следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;
  • - ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях.

В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства и пр., а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. Для сокращения времени производства надо совершенствовать технологию, механизировать и автоматизировать труд. Сокращение времени обращения достигается путем развития специализации и кооперирования, ускорения перевозок, документооборота и расчетов.

Одной из главных составляющих ресурсного потенциала организации являются оборотные активы, которые финансируются за счет собственных источников (собственный оборотный капитал) и заемных средств (как правило, краткосрочные обязательства).

По своей экономической природе оборотный капитал - это средства, вложенные в активы, непосредственно обеспечивающие процесс производства и реализации, выраженные в разной форме, которые могут стать денежными средствами в течение одного хозяйственного цикла. Именно поэтому достаточность объема, структура формирования оборотного капитала имеют большое значение для обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности, прибыли и рентабельности организации.

Характерной особенностью оборотных средств является скорость их оборота, влияющая на продолжительность производственно-финансового цикла - периода полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит изменение их материально-вещественной формы.

Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости.

Для определения количества оборотов, совершенных активами, а также продолжительности одного оборота рассчитываются показатели оборачиваемости активов, алгоритм расчета которых представленные в таблице 7.

Таблица 7 - Показатели оборачиваемости (отдачи) активов предприятия.

Показатель

Формула расчета

Коэффициенты оборачиваемости

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов

Выручка от продаж / Среднегодовая балансовая величина активов

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Выручка от продаж / Среднегодовая балансовая величина оборотных активов

Коэффициент оборачиваемости денежных средств

Выручка от продаж / Среднегодовая балансовая величина денежных средств

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Выручка от продаж / Среднегодовая балансовая величина дебиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости запасов

Выручка от продаж / Среднегодовая балансовая величина запасов

Как видно из таблицы, практически все коэффициенты оборачиваемости на протяжении трех лет имеют тенденцию к уменьшению, кроме коэффициента оборачиваемости запасов, который в 2009 году хоть и уменьшился по сравнению с предыдущим годом почти на 13%, с начала трехлетнего периода вырос на 54%. Он характеризует продолжительность прохождения запасами всех стадий производства и реализации.

Так, например, коэффициент оборачиваемости активов отражает эффективность использования всех имеющихся в распоряжении предприятия средств, вне зависимости от их источников. Он определяет, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. Данный показатель за анализируемый период уменьшился.

От оборачиваемости оборотных активов зависит не только размер минимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владением и хранением запасов. В свою очередь, это отражается на себестоимости продукции и, в конечном итоге, на финансовых результатах предприятия.

В целом, за анализируемый период на предприятии также наметилась тенденция к замедлению оборачиваемости текущих активов, т.е. величина выручки от реализации продукции на 1 рубль вложенных активов снизилась.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, как следует из данных таблицы, уменьшился в 2009 году почти в два раза по сравнению с 2007 годом.

Таким образом, можно констатировать замедление оборачиваемости дебиторской задолженности, что свидетельствует об ухудшении взаиморасчетов.

Исходя из вышеприведенных фактов приходится признать, что общая картина деловой активности предприятия в последние два года характеризует существенное понижение её уровня.

Финансовый анализ на предприятии нужен для объективной оценки хозяйственного и финансового состояния в периодах прошлой, настоящей и прогнозируемой будущей деятельности. Для определения слабых производственных мест, очагов возникновения проблем, обнаружения сильных факторов, на которые может опереться руководство, рассчитываются основные финансовые показатели.

Объективная оценка положения фирмы в плане хозяйства и финансов опирается на финансовые коэффициенты, которые являются проявлением соотношения отдельных данных учета. Целью анализа финансов достигается решение выбранного набора аналитических задач, то есть конкретизированный разбор всех первоисточников бухгалтерской, управленческой и экономической отчетности.

Основные цели хозяйственного и финансового анализа

Если анализ основных финансовых показателей предприятия рассматривается как выявление истинного положения дел на предприятии, то в качестве результатов получают ответы на вопросы:

  • возможности фирмы по вкладу средств в инвестирование новых проектов;
  • настоящее течение дел в отношении материальных и прочих активов и пассивов;
  • состояние кредитов и способность предприятия к их погашению;
  • существование резервов для предупреждения банкротства;
  • выявление перспектив для дальнейшей финансовой деятельности;
  • оценку предприятия в плане стоимости для продажи или переоборудования;
  • прослеживание динамического роста или спада хозяйственной или финансовой деятельности;
  • выявление причин, негативно влияющих на результаты хозяйствования и поиск путей выхода из ситуации;
  • рассмотрение и сопоставление доходов и расходов, выявление чистой и общей прибыли от реализации;
  • изучение динамики доходов по основным товарам и в целом от всей реализации;
  • определение части доходов, используемой для возмещения затрат, налогов и процентов;
  • изучение причины отклонения суммы балансовой прибыли от величины дохода по реализации;
  • исследование рентабельности и резервов для ее увеличения;
  • определение степени соответствия собственных средств, активов, пассивов предприятия и величины заемного капитала.

Заинтересованные субъекты

Анализ основных финансовых показателей фирмы проводится при участии различных экономических представителей ведомств, заинтересованных в получении наиболее достоверных сведений о делах предприятия:

  • к внутренним субъектам относят акционеров, менеджеров, учредителей, ревизионную или ликвидационную комиссии;
  • внешние представлены кредиторами, аудиторскими конторами, инвесторами и работниками государственных органов.

Возможности финансового анализа

Инициаторами проведения анализа работы предприятия становятся не только его представители, но и работники иных организаций, заинтересованных в определении фактической кредитоспособности и возможности вклада инвестиций в развитие новых проектов. Например, банковские аудиторы интересуются ликвидностью активов фирмы или ее способностью в данный момент платить по счетам. Юридические и физические лица, желающие осуществить инвестиции в фонд развития данного предприятия, стараются понять степень рентабельности и риски вклада. Оценка основных финансовых показателей при помощи специальной методики прогнозирует банкротство учреждения или говорит о его стабильном развитии.

Внутренний и внешний анализ финансов

Финансовый анализ составляет часть общего экономического анализа предприятия и, соответственно, часть полной хозяйственной проверки. Полный анализ подразделяется на внутрихозяйственный управленческий и внешний финансовый аудит. Такое деление обусловлено двумя практически сложившимися системами в бухгалтерии - управленческим и финансовым учетом. Деление признано условным, так как на практике внешний и внутренний анализ дополняют друг друга информацией и являются логически взаимосвязанными. Между ними прослеживается два основных отличия:

  • по доступности и широте используемого информационного поля;
  • степень применения аналитических способов и процедур.

Внутренний анализ основных финансовых показателей проводится для получения обобщенной информации внутри предприятия, определения результатов последнего периода отчетности, выявления свободных ресурсов для реконструкции или перевооружения и др. Для получения результатов используются все доступные показатели, которые также применимы при исследовании внешними аналитиками.

Внешний анализ финансов выполняется независимыми аудиторами, аналитиками со стороны, не владеющими доступом к внутренним результатам и показателям фирмы. Методики внешнего аудита предполагают некоторую ограниченность информационного поля. Независимо от разновидности аудита, его методы и способы всегда одни и те же. Общим во внешнем и внутреннем анализе является выведение, обобщение и детальное изучение финансовых коэффициентов. Эти основные финансовые показатели деятельности предприятия дают ответы на все вопросы относительно работы и процветания учреждения.

Четыре основных показателя финансового состояния

Основным требованием безубыточного функционирования предприятия в условиях рыночных отношений является хозяйственная и другая деятельность, обеспечивающая рентабельность и прибыльность. Хозяйственные мероприятия направлены на возмещение расходов полученными доходами, получение прибыли для удовлетворения экономических и социальных потребностей членов коллектива и материальных интересов собственника. Показателей для характеристики деятельности существует множество, в частности к ним относят валовой доход, товарооборот, рентабельность, прибыль, издержки, налоги и другие характеристики. Для всех видов предприятий выделены основные финансовые показатели деятельности организации:

  • финансовая устойчивость;
  • ликвидность;
  • рентабельность;
  • деловая активность.

Показатель финансовой устойчивости

Этот показатель характеризует степень соотношения собственных средств организации и заемных капиталов, в частности, сколько приходится позаимствованных средств на 1 рубль денег, вложенных в материальные активы. Если такой показатель при расчете получается значением более 0,7, значит финансовое положение фирмы нестабильно, деятельность предприятия в некоторой степени зависит от привлечения внешних заемных средств.

Характеристика ликвидности

Этот параметр указывает на основные финансовые показатели компании и характеризует достаточность оборотных активов организации для погашения собственных долгов краткосрочного характера. Рассчитывается как отношение стоимости оборотных текущих активов к стоимости текущих пассивных обязательств. Показатель ликвидности указывает на возможность превращения активов и ценностей фирмы в наличный капитал и показывает степень мобильности такого преобразования. Ликвидность предприятия определяется двумя ракурсами:

  • промежуток времени, требуемый для превращения текущих активов в деньги;
  • возможность продажи активов по назначенной цене.

Для выявления истинного показателя ликвидности на предприятии учитывается динамика показателя, что позволяет не только определить финансовую мощь фирмы или ее неплатежеспособность, но и выявить критическое состояние финансов организации. Иногда показатель ликвидности низкий из-за возросшей потребности в продукции отрасли. Такая организация вполне ликвидная и имеет высокую степень платежеспособности, так как ее капитал состоит из денежных средств и краткосрочных займов. Динамика основных финансовых показателей демонстрирует, что хуже выглядит положение, если организация имеет оборотный капитал только в виде большого количества складированной продукции в виде оборотных активов. Для их превращения в капитал требуется определенное время на реализацию и наличие покупательской базы.

Основные финансовые показатели деятельности предприятия, к которым относится ликвидность, показывают состояние платежеспособности. Оборотных активов фирмы должно хватать для погашения текущих краткосрочных займов. В наилучшем положении эти значения приблизительно на одном уровне. Если же у предприятия оборотных средств намного больше по стоимости, чем кредитов краткосрочного характера, то это говорит о неэффективном вложении денег предприятием в текущие активы. Если сумма оборотных средств ниже стоимости краткосрочных кредитов, это говорит о скором банкротстве фирмы.

Как частный случай, существует показатель быстрой текущей ликвидности. Он выражается в способности погасить краткосрочные пассивы за счет ликвидной части активов, которая рассчитывается как разница всей оборотной части и краткосрочных пассивов. Международные стандарты определяют оптимальный уровень коэффициента в пределах 0,7-0,8. Наличие в составе предприятия достаточного числа ликвидных активов или чистого оборотного капитала привлекает кредиторов и инвесторов для вложения денег в развитие предприятия.

Показатель рентабельности

Основные финансовые показатели эффективности организации включают в себя значение рентабельности, которое определяет эффективность применения средств собственников фирмы и в целом показывает, насколько прибыльна работа предприятия. Значение рентабельности является основным критерием для определения уровня биржевой котировки. Для расчета показателя сумма чистой прибыли делится на сумму средней прибыли от реализации чистых активов фирмы за выбранный период. Показатель выявляет, какое количество чистой прибыли принесла каждая единица проданного товара.

Коэффициент генерированных доходов применяется для сравнения доходов искомого предприятия, по сравнению с таким же показателем другой фирмы, осуществляющей деятельность по другой системе налогообложения. Расчет основных финансовых показателей этой группы предусматривает отношение полученной прибыли до уплаты налогов и полагающихся процентов к активам предприятия. В результате появляется информация о том, какую сумму прибыли принесла каждая денежная единица, вложенная для работы в активы фирмы.

Показатель деловой активности

Характеризует, сколько финансов получается от реализации каждой денежной единицы определенного вида активов и показывает скорость оборачиваемости финансовых и материальных ресурсов организации. Для расчета берется отношение чистой прибыли за выбранный период к средней стоимости затрат в материальном выражении, деньгах и ценных бумагах краткосрочного характера.

Для этого показателя отсутствует нормативный предел, но управленческие силы фирмы стремятся к ускорению оборачиваемости. Постоянное использование в хозяйственной деятельности займов со стороны говорит о недостаточном поступлении финансов в результате реализации, которые не покрывают затрат на производство. В случае если величина оборачиваемых активов на балансе организации завышена, это выливается в оплате дополнительных налогов и процентов по банковским ссудам, что ведет к потере прибыли. Низкое число активных средств ведет к просрочкам при выполнении производственного плана и потере выгодных коммерческих проектов.

Для объективного наглядного рассмотрения показателей хозяйственной деятельности составляются специальные таблицы, в которых показаны основные финансовые показатели. Таблица содержит основные характеристики работы по всем параметрам финансового анализа:

  • коэффициент оборачиваемости запасов;
  • показатель оборачиваемости дебиторской задолженности фирмы во временном промежутке;
  • значение фондоотдачи;
  • показатель отдачи ресурсов.

Коэффициент оборачиваемости запасов

Показывает отношение выручки от реализации товара к сумме в денежном выражении запасов на предприятии. Величина характеризует скорость продажи материальных и товарных ресурсов, отнесенных к категории склада. Повышение коэффициента говорит об укреплении финансового положения организации. Положительная динамика показателя особенно важна в условиях большой кредиторской задолженности.

Показатель оборачиваемости по дебиторской задолженности

Этот коэффициент не рассматривается, как основные финансовые показатели, но является немаловажной характеристикой. Он показывает средний временной промежуток, в который предприятие ожидает поступления оплаты после реализации товара. Для расчета берется отношение дебиторского долга к усредненной каждодневной выручке от продажи. Среднее значение получают путем деления общей суммы выручки за год на 360 дней.

Полученное значение характеризует договорные условия работы с покупателями. Если показатель высокий, значит, партнер предоставляет льготные условия работы, но это вызывает настороженность у последующих инвесторов и кредиторов. Маленькое значение показателя ведет в условиях рынка к пересмотру контракта с данным партнером. Вариантом получения показателя является относительный расчет, который берется как отношение выручки от продажи к дебиторским долгам фирмы. Повышение коэффициента говорит о незначительной задолженности дебиторов и высоком спросе на продукцию.

Значение фондоотдачи

Основные финансовые показатели предприятия наиболее полно дополняет показатель фондоотдачи, характеризующий скорость оборачиваемости финансов, потраченных на приобретение основных фондов. В расчете принимается отношение выручки от реализованного товара к усредненной за год стоимости основных фондов. Повышение показателя говорит о невысокой стоимости затрат в части основных фондов (станков, оборудования, зданий) и высоком объеме проданного товара. Большое значение фондоотдачи свидетельствует о незначительных затратах на производство, а низкая фондоотдача показывает неэффективное применение активов.

Коэффициент отдачи ресурсов

Для наиболее полного понятия о том, как складываются основные финансовые показатели деятельности организации, существует не менее важный коэффициент отдачи ресурсов. Он показывает степень эффективности применения предприятием всех активов на балансе, независимо от способа приобретения и получения, а именно, сколько получено выручки на каждую денежную единицу основных и оборотных активов. Показатель зависит от принятого на предприятии порядка начисления амортизации и выявляет степень неликвидных активов, от которых избавляются для повышения коэффициента.

Основные финансовые показатели ООО

Коэффициенты управления источниками доходов показывают структуру финансов, характеризуют защищенность интересов инвесторов, сделавших долгосрочные вливания активов в развитие организации. Они отображают способность фирмы выплатить долгосрочные займы и кредиты:

  • доля займов в общей сумме финансовых источников;
  • коэффициент собственности;
  • коэффициент капитализации;
  • коэффициент покрытия.

Основные финансовые показатели характеризуются объемом заемного капитала в общей массе финансовых источников. Показатель доли заемных средств определяет конкретные суммы приобретения активов на заемные деньги, включающие в себя долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства фирмы.

Коэффициент собственности дополняет основные финансовые показатели предприятия характеристикой доли собственного капитала, потраченного на приобретение активов и основных средств. Гарантией получения кредитов и вложения инвесторских денег в проект развития и перевооружения предприятия является показатель доли собственных средств, затраченных на активы в размере 60%. Такой уровень является показателем стабильности организации и защищает ее от потерь в период спада деловой активности.

Коэффициент капитализации определяет пропорциональное отношение между заемными средствами из различных источников. Для определения пропорции между собственными средствами и заемными финансами применяется обратный коэффициент левериджа.

Показатель обеспеченности процентов к выплате или показатель покрытия характеризует защищенность всех видов кредиторов от невыплаты процентной ставки. Этот коэффициент рассчитывается как отношение суммы прибыли до оплаты процентов к объему денег, предназначенных для погашения процентов. Показатель демонстрирует, сколько в течение выбранного периода фирма выручила денег для оплаты заемных процентов.

Показатель активности на рынке

Основные финансовые показатели организации в части рыночной активности говорят о положении предприятия на рынке ценных бумаг и позволяют управленцам судить об отношении кредиторов к общей деятельности компании за истекший период и в будущем. Показатель рассматривается как соотношение первоначальной учетной стоимости акции, полученным на нее доходом и сложившейся рыночной ценой на данное время. Если все остальные финансовые показатели находятся в допустимом диапазоне, то показатель рыночной активности также будет в норме при высокой рыночной стоимости акции.

В заключение следует отметить, что финансовый анализ хозяйственной структуры организации является важным для всех субъектов деятельности, акционеров, краткосрочных и долгосрочных кредиторов, учредителей и управленческого аппарата.

Финансовая деятельность предприятия

Прежде чем перейти непосредственно к теме статьи, следует разобраться с сущностью понятия финансовой деятельности предприятия.

Финансовая деятельность на предприятии – это финансовое планирование и бюджетирование, финансовый анализ, управление финансовыми отношениями и денежными фондами, определение и реализация инвестиционной политики, организация отношений с бюджетами, банками и др.

Финансовая деятельность решает такие задачи, как:

  • обеспечение предприятия необходимыми финансовыми ресурсами для финансирования его производственной и сбытовой деятельности, а также для реализации инвестиционной политики;
  • использование возможностей повышения эффективности деятельности предприятия;
  • обеспечение своевременного погашения текущих и долгосрочных обязательств;
  • определение оптимальных кредитных условий для расширения объема сбыта (отсрочка, рассрочка и т.д.), а также сбор сформированной дебиторской задолженности;
  • контроль движения и перераспределение финансовых ресурсов в границах предприятия.

Особенность анализа

Финансовые показатели позволяют измерять эффективность работы по указанным выше направления. Например, показатели ликвидности позволяют определить возможность своевременного погашения краткосрочных обязательств, в то время как коэффициенты финансовой устойчивости, которые представляют собой соотношение собственного и заемного капитала, позволяют понять способность отвечать по обязательствам в долгосрочной перспективе. Коэффициенты финансовой устойчивости второй группы, которые показывают достаточность оборотного капитала, позволяют понять обеспеченность финансовыми ресурсами для финансирования деятельности.

Показатели рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) показывают насколько компания использует имеющиеся возможности повышения эффективности работы. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности позволяет понять кредитную политику. Учитывая, что прибыль формируется под влиянием всех факторов, можно утверждать, что анализ финансовых результатов и анализ рентабельности позволяет получить совокупную оценку качества финансовой деятельности предприятия.

Об эффективности финансовой деятельности можно судить по двум аспектам:

  1. Результатам финансовой деятельности;
  2. Финансовому состоянию предприятия.

Первое выражается тем, насколько эффективно компания может использовать имеющиеся у нее активы, а главное – способна ли она генерировать прибыль и в каком объеме. Чем выше финансовый результат на каждый рубль вложенных ресурсов, тем качественней результат финансовой деятельности. Однако прибыльность и оборачиваемость не являются единственными индикаторами финансовой деятельности компании. Противоположной и связанной категорией является уровень финансового риска.

Текущее финансовое состояние предприятия как раз означает, насколько устойчивой является хозяйственная система. Если компания способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной перспективе, обеспечивать бесперебойность производственного и сбытового процесса, а также воспроизводить затраченные ресурсы, то можно предположить, что при сохранении текущих рыночным условий предприятие будет продолжать работать. В таком случае финансовое состояния можно считать приемлемым.

В случае если компания способна генерировать высокую прибыль в краткосрочной и долгосрочной перспективе, то можно говорить об эффективной финансовой деятельности .

В процессе анализа финансовой деятельности предприятия, как при анализе финансовых результатов, так и в процессе оценки состояния, следует использовать такие методы:

  • горизонтального анализа – анализ динамики финансового результата, а также активов и источников их финансирования, позволят определить общие тенденции развития предприятия. Как результат, можно понять среднесрочные и долгосрочные перспективе его работы;
  • вертикального анализа – оценка сформированной структуры активов, пассивов и финансовых результатов позволит выявить дисбалансы или убедится в стабильности текущей производительности компании;
  • метод сравнения – сопоставление данных с конкурентами и среднеотраслевыми значениями позволит определить эффективность финансовой деятельности компании. Если предприятие демонстрирует более высокую рентабельность, то можно говорить о качественной работе в этом направлении;
  • метод коэффициентов – в случае исследования финансовой деятельности предприятия этот метод является важным, так как его использование позволит получить совокупность индикаторов , которые характеризуют как способность демонстрировать высокие результаты, так и способность сохранять устойчивость.
  • факторный анализ – позволяет определить основные факторы, которые влияли на текущее финансовое положение и финансовую производительность компании.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Инвесторов интересует прибыльность, так как она позволяет оценить эффективность деятельности менеджмента и использования капитала, который был предоставлен последним с целью получения прибыли. Прочие участники финансовых отношений, например, кредиторы, работники, поставщики и клиенты также заинтересованы в понимании рентабельности деятельности компании, так как это позволяет прикинуть, насколько бесперебойно будет действовать компания на рынке.

Поэтому анализ прибыльности позволяет понять, насколько эффективно менеджмент реализует стратегию фирмы по формированию финансовых результатов. Учитывая большое количество инструментов, которые находятся в руках аналитика при оценке рентабельности, важно использовать совокупность различных методов и подходов в процессе.

Хотя фирмы сообщают о чистой прибыли, более важным показателем считается совокупный финансовый результат, как показатель, который лучше показывает доходность акций предприятия. Существуют два основных альтернативных подхода к оценке прибыльности.

Первый подход предусматривает рассмотрение различных трансформаций финансового результата. Второй подход – показателей рентабельности и прибыльности. В случае применения первого подхода используются такие показатели как доходность акций предприятия, горизонтальный и вертикальный анализ, оценка прироста показателей, рассмотрение различных финансовых результатов (валовая прибыль, прибыль до налогообложения и прочие). В случае применения второго подхода используются показатели рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, которые предусматривают получение информации с баланса и отчета о финансовых результатах.

Эти два показателя могут быть разбиты на маржу прибыли, левередж и оборачиваемость, что позволяет лучше понять, как компания генерирует богатство для своих акционеров. Кроме этого, показатели маржи, оборачиваемости и левереджа могут быть более детально проанализированы и разбиты на различные строки финансовой отчетности.

Анализ финансовых показателей деятельности предприятия

Стоит заметить, что наиболее важным методом является метод показателей, он же метод относительных показателей. В таблице 1 представлены группы финансовых коэффициентов, которые лучше всего подходят для анализа деятельности.

Таблица 1 – Основные группы показателей, которые используются в процессе оценки финансового результата компании

Стоит рассмотреть каждую из групп более детально.

Показатели оборачиваемости (показатели деловой активности)

Таблица 2 представляет наиболее часто используемые коэффициенты деловой активности. Она показывает числитель и знаменатель каждого коэффициента.

Таблица 2 – Показатели оборачиваемости

Показатель деловой активности (оборачиваемости)

Числитель

Знаменатель

Себестоимость

Средняя стоимость запасов

Количество дней в периоде (например, 365 дней, если используются данные за год)

Оборачиваемость запасов

Средняя стоимость дебиторской задолженности

Количество дней в периоде

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Себестоимость

Средняя стоимость кредиторской задолженности

Количество дней в периоде

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Оборачиваемость рабочего капитала

Средняя стоимость рабочего капитала

Средняя стоимость основных средств

Средняя стоимость активов

Интерпретация показателей оборачиваемости

Оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов . Оборачиваемость запасов является основой операций для многих организаций. Показатель указывает на ресурсы (деньги), которые пребывают в форме запасов. Поэтому такой коэффициент может быть использован для указания эффективности управления запасами. Чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, тем короче период нахождения запасов на складе и в производстве. В общем случае, оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов должны быть оценены по отраслевым нормам.

Высокий коэффициент оборачиваемости запасов по сравнению с отраслевыми нормами может указывать на высокую эффективность управления запасами. Однако возможна и другая ситуация, когда этот коэффициент оборачиваемости (и низкий показатель одного периода оборота) мог бы указывать на то, что компания не формирует адекватного запаса, из-за чего его нехватка может навредить доходам.

Чтобы оценить какое объяснение более вероятно, аналитик может сравнить рост доходов компании с ростом в отрасли. Более медленный рост в сочетании с более высокой оборачиваемостью запасов может указывать на недостаточный уровень запасов. Рост выручки на уровне или выше роста отрасли поддерживает интерпретацию о том, что высокий оборот отражает большую эффективность управления запасами.

Низкий коэффициент оборачиваемости запасов (и, соответственно, высокой период оборота) по отношению к отрасли в целом может быть показателем медленного движения запасов в операционном процессе, возможно, из-за технологического устаревания или изменения в моде. Опять же, сравнивая рост продаж компании с отраслью, можно понять суть текущих тенденций.

Оборачиваемость дебиторской задолженности и период одного оборота дебиторской задолженности . Период оборота дебиторской задолженности представляет время, прошедшее между продажей и инкассацией, что отражает, насколько быстро компания собирает денежные средства от клиентов, которым предлагает кредит.

Хотя более корректно использовать в числителе показатель продаж в кредит, информация о кредитных продажах не всегда доступна для аналитиков. Поэтому выручка, отраженная в отчете о финансовых результатах, как правило, используется в качестве числителя.

Относительно высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может указывать на высокую эффективность товарного кредитования клиентов и сбора денег ими. С другой стороны, высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что условия кредитования или сбора долгов являются слишком жесткими, что свидетельствует о возможной потере части продаж конкурентам, которые предлагают более мягкие условия.

Относительно низкая оборачиваемость дебиторской задолженности, как правило, вызывает вопросы об эффективности кредитных процедур и процедур сбора. Как и в случае управления запасами, сравнение роста продаж компании и отрасли может помочь аналитику оценить, являются ли продажи потерянными из-за строгой кредитной политики.

Кроме того, сравнивая безнадежную дебиторскую задолженность и фактические убытки по кредитам с прошлым опытом и с аналогичными компаниями, можно оценить, отражает ли низкий оборот проблемы в сфере управления коммерческим кредитованием клиентов. Компании иногда предоставляют информацию о прострочке дебиторской задолженности. Эти данные могут быть использованы вместе с показателями оборачиваемости для получения более точных выводов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности и период оборота кредиторской задолженности . Период оборота кредиторской задолженности отражает среднее количество дней, в течение которых компания платит своим поставщикам. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на то, сколько условно раз в год компания покрывает долги перед своими кредиторами.

Для целей расчета этих показателей делается предположение о том, что компания делает все свои покупки с помощью товарного (коммерческого) кредита. Если объем покупки товаров не доступен аналитику, то в процессе расчета может быть использован показатель себестоимости проданных товаров.

Высокий коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (низкий период одного оборота) по отношению к отрасли может свидетельствовать о том, что компания не в полной мере использует имеющиеся кредитные средства. С другой стороны, это может означать, что компания использует систему скидок за более ранние платежи.

Чрезмерно низкий коэффициент оборачиваемости может указывать на проблемы со своевременной оплатой долгов перед поставщиками или на активное использование мягких условий кредитования поставщика. Это еще один пример того, когда следует обратить внимание на другие показатели для формирования взвешенных выводов.

Если показатели ликвидности свидетельствуют о том, что компания имеет достаточные денежные средства и прочие краткосрочные активы для оплаты обязательств, и все же период оборота кредиторской задолженности высокий, то это будет указывать на снисходительные кредитные условия поставщика.

Оборачиваемость рабочего капитала . Рабочий капитал определяется как оборотные активы за вычетом текущих обязательств. Оборачиваемость рабочего капитала указывает на то, насколько эффективно компания получает доход с оборотного капитала. Например, коэффициент рабочего капитала 4 указывает на то, что компания генерирует 4 рубля дохода на каждый 1 рубль рабочего капитала.

Высокое значение показателя свидетельствует о большей эффективности (т. е. компания генерирует высокий уровень доходов относительно меньшей суммы привлеченного оборотного капитала). Для некоторых компаний сумма рабочего капитала может быть близкой к нулю или отрицательной, что делает этот показатель сложным в интерпретации. Следующие два коэффициента будут полезными в этих обстоятельствах.

Оборачиваемость основных средств (фондоотдача) . Этот показатель измеряет то, насколько эффективно компания генерирует доходы от своих инвестиций в основной капитал. Как правило, более высокий коэффициент оборачиваемости основных средств показывает более эффективное использование основных средств в процессе формирования доходов.

Низкое значение может свидетельствовать о неэффективности, капиталоемкости бизнеса или о том, что бизнес не работает на полную мощность. Кроме того, оборачиваемость основных средств может формироваться под влиянием других факторов, не связанных с эффективностью бизнеса.

Коэффициент фондоотдачи будет ниже для компаний, чьи активы являются более новыми (и, следовательно, менее изношенными, что отражается в финансовой отчетности более высокой балансовой стоимостью) по сравнению с компаниями с более старыми активами (которые более изношены и, таким образом, отражаются по низкой балансовой стоимости (при условии использования механизма переоценки).

Показатель фондоотдачи может быть нестабильным, поскольку доходы могут иметь устойчивые темпы роста, а увеличение основных средств происходит рывками; поэтому каждое ежегодное изменение показателя не обязательно указывает на важные изменения в эффективности компании.

Оборачиваемость активов . Коэффициент оборачиваемости всех активов измеряет общую способность компании генерировать доходы с заданным уровнем активов. Соотношение 1,20 будет означать, что компания генерирует 1,2 рублей доходов на каждый 1 рубль привлеченных активов. Более высокий коэффициент указывает на большую эффективность деятельности компании.

Поскольку этот коэффициент включает в себя как фиксированные, так и оборотные средства, неэффективное управление оборотным капиталом может исказить общую интерпретацию. Поэтому, полезно проанализировать оборотный капитал и коэффициенты фондоотдачи отдельно.

Низкий коэффициент оборачиваемости актива может указывать на неудовлетворительную эффективность или относительно высокий уровень капиталоемкости бизнеса. Показатель также отражает стратегические решения по управлению: например, решение о том, чтобы использовать более трудоемкий (и менее капиталоемкий) подход к своему бизнесу (и наоборот).

Второй важной группой показателей являются коэффициенты рентабельности и прибыльности. Сюда можно отнести следующие коэффициенты:

Таблица 3 – Показатели рентабельности и прибыльности

Показатель рентабельности и прибыльности

Числитель

Знаменатель

Чистая прибыль

Средняя стоимость активов

Чистая прибыль

Валовая маржа

Валовая прибыль

Прибыль от продаж

Чистая прибыль

Средняя стоимость активов

Чистая прибыль

Средняя стоимость собственного капитала

Чистая прибыль

Показатель рентабельности активов показывает сколько прибыли или убытка компания получает на каждый рубль вложенных активов. Высокое значение показателя говорит об эффективной финансовой деятельности предприятия.

Рентабельность собственного капитала является более важным показателем для собственников предприятия, так как этот коэффициент используется при оценке альтернатив вложения средств. Если значение показателя более высокое, чем в альтернативных инструментов вложения средств, то можно говорить о качественной финансовой деятельности предприятия.

Показатели маржи позволяют получить представление об эффективности продаж. Валовая маржа показывает, сколько еще ресурсов остается у компании для осуществления управленческих и сбытовых расходов, расходов на оплату процентов и т. д. Операционная маржа демонстрирует эффективность операционного процесса организации. Этот показатель позволяет понять, на сколько увеличится операционная прибыль при росте продаж на один рубль. Чистая маржа учитывает влияние всех факторов.

Окупаемость активов и собственного капитала позволяет определить, сколько времени необходимо предприятию для того, чтобы привлеченные средства окупились.

Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние, как было указано выше, означает стабильность текущей финансово-хозяйственной системы предприятия. Для изучения этого аспекта можно использовать следующие группы показателей.

Таблица 4 – Группы показателей, которые используются в процессе оценки состояния

Коэффициенты ликвидности (показатели ликвидности)

Анализ ликвидности, в процессе которого внимание фокусируется на движении денежных средств, измеряет способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Основные показатели этой группы являются мерой того, как быстро активы превращаются в наличные деньги. В ходе ежедневных операций управление ликвидностью обычно достигается за счет эффективного использования активов.

Уровень ликвидности необходимо рассматривать зависимо от отрасли, в которой действует предприятие. Ликвидная позиция конкретной компании может также варьироваться в зависимости от предполагаемой потребности в средствах в любой момент времени.

Оценка адекватности ликвидности требует анализа исторических потребностей компании в финансировании, текущей позиции ликвидности, ожидаемых будущих потребностей в финансировании, а также вариантов снижения потребности в финансировании или привлечения дополнительных средств (в том числе фактических и потенциальных источников такого финансирования).

Крупные компании, как правило, лучше контролируют уровень и состав своих обязательств по сравнению с более мелкими компаниями. Таким образом, они могут иметь больше потенциальных источников финансирования, в том числе капитала собственников и средств кредитного рынка. Доступ к рынкам капитала также уменьшает необходимый размер буфера ликвидности по сравнению с компаниями без такого доступа.

Условные обязательства, такие как аккредитивы или финансовые гарантии, также могут иметь значение при оценке ликвидности. Важность условных обязательств варьируется для небанковского и банковского сектора. В небанковском секторе условные обязательства (как правило, раскрываются в финансовой отчетности компании) представляют собой потенциальный отток денежных средств, и они должны быть включены в оценку ликвидности компании.

Расчет коэффициентов ликвидности

Основные коэффициенты ликвидности представлены в таблице 5. Эти коэффициенты ликвидности отражают положение компании на определенный момент времени и, следовательно, используют данные на конец даты составления баланса, а не средние значения баланса. Показатели текущей, быстрой и абсолютной ликвидности отражают способность компании выплачивать текущие обязательства. Каждый из них использует прогрессивно более строгое определение ликвидных активов.

Измеряет как долго компания может оплачивать свои ежедневные денежные расходы, используя только существующие ликвидные активы, без дополнительных денежных потоков. Числитель этого отношения включает в себя те же самые ликвидные активы, используемые в быстрой ликвидности, а знаменатель представляет собой оценку ежедневных денежных расходов.

Для получения ежедневных денежных затрат общая сумма кассовых расходов за период разделяется на количество дней в периоде. Поэтому для получения денежных расходов за период необходимо суммировать все расходы в отчете о финансовых результатах, в том числе такие как: себестоимость; сбытовые и управленческие расходы; прочие расходы. Однако в сумму расходов не стоит включать безналичные расходы, например, сумму амортизации.

Таблица 5 – Показатели ликвидности

Показатели ликвидности

Числитель

Знаменатель

Оборотные активы

Текущие обязательства

Оборотные активы - запасы

Текущие обязательства

Краткосрочные инвестиции и денежные средства и их эквиваленты

Текущие обязательства

Показатель защитного интервала

Оборотные активы - запасы

Ежедневные расходы

Период оборота запасов + периода оборота дебиторской задолженности – период оборота кредиторской задолженности

Финансовый цикл является метрикой, которая не рассчитывается в форме соотношения. Он измеряет продолжительность необходимого для предприятия времени, чтобы пройти путь от вложения денежных средств (инвестированных в деятельность) к получению денежных средств (в результате деятельности). В течение этого периода времени компания должна финансировать в свои инвестиционные операции за счет других источников (т. е. за счет заемных средств или капитала).

Интерпретация коэффициентов ликвидности

Текущая ликвидность . Этот показатель отражает оборотные активы (активы, которые, как ожидается, будут потребляться или конвертироваться в денежные средства в течение одного года), которые приходятся на рубль текущих обязательств (обязательства наступают в течение одного года).

Более высокий коэффициент указывает на более высокий уровень ликвидности (т. е. выше способность удовлетворить краткосрочные обязательства). Текущий коэффициент в размере 1,0 будет означать, что балансовая стоимость оборотных активов в точности равна балансовой стоимости всех текущих обязательств.

Более низкое значение показателя указывает на меньшую ликвидность, что предполагает большую зависимость от операционного денежного потока и внешнего финансирования для удовлетворения краткосрочных обязательств. Ликвидность влияет на способность компании брать деньги в долг. В основе коэффициента текущей ликвидности лежит предположение, что запасы и дебиторская задолженность являются ликвидными (если показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности являются низкими, то это не тот случай).

Коэффициент быстрой ликвидности . Коэффициент быстрой ликвидности является более консервативным, чем текущий коэффициент, так как он включает в себя только наиболее ликвидные оборотные активы (иногда называемые «быстрые активы»). Как и коэффициент текущей ликвидности, более высокий коэффициент быстрой ликвидности указывает на способность отвечать по долгам.

Этот показатель также отражает тот факт, что запасы не могут быть легко и быстро конвертированы в денежные средства, и, кроме того, компания не сможет продать весь свой запас сырья, материалов, товаров и т. д. на сумму, равную ее балансовой стоимости, особенно если этот инвентарь необходимо быстро продать. В ситуациях, когда запасы являются неликвидными (например, в случае низкого коэффициента оборотов запасов), быстрая ликвидность может быть лучшим показателем ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности.

Абсолютная ликвидность . Соотношение денежных средств к сумме текущих обязательств обычно представляет собой надежную меру ликвидности отдельного предприятия в кризисной ситуации. Только высоколиквидные краткосрочные инвестиции и денежные средства учитываются в этом показателе. Однако стоит учесть, что в условиях кризиса справедливая стоимость ликвидных ценных бумаг может значительно снижаться в результате рыночных факторов, и в этом случае желательно использовать в процессе расчета абсолютной ликвидности только денежные средства и эквиваленты.

Показатель защитного интервала . Это соотношение измеряет, как долго компания может продолжать оплачивать свои расходы за счет имеющихся ликвидных активов без получения какого-либо дополнительного притока денежных средств.

Показатель защитного интервала в размере 50 будет означать, что компания может продолжать оплачивать свои операционные расходы в течение 50 дней за счет быстрых активов без каких-либо дополнительных притоков денежных средств.

Чем выше показатель защитного интервала, тем выше ликвидность. Если показатель защитного интервала компании является очень низким по сравнению с аналогичными компаниями или по сравнению с собственной историей компании, аналитику необходимо уточнить, имеется ли достаточный приток денежных средств для того, чтобы компания могла отвечать по своим обязательствам.

Финансовый цикл . Этот показатель указывает на то количество времени, которое проходит с момента инвестирования предприятием денег в другие формы активов до момента сбора денежных средств от клиентов. Типичный операционный процесс предусматривает получение запасов с отсрочкой, что формирует кредиторскую задолженность. Затем компания также продает эти запасы в кредит, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. После этого, компания оплачивает свои счета по поставленным товарам и услугам, а также получает оплату от клиентов.

Время между расходами денежных средств и сбором денежных средств называется финансовым циклом. Более короткий цикл указывает на большую ликвидность. Он означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность только в течение короткого периода времени.

Более длинный цикл указывает на более низкую ликвидность; это означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность в течение более длительного периода времени, а это может привести к необходимости привлечения дополнительных средств для формирования оборотного капитала.

Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности

Коэффициенты платежеспособности бывают в основном двух типов. Долговые показатели (первый тип) сосредотачиваются на балансе, и измеряют количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу или общей сумме источников финансирования компании.

Коэффициенты покрытия (второй тип показателей) сосредотачиваются на отчете о финансовых результатах, и измеряют способность компании покрыть свои долговые платежи. Все эти показатели могут быть использованы при оценке кредитоспособности компании и, следовательно, при оценке качества облигаций компании и ее других долговых обязательств.

Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости

Показатели

Числитель

Знаменатель

Общая сумма обязательств (долгосрочные + краткосрочные обязательства)

Общая сумма пассивов

Собственный капитал

Общая сумма пассивов

Долг к собственному капиталу

Общая сумма обязательств

Собственный капитал

Финансовый левередж

Собственный капитал

Коэффициент покрытия процентных платежей

Прибыль до налогообложения и оплаты процентов

Проценты к уплате

Коэффициент покрытия фиксированных платежей

Прибыль до налогообложения и оплаты процентов + лизинговые платежи + аренда

Проценты к уплате + лизинговые платежи + аренда

В целом наиболее часто эти показатели рассчитываются таким образом, как это показано в таблице 6.

Интерпретация коэффициентов платежеспособности

Показатель финансовой зависимости . Это соотношение измеряет процент от общего объема активов, финансируемых за счет долга. Например, отношение долга к активам 0,40 или 40 процентов указывает на то, что 40 процентов активов компании финансируются за счет долга. Как правило, более высокая доля долга означает более высокий финансовый риск и, таким образом, более слабую платежеспособность.

Показатель финансовой автономии . Показатель измеряет процент капитала компании (долга и собственных средств), представленного собственным капиталом. В отличие от предыдущего соотношения, более высокое значение обычно означает более низкий финансовый риск и, таким образом, указывает на сильную платежеспособность.

Отношение долга к собственному капиталу . Отношение долга к собственному капиталу измеряет количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу. Интерпретация аналогична первому показателю (т. е. более высокое значение коэффициента указывает на слабую платежеспособность). Отношение 1,0 указывало бы на равные суммы долга и собственного капитала, что эквивалентно соотношению долга к пассивам в размере 50 процентов. Альтернативные определения этого соотношения используют рыночную стоимость собственного капитала акционеров, а не его балансовую стоимость.

Финансовый левередж . Этот показатель (часто называют просто показателем левереджа) измеряет количество суммарных активов, поддерживаемых каждой денежной единицей собственного капитала. Например, значение 3 для этого показателя означает, что каждый 1 рубль капитала поддерживает 3 рубля совокупных активов.

Чем выше коэффициент финансового рычага, тем больше заемных средств находится у компании для использования долга и других обязательств в целях финансирования активов. Этот коэффициент часто определяется в терминах средних совокупных активов и среднего общего капитала и играет важную роль в разложении рентабельности собственного капитала в методике DuPont.

Коэффициент покрытия процентных платежей . Этот показатель измеряет, сколько раз компания может покрыть свои процентные платежи за счет прибыли до налогообложения и оплаты процентов. Более высокий коэффициент покрытия процентов указывает на более сильную состоятельность и платежеспособность, обеспечивая высокую уверенность кредиторов в том, что компания может за счет операционной прибыли обслуживать свой долг (т. е. долг банковского сектора, облигации, векселя, долг других предприятий).

Коэффициент покрытия фиксированных платежей . Этот показатель учитывает фиксированные расходы или обязательства, которые приводят к стабильному оттоку денежных средств компании. Он измеряет количество раз прибыль компании (до выплаты процентов, налогов, аренды и лизинга) может покрыть процентные и лизинговые платежи.

Подобно коэффициенту покрытия процентов, более высокое значение показателя фиксированных платежей подразумевает сильную платежеспособность, а это означает, что предприятие может обслуживать свой долг за счет основной деятельности. Показатель иногда используется для определения качества и вероятности получения дивидендов по привилегированным акциям. Если значение показателя более высокое, то это указывает на высокую вероятность получения дивидендов.

Анализ финансовой деятельности предприятия на примере ПАО «Аэрофлот»

Продемонстрировать процесс анализа финансовой деятельности можно на примере известной компании ПАО «Аэрофлот».

Таблица 6 – Динамика активов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Относительное отклонение, %

Нематериальные активы

Результаты исследований и разработок

Основные средства

Долгосрочные финансовые вложения

Отложенные налоговые активы

Прочие внеоборотные активы

ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

Дебиторская задолженность

Краткосрочные финансовые вложения

Денежные средства и денежные эквиваленты

Прочие оборотные активы

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

Как можно судить из данных таблицы 6, в течение 2013-2015 годов происходит рост стоимости активов – на 69,19% за счет роста оборотных и внеоборотных активов (табл.6). В целом компания способна эффективно управлять оборотными ресурсами, ведь в условиях роста сбыта на 77,58% сумма оборотных активов выросла только на 60,65%. Качественной является кредитная политика предприятия: в условиях значительного роста выручки сумма дебиторской задолженности, основу которой составляла задолженность покупателей и заказчиков, выросла только на 45,29%.

Сумма денежных средств и эквивалентов растет из года в год и составила около 29 млрд. рублей. Учитывая значение показателя абсолютной ликвидности, можно утверждать, что этот показатель является слишком высоким – если абсолютная ликвидность самого большого конкурента ЮТэйр составляет только 19,99, то в ПАО «Аэрофлот» этот показатель составил 24,95%. Деньги являются наименее продуктивной частью активов, поэтому в случае наличия свободных средств следует их направить, например, в краткосрочные инструменты инвестирования. Это позволит получить дополнительный финансовый доход.

Из-за падения курса рубля стоимость запасов значительно выросла за счет увеличения стоимости комплектующих, запчастей, материалов, а также за счет увеличения стоимости авиакеросина вопреки снижению цен на нефть. Поэтому запасы растут быстрее объема сбыта.

Основным фактором роста внеоборотных активов является увеличение дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после даты составления отчета. Основу же этого показателя составляют авансы за поставку самолетов А-320/321, которые будут получены компанией в 2017-2018 годах. В целом такая тенденция является положительной, так как позволяет компании обеспечивать развитие и повышение конкурентоспособности.

Политика в сфере финансирования предприятия является следующей:

Таблица 7 – Динамика источников финансовых ресурсов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Относительное отклонение, %

Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)

Собственные акции, выкупленные в акционеров

Переоценка внеоборотных активов

Резервный капитал

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Долгосрочные заемные средства

Отложенные налоговые обязательства

Резервы под условные обязательства

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

Краткосрочные заемные средства

Кредиторская задолженность

Доходы будущих периодов

Резервы предстоящих расходов и платежей

КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

Однозначно негативной тенденцией является сокращение суммы собственного капитала на 13,4 за исследуемый период за счет получения значительного чистого убытка в 2015 году (табл.7). Это означает, что благосостояние инвесторов значительно снизилось, а уровень финансовых рисков вырос из-за необходимости привлечения дополнительных средств для финансирования растущего объема активов.

Как результат, сумма долгосрочных обязательств выросла на 46%, а сумма текущих обязательств – на 199,31%, что привело к катастрофическому снижению платежеспособности и показателей ликвидности. Значительный рост заемных средств приводит к увеличению финансовых расходов на обслуживание долга.

Таблица 8 – Динамика финансовых результатов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Относительное отклонение, %

Себестоимость продаж

Валовая прибыль (убыток)

Коммерческие расходы

Управленческие расходы

Прибыль (убыток) от продаж

Доходы от участия в других организациях

Проценты к получению

Проценты к уплате

Прочие доходы

Прочие расходы

Прибыль (убыток) до налогообложения

Текущий налог на прибыль

Изменение отложенных налоговых обязательств

Изменение отложенных налоговых активов

Чистая прибыль (убыток)

В целом процесс формирования финансового результата был неэффективным из-за роста процентов к уплате и прочих расходов на 270,85%, а также из-за увеличения прочих расходов на 416,08% (табл.8). К значительному росту последнего показателя привело списание доли ПАО «Аэрофлот» в уставном капитале ООО «Добролет» в связи с прекращением деятельности. Хотя это значительная потеря средств, все же такой расход не является постоянным, поэтому он не говорит ничего плохого о способности проводить бесперебойную деятельность. Однако прочие причины роста прочих расходов могут угрожать стабильной деятельности компании. Кроме списания части акций, прочие расходы выросли также из-за расходов по лизингу, расходов от сделок хеджирования, а также из-за формирования значительных резервов. Все это говорит о неэффективном управлении рисками в рамках финансовой деятельности.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

Соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности

Показатели ликвидности говорят о серьезных проблемах с платежеспособностью уже в краткосрочной перспективе (табл.9). Как было указано ранее, абсолютная ликвидность является чрезмерной, что приводит к неполному использованию финансового потенциала предприятия.

С другой стороны, коэффициент текущей ликвидности является значительно ниже нормы. Если в ЮТэйр, прямого конкурента компании, показатель составлял 2,66, то в ПАО «Аэрофлот» - только 0,95. Это означает, что компания может испытывать проблемы со своевременным погашением текущих обязательств.

Таблица 10 – Показатели финансовой устойчивости ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Собственные оборотные средства, млн. руб.

Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами

Маневренность собственных оборотных средств

Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов

Коэффициент финансовой автономии

Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент финансового левериджа

Коэффициент маневренности собственного капитала

Коэффициент краткосрочной задолженности

Коэффициент финансовой устойчивости (покрытия инвестиций)

Коэффициент мобильности активов

Финансовая автономия также значительно снизилась до 26% в 2015 году против 52% в 2013 году. Это указывает на более низкий уровень защищенности кредиторов и высокий уровень финансовых рисков.

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости позволили понять, что состояние компании неудовлетворительное.

Рассмотрим также способность компании генерировать положительный финансовый результат.

Таблица 11 – Показатели деловой активности ПАО «Аэрофлот» (показатели оборачиваемости) в 2014-2015 гг.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Оборачиваемость собственного капитала

Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации

Фондоотдача

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты)

Период одного оборота оборотных средств (дней)

Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)

Период одного оборота запасов (дней)

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты)

Период погашения дебиторской задолженности (дней)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (обороты)

Период погашения кредиторской задолженности (дней)

Период производственного цикла (дней)

Период операционного цикла (дней)

Период финансового цикла (дней)

В целом оборачиваемость основных элементов активов, а также собственного капитала, повышалась (табл.11). Однако стоит заметить, что причиной такой тенденции является рост курса национальной валюты, что привело к значительному росту стоимости билетов. Также стоит заметить, что оборачиваемость активов является значительно выше, чем в прямого конкурента ЮТэйр. Поэтому можно утверждать, что в целом операционный процесс компании является эффективным.

Таблица 12 – Показатели рентабельности (убыточности) ПАО «Аэрофлот»

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Рентабельность (пассивов) активов, %

Рентабельность собственного капитала, %

Рентабельность производственных фондов, %

Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж, %

Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли, %

Коэффициент реинвестирования, %

Коэффициент устойчивости экономического роста, %

Период окупаемости активов, год

Период окупаемости собственного капитала, год

Компания была неспособна генерировать прибыль в 2015 году (табл.12), что привело к значительному ухудшению финансового результата. На каждый привлеченный рубль активов компания получила 11,18 копеек чистого убытка. Кроме этого, собственники получили 32,19 копеек чистого убытка на каждый рубль вложенных средств. Поэтому очевидно, что финансовая эффективность компании является неудовлетворительной.

2. Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

3. сайт – Онлайн-программа для расчета финансовых показателей // URL: https://www.сайт/ru/